בנק ישראל מפרסם תחזית חיובית אך שומר על ריבית אפסית
מי שרוצה לקבל תמונת מצב של המשק, יכול בהחלט לבחון את הודעת הריבית האחרונה של בנק ישראל. אמנם הריבית נשארה ללא שינוי – עובדה אשר כמובן לא חידשה יותר מידיי, אולם התחזית החיובית של חטיבת המחקר למשק המקומי, לצד הערכה שהריבית תישאר אפסית עוד תקופה ממושכת, בהחלט מהוות להערכתנו הפתעה לחיוב.
בשורה התחתונה, בבנק ישראל מעריכים השנה צמיחה של 2.8%, 3% ב-2017, אינפלציה של 0.8% ב-12 חודשים הקרובים וריבית שתחל לעלות רק ברבעון השני של 2017 ותגיע ל-0.5% בלבד בסופה. כפי שכתבנו לא אחת בעבר, אנו מעריכים שריבית משברית למשק שאינו נמצא במשבר לא נעלמת באיזשהו וואקום ומייצרת עלייה במחירי נכסים. רואים את זה בנדל"ן ורואים את זה באיגרות החוב והמניות.
מעבר להודעה ה"יונית" של בנק ישראל, גם בארצות הברית ג'נט יילן נשמעת ומתנהגת להערכתנו כמו מישהי שלא מעוניינת לעלות את הריבית, בטח לא באופן משמעותי. הנגידה האמריקאית שנאמה בשבוע שעבר בנושא המדיניות המוניטארית העלתה לפחות שש סיבות שמוציאות את החשק מהעלאת ריבית.
ראשית, המשק האמריקאי יתקשה להתמודד עם המשך התחזקות הדולר, בנוסף, צריך לראות קודם שיפור בכלכלות העולם עם דגש על סין, יש צורך בשיפור משמעותי יותר בשוק הנדל"ן ושיפור נוסף בפריון. אם לא דיי בכך הרי שהריבית ברמה נמוכה מידי ולכן אם יעלו אותה מוקדם מידי יהיה קשה לתקן ואפילו האינפלציה שכביכול מרימה ראש זוכה לסנגור מפתיע, ג'נט ילן – שלדבריה מוקדם להסיק שהעלייה באינפלציה מעידה על שינוי בר קיימא. יתרה מכך, היא בכלל מוטרדת מהירידה בציפיות לטווח ארוך.
- תמלילי הפד' נחשפים: "ההקלות הכמותיות מעוותות את השוק"
- הגורם העיקרי לתנודות בשוקים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשורה התחתונה, נראה שכרגע יש סיכוי גבוה יותר להעלאת ריבית יחידה השנה בארצות הברית מאשר לעליה כפולה, וזאת למרות שנתוני שוק העבודה בארצות הברית ממשיכים להשתפר ועלו גם בחודש מרץ במעל 200 אלף משרות תוך כדי שיפור בשיעור ההשתתפות ועלייה מתונה בשכר. נקודה חיובית נוספת הנוגעת לשוק האמריקאי היא העלייה המשמעותית במדד מנהלי הרכש הארצי ה- ISM. המדד עלה ל-51.8 נקודות - הרמה הגבוהה ביותר בשנה האחרונה. רמה זו, כמו כל רמה מעל 50 נקודות, מלמדת על התרחבות.
בינתיים, באירופה, קצב מתן ההלוואות נמצא בעלייה אך אינפלציה וצמיחה ממשית עדיין אין. ביפן, הנתונים לא מצליחים להתרומם: חולשה בייצור, חולשה בביקוש, חולשה בצריכה הפרטית, נתוני יצוא לא טובים ומטבע שהיה אחד המטבעות החזקים ברבעון האחרון. אפשר להגיד שקשה לראות מאיפה תבוא הצמיחה, אלא אם יחשבו עוד קצת מחוץ לקופסה. לאחרונה החלו לצוץ ספקולציות שהשלב הבא יהיה העברת כסף ישירות לאזרחים. זה אומנם נראה הזוי כרגע אבל גם ריבית שלילית והדפסות כסף נראות הזויות 12 חודשים לפני שהם התרחשו בפועל.
בסין, לאחר שמונה חודשים של התכווצות, פורסם ביום שישי נתון המעיד על התרחבות היצור התעשייתי, זאת בזמן שסקטור השירותים ממשיך לשמור על קצב התרחבות יפה. עדיין מוקדם לחגוג ולהכריז שהסיכון הסיני חלף מהעולם, אבל להערכתנו, מדובר בנתון חיובי שאמור לתמוך בשווקים.
- 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
- למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
לסיכום, להערכתנו, הנתונים מביאים לשלוש מסקנות למשקיעים. ראשית, ריבית נמוכה מידי בישראל ממשיכה להערכתנו לתמוך במחירי הנכסים בכלל ובשוק ההון בפרט. בנוסף, נתונים חיוביים בארה"ב לצד מיתון תוואי העלאת הריבית, מהווים חדשות טובות לשווקים כאשר הבנקים המרכזיים באירופה וביפן כנראה עוד לא אמרו את המילה האחרונה.
10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
מה הגורמים המשפיעים על שערי אגרות חוב, מה זו תשואה אפקטיבית, מח"מ, מה קורה לאגרות החוב כאשר הריבית יורדת? על ההבדלים בין אג"ח ממשלתי לקונצרני, על ההבדל בין אג"ח צמוד לשקלי ועל הסיכונים והסיכויים בהשקעה באג"ח
אגרות חוב הן ההשקעה הכי משתלמת למשקיע הסולידי. אז למה רוב הכסף הסולידי נמצא בפיקדונות? כי אנשים חוששים מאג"ח. בצדק מסוים - כי אג"ח זה לא ביטחון של 100%. יש אג"ח של חברות שלא שילמו את ההשקעה כי החברות הגיעו להסדרי חוב. זה נדיר יחסית, ולכן סל של אג"ח במיוחד אם מדובר באג"ח בטוחות - של חברות גדולות וחזקות פיננסית ושל ממשלות, הוא דרך טובה למשקיע סולידי לפזר סיכונים ולהרוויח יותר מהריבית בפיקדון הבנקאי. אפילו 1% ואפילו 2% ומעלה מהפיקדון הבנקאי. יש גם קרנות נאמנות שעושות בשבילכם את העבודה ומנהלות תיק של אג"ח, אבל הן לוקחות דמי ניהול ממוצעים של 0.6%-0.8% ובעצם "אוכלות" לכם חלק גדול מהרווחים.
אז אג"ח זאת בהחלט אפשרות טובה למשקיעים סולידי, רק לפני שקופצים למים, צריך לקרוא ולהבין את המדריך הקצר הזה:
מהי אגרת חוב (אג"ח)? - אג"ח (אגרת חוב) היא נייר ערך שמונפק על ידי מדינה, רשות ציבורית או תאגיד, שמטרתו לגייס הון מהציבור או ממשקיעים מוסדיים. רוכש האג"ח מעניק הלוואה למנפיק, שמתחייב להחזיר לו את הקרן במועד שנקבע מראש, לרוב בצירוף תשלומי ריבית תקופתיים.
דוגמה: אג"ח ממשלתית ל־5 שנים שמניבה ריבית שנתית של 4% משמעה שהמשקיע יקבל בכל שנה 40 שקלים על כל 1,000 שקל שהשקיע, ובסוף התקופה יקבל את הקרן - 1,000 שקלים.-
מה משפיע על מחיר האג"ח והתשואה שלה? - מחיר האג"ח מושפע מהריבית בשוק, מהסיכון הנתפס של המנפיק ומהזמן שנותר עד לפדיון. כשהריבית בשוק יורדת - מחירי אג"ח קיימות עולים, כי הן מציעות ריבית גבוהה יותר מהממוצע החדש.
דוגמה: אג"ח שמניבה 4% תהיה אטרקטיבית יותר כאשר הריבית במשק יורדת ל-3%, ולכן מחירה יעלה והתשואה לפדיון תרד. לעומת זאת, אם הריבית תעלה ל-5%, המחיר של אותה אג"ח יירד כדי לייצר תשואה דומה למה שמציע השוק. -
החשיבות של זמן לפדיון - ככל שהזמן עד לפדיון האג"ח ארוך יותר, כך גדל הסיכון שהריבית תשתנה או שהמנפיק ייקלע לבעיה. אג"ח ל-10 שנים תנודתית יותר מאג"ח ל־3 שנים.
דוגמה: אג"ח קונצרנית לפדיון ב־2045 חשופה יותר לשינויים מאשר אג"ח לפדיון ב־2027. משקיע שמחזיק באג"ח ארוכה עלול להיחשף לעליות ריבית לאורך התקופה, מה שיוביל לירידת ערך האג"ח שלו. -
מהו הסיכון באג"ח? - הסיכון תלוי כאמור במשך החיים של האג"ח ובדירוג האשראי של המנפיק, התנודתיות בשוק, ושינויים כלכליים כלליים.
דוגמה: אג"ח של חברת נדל"ן מדורגת BBB נחשבת מסוכנת יותר מאג"ח מדינה בדירוג AAA, ולכן תציע לרוב ריבית גבוהה יותר כפיצוי על הסיכון. כמו כן, בעת מיתון, סיכון חדלות פירעון של חברות עולה.
