אלרון ונצ'רס אלרון -1.44%   , באמצעות חברת RDC שבשליטתה (50.1%), הודיעה על מכירת מלוא אחזקותיה בחברת סינריו (Cynerio) לחברת הסייבר אקסוניוס (Axonius). העסקה מתבצעת תמורת מניות בכורה של אקסוניוס, המוערכות בכ‑15.2 מיליון דולר לפי שווי החברה בסבב הגיוס האחרון שהתקיים במרץ 2024, כ‑2.6 מיליארד דולר.

RDC, המחזיקה בכ‑15% מהון סינריו, תקבל בתמורה לאקזיט מניות בכורה שמהוות כ‑0.6% מאקסוניוס על בסיס דילול מלא. חלק מהתמורה, כ‑12%, יופקד בנאמנות ל‑12 חודשים להבטחת התחייבויות שיפוי מקובלות, ועוד כ‑1% יופקד לתקופה של 90 יום לצורך התאמות פיננסיות.

סינריו מתמחה בהגנה על מכשור רפואי מקושר מפני איומי סייבר בבתי חולים ומוסדות בריאות. אקסוניוס, המפתחת פלטפורמת ניהול ואבטחת נכסים דיגיטליים, ציינה כי העסקה תאפשר לה להציע פתרון מקיף יותר למערכות IT ולמכשור רפואי. RDC צפויה להכיר ברווח שווה ערך לשווי ההוגן של מניות אקסוניוס שתקבל, בניכוי יתרת ההשקעה בסינריו. הרווח ברמת אלרון יהיה כמחצית מהרווח שתרשום RDC.

ליסיה בכר מנוח, יו"ר אלרון: "זו הפעם הראשונה שאלרון נכנסת כמשקיעה בחברת סייבר בוגרת בשווי 2.6 מיליארד דולר. העסקה תחזק את האקוסיסטם ותספק ערך מוסף ללקוחות אקסוניוס בשוק הבריאות."

• עלבד: "עוברים מלשרת את בעלי החוב ללשרת את בעלי המניות"
• מכליס על הפוטנציאל של אלביט ואיך מניה במכפיל 40 ממשיכה לזנק?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אקזיט שלישי בשנה

קבוצת אריאלי כיום בעלת השליטה באלרון לאחר שהשלימה את הרכישה ביולי 2024 מידי דיסקונט השקעות. מאז הכניסה של אריאלי, נבנתה האסטרטגיה החדשה עם פוקוס על דיפ-טק, דיפנס-טק, סייבר ו-AI, תוך חיזוק הקשר עם רפאל דרך RDC, והחברה החלה לחזור להשקעות חדשות אחרי תקופה של קיפאון יחסי.

בשנה האחרונה, החברה רשמה שני אקזיטים: מכירת Cybersixgill לחברת BitSight בעסקה בהיקף עשרות מיליוני דולרים, ומכירת IronScales לקרן PSG Equity לפי שווי של כ‑340 מיליון דולר. שתי העסקאות חיזקו את מגמת המימושים של אלרון תחת השליטה החדשה, במקביל להתמקדותה בתחומי דיפ-טק ודיפנס-טק. 

העסקה הנוכחית מגיעה לאחר אירוע "Stairway to Deep Tech" שקיימה אלרון לאחרונה, בו הציגה את המיקוד האסטרטגי החדש בתחומי דיפ-טק ודיפנס-טק. באירוע, שנערך בשיתוף רפאל, הוצגו מגמות טכנולוגיות בזירת הביטחון: ממערכות לייזר ובינה מלאכותית מבצעית ועד טכנולוגיות קוואנטום, לצד נתוני השקעות שממחישים את העניין הגובר בתחום.

• מה למדנו השבוע: המבט הראשון יכול להטעות; תבחנו את הנתונים לעומק
• מקס סטוק הוציאה 12 מיליון שקל כדי לגדר את השקל, ההכנסות צמחו ב-6%
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• הבנקים זינקו בכ-6%, הפניקס זינקה 7%; סאפיינס ב-24%

RDC, המוחזקת ב‑50.1% בידי אלרון וביתרה בידי רפאל, פועלת כזרוע משותפת לאיתור והשקעה בסטארטאפים טכנולוגיים בעלי פוטנציאל יישום ביטחוני. המודל מאפשר לחברות פורטפוליו לעבור במהירות משלב הפיתוח ליישום מבצעי, עם גישה ישירה ליכולות ולניסיון של רפאל.

על רקע הדברים האלה, שוחחנו עם יניב שניידר, מנכ"ל אלרון ו-ליסיה בכר מנוח, יו"ר אלרון כדי להבין מה קורה בחברה

מה היה השיקול המרכזי למימוש עכשיו, דווקא בעסקת מניות עם אקסוניוס ולא במכירה מלאה במזומן?

מדובר בעסקה עם פוטנציאל גבוה, שבאמצעותה אלרון נכנסת לחברת יוניקורן, עם אפשרות צמיחה משעמותיות. אנחנו מאמינים בחיבור בין אקסוניוס לסיינריו, ככזה שיתן מענה רחב וכולל יותר לצרכי הלקוחות של אקסיונוס ויתרום רבות לצמיחת החברה בעתיד, מציינת בכר מנוח.

החיבור עם אקסוניוס דרך העסקה הנוכחית מכניס את אלרון לחברת יוניקורן בשווי 2.6 מיליארד דולר. האם יש עדיין אפסייד משמעותי? איך המהלך הזה משתלב עם האסטרטגיה החדשה של מיקוד בדיפ-טק ודיפנס-טק?

שוק הסייבר רותח וזו הזדמנות מצויינת של אלרון להיכנס לאחת מחברות הסייבר המובילות בעולם, אנחנו מאמינם שלאחר הרכישה, הצעת הערך של אקסיונוס תגדל עם הרחבת סל המוצרים שלה, ומתן מענה כולל גם לשוק הבריאות. המהלך מהווה חלק מהאסטרטגיה של אלרון להשקיע בחברות צמיחה מובילות עם פוטנציאל שוק מוכח. לצד ההתמקדות שלנו בתחומי דיפ-טק ודיפנס-טק שהיום זוכים להתעניינות גוברת, אנו ממשיכים לפעול באופן אקטיבי גם בתחום הסייבר, תחום שבו יש לנו התמחות עמוקה וניסיון רב.

בעסקאות האחרונות מימשתם אחזקות בחברות פורטפוליו. איך אתם מאזנים בין מימושים יחסית מהירים לבין בנייה של ערך ארוך טווח בפורטפוליו?

פורטפוליו ההשקעות של אלרון כולל חברות בשלבים שונים, מצמיחה מוקדמת ועד בגרות. כל החלטת מימוש נשקלת בהתאם לפוטנציאל הצמיחה העתידי, מצב השוק, ותרומתה להרכב הכולל של הפורטפוליו. אנחנו פועלים תמיד מתוך ראייה ארוכת טווח של השאת ערך למשקיעים, תוך שמירה על איזון נכון בין נזילות, רווחיות וחשיפה להזדמנויות חדשות.

מדובר בעסקה עם פוטנציאל גבוה, שבאמצעותה אלרון נכנסת לחברת יוניקורן, עם אפשרות צמיחה משמעותית. המהלך מהווה חלק מהאסטרטגיה של אלרון להשקיע בחברות צמיחה מובילות עם פוטנציאל שוק מוכח.

״אני בכלל התחלתי את הקריירה שלי ברפאל, בגיל עשרים כבר כסטודנט בטכניון. צמחתי שם לאורך 25 שנה, עברתי דרך יחידות בצבא, ומשם המשכתי ברפאל בתפקידים שונים, גם טכנולוגיים וגם ניהוליים" מספר שניידר, "החזון שלי היה לקחת משימות בתוך רפאל ולבצע אותן כמו סטארט-אפ: מהר, גמיש, לא כמו תאגיד כבד. בחרנו בקפידה את הפרויקטים האלה, וזה ממש הצליח. ראיתי איך העובדים שלי יוצרים קשרים עם סטארט-אפים. לפני שנתיים וחצי, בזכות הקשר הזה בין רפאל לאלרון דרך RDC, הזמינו אותי להצטרף לצוות ההשקעות של אלרון, במקביל לתפקידי ברפאל. זה היה בעצם הצעד הראשון שלי לעולם הקרנות, מכיוון של משקיע ולא רק כמי שמחובר לטכנולוגיות. לפני עשרה חודשים, עם חילופי השליטה באלרון, ובגלל החיבור שנוצר ביני לבין ליסיה (יו״ר אלרון ונצ'רס), עזבתי אחרי 25 שנה את רפאל ועברתי לנהל את אלרון. זה צעד טבעי, והיה לי ברור שזה מה שאני רוצה לעשות במיוחד לאור הפוטנציאל בדיפ-טק ובדיפנס-טק והיכולת למנף את הקשרים שלנו עם רפאל למשהו הרבה יותר גדול".

את אלרון מכירים בעיקר מתחום הביו, דרך האקזיט הענק של גיוון אימג'ינג לפני כ-16 שנים, מה צריך לעשות כדי לעשות את שינוי התפיסה אצל המשקיעים לתחום הביטחוני והדיפ-טק?

״אנחנו בעצם כבר בתוך שינוי עמוק. בשנה האחרונה אני וליסיה נפגשנו עם המון משקיעים, מהשוק הציבורי ומהפרטי, ואנחנו מרחיבים את הפעילות שלנו מעבר לסייבר ותוכנה לדיפ-טק ולדיפנס-טק. עם היתרון התחרותי שלנו אנחנו מביאים שילוב ייחודי: ליסיה מביאה עשרות שנים של ניסיון והשקעות, אני מביא רקע הנדסי וטכנולוגי עמוק מהעולמות של הדיפנס, ואנחנו יחד מחברים את זה לידע של רפאל. זה יוצר ערך שאין כמעט באף קרן אחרת בישראל, ועדיין אנחנו מאוד מאמינים בפוטנציאל קדימה".

ובכל זאת, נראה שהחברה נסחרת בדיסקאונט כחברת החזקות, איך מציפים ערך למשקיעים, האם חושבים גם על הנפקות?

״האסטרטגיה החדשה שלנו ברורה: לחזור להשקיע באופן אקטיבי, ולבנות פורטפוליו של חברות שאנחנו יכולים לקצר להן את הדרך לאקזיט" אומרת בכר-מנוח, "הבעלים הקודמים העמידו את החברה למכירה וכתוצאה מזה התמקדו רק בהשקעות המשך. היום אנחנו נכנסנו, שמנו כסף חדש, ועושים השקעות חדשות בחברות מוכחות ולא חברות חלום, שמביאות אותנו חזרה למרכז השולחן. והכי חשוב, בנינו מדיניות חלוקת דיבידנד מאוד ברורה. בעבר כשנעשה אקזיט לא היה ברור מה קורה. היום משקיע באלרון יודע שכל מימוש משמעותי חוזר אליו. זה הופך את זה להרבה יותר אטרקטיבי״.

״אחד הדברים המרכזיים ששמנו לעצמנו הוא לחזק את האמון מול השוק, כי שרואים איך אנחנו עובדים מבינים את המטרות שלנו. כשאנחנו בונים את החברות שלנו היום, אנחנו כבר שואלים מהיום הראשון: מה יהיה המהלך הבא? אם זה אקזיט, איך אנחנו מביאים אותו הכי מהר? אם זו צריכה להיות התרחבות לחו"ל, אז אנחנו עושים את זה, למשל אחת החברות שלנו כבר עברה לפעול מארה"ב, כי השוק פה קטן. בסייבר, בדיפנס, בדיפ-טק בכלל בסוף צריך להגיע לארה"ב או לאירופה".

דיברתם על הרבה תחומים היום, מביטחוני, אזרחי, דיפ טק וקוונטים, מה לדעתכם התחום החם הבא?

״הכנס היום הראה עד כמה העולם של הדיפ-טק מתחמם. ספציפית, לא רק הקוונטים כטכנולוגיה אלא מה הוא צריך להתמודד איתו. אנחנו מסתכלים על עולמות ה-AI וההגנה. כל מה שהוא עם פוטנציאל של מסחור בהיקף גדול (mass production) שם אנחנו מאמינים שהשווקים מאוד גדולים ושם אנחנו רוצים להיות. תמיד נחפש את החברות עם הידע הכי עמוק, לא עוד אפליקציה, אלא משהו שמביא יתרון אמיתי, פורץ דרך, כזה שמשנה את הקטגוריה. והכי חשוב, לא לחכות עשר שנים למכירה ראשונה, אלא לעבוד מהר, עם הוכחות מוקדמות מול לקוחות ביטחוניים, עם RDC ורפאל."

רואים את כל הכסף שזורם להשקעות בעולם, האם זה משפיע על התמחור ומקשה עליכם למצוא חברות עם פוטנציאל במחיר טוב?

למרות זה, לשמחתנו אנחנו עדיין פוגשים המון יזמים מצוינים, מהשורה הראשונה. אז כן, לפעמים הכסף הגדול קצת מעלה מחירים ויש ליזמים הרבה אפשרויות לגייס כספים, אבל זה לא מונע מאיתנו למצוא עסקאות איכותיות, במיוחד כשאנחנו יכולים להציע לאותם יזמים ערך מוסף שלא מקבלים בכל קרן כמו למנף את כל הקשרים שלנו עם רפאל ועם שווקים גלובליים."

מה השורה התחתונה שלכם?

״להמשיך להשקיע בישראל ובחו"ל, להתמקד בדיפ-טק, דיפנס, סייבר ו-AI עם מנטליות מוכוונת אקזיט"