כשהריבית בשפל של 0.1%: בבנק לאומי מסבירים - כך תחשפו לאג"ח ממשלתיות
מחירי האג"ח ירדו מעט השבוע על רקע צפי להקדמת העלאת ריבית בארה"ב. דודי רזניק, מנהל מחקר אגרות חוב, בחטיבת שוקי הון של בנק לאומי פרסם היום סקירה כלכלית ובה המלצות כיצד להיחשף לאג"ח ממשלתיות על רקע הריבית הנמוכה במשק בגובה של 0.1%.
ניתוח שבועי של האג"ח הממשלתית מציג עליית תשואות קלה לאורך העקומים, בעיקר בעקבות עליית התשואות בארה"ב בסוף השבוע שעבר בעקבות דו"ח התעסוקה החזק. בנוסף, נרשמה יציבות בתלילות העקומים תוך ירידה קלה בציפיות האינפלציוניות.
דודי רזניק: "תנאי הרקע החיוביים להשקעה בשוק האג"ח הממשלתיות נמשכים. הסיכון מעליית תשואות בארה"ב די מוגבל על רקע סביבת התשואות הנמוכה ברחבי העולם. האפשרות לנקיטת הרחבות מוניטאריות נוספות על ידי בנק ישראל עדין על השולחן בעיקר לאור המשך ההרחבות המוניטאריות סביב העולם".
ריכוז המלצות לאג"ח ממשלתיות:
[*] מח"מ אחזקות של 4 שנים.
[*] האפיקים הקצרים נסחרים בתשואות נמוכות במיוחד לכן אנו ממליצים על השקעה במזומן בשילוב אחזקת סדרות ל 5 שנים ומעלה.
[*] אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד.
[*] תלילות העקומים ממשיכה לרדת ולא צפויה לעלות בטווח הקרוב.
[*] הביצועים העודפים של ממשק 142 נמשכים כאשר המרווח מול ממשק 1026 חזר לרמות סבירות ונראה כי האטרקטיביות של ממשק 142 פחתה באופן יחסי.
[*] להימנע מאחזקת אג"ח בריבית משתנה על רקע הסיכוי להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמות השפל עוד תקופה ארוכה יחסית ואולי אף לרדת למות אפסיות ואף שליליות.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
[*] מרווחי התשואה השליליים בין ישראל וארה"ב עשויים להמשיך ולעלות. ככלל המתאם בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב צפוי להמשיך ולרדת בתקופה הקרובה.
[*] ריביות ה-IRS פתחו מרווחים חיוביים ביחס לתשואות איגרות החוב השקליות. מומלצת חשיפה לאפיק השקלי גם דרך מכירת IRS, בעיקר בטווח הארוך של העקום.
פוזיציות מומלצות לשחקני גידור - ומה הסיבה לכך?
1 - לונג ממשק 324/שורט ממשק 120 - ציפיייה להשתטחות בטווח 5– 10 שנים.
2 - לונג ממשק 120/שורט ממצמ 1019 - מכירת אינפלציה ל-5 שנים.
3 - לונג פז 3/שורט פז 4 - מרווח דומה למרות הבדל המח"מ.
- 5.דודי 15/03/2015 18:11הגב לתגובה זויוזיל את עמלות הרכישה\המכירה והניהול, עמלות אלה לרב הם גבוהות מהתשואה שיכל להניב מרבית האג"חים.
- 4.anhku 15/03/2015 14:48הגב לתגובה זועמלות ,קניה\מכירה \נהול
- 3.אנא פרט על irs תודה (ל"ת)יוסי 15/03/2015 13:28הגב לתגובה זו
- 2.לא יותר קל שהשוכר מחזיר את המשכנתא ואז עוברים לנכס הבא (ל"ת)אוסף של שטויות 15/03/2015 13:26הגב לתגובה זו
- 1.מודליאני & מילר S 15/03/2015 12:33הגב לתגובה זוגם אז תמציא אסטרטגיה חדשה? אי אפשר לנצח את הריבית שהיא הגורם העיקרי בני"ע ללא סיכון, לכן לפי דעתי כרגע עדיף לשים את הכסף בקרנות ותעודות סל.

שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
המוסדיים שוחים בעודפי נזילות והחברות מנצלות את זה ומגייסות מיליארדים; כשהכסף קל הריביות הופכות נמוכות, וזה בדיוק המקום שבו מתחילות להתעורר שאלות אם לא מדובר במבוא לבועה.
בתקופה האחרונה מורגשת בשוק המקומי תופעה שקשה להתעלם ממנה: גל גיוסי חוב בהיקפים משמעותיים, שכולל בעיקר חברות נדל"ן, קטנות כגדולות, אשר מצליחות לגייס סכומים עצומים, ובקלות. המגמה הזו התחזקה בשבוע שעבר שנמשך גם אל תוך השבוע הנוכחי, כאשר בתוך שבוע אחד בלבד גויסו בשוק המקומי כ-6.7 מיליארד שקלים באג"ח, כשחברות הנדל"ן לבדן אחראיות על יותר מ-5 מיליארד שקל.
לשם השוואה, מדובר בעשירית מכל מה שגויס בשוק הקונצרני במחצית הראשונה של השנה (מדובר בשבוע אחד בלבד כן?), שעמדה בעצמה על שיא של 70.5 מיליארד שקלים.
זה קורה בעיקר כי יש הרבה מאוד כסף שמחפש לאן ללכת, בעיקר אצל המוסדיים. כבר כתבנו לא מעט על התיאבון שלא רואה שובע בשבועות האחרונים, כאשר כל הקצאה או מכירה של מניות מטעם בעלי עניין מלווה בביקושים חזקים מצד המוסדיים. בנוסף, אחרי העליות החדות שנרשמו בשוק המניות
מתחילת השנה ובמיוחד בשבועיים האחרונים, לא מעט משקיעים פרטיים בחרו לחזור לשוק המקומי על חשבון השקעות בחו"ל, וייתכן שגם להוריד קצת את רמות הסיכון שלהם. הכסף זורם בין היתר לקרנות עם פרופיל סולידי יותר, שבנויות בעיקר על אג"ח, דרך הגופים המוסדיים, הפנסיות, הגמל
וההשתלמות, שהיו חייבים לקנות בשוק ולמצוא אפיק השקעה יציב ומיידי. זה מצטרף למגמה רחבה יותר של חזרת השקעות לישראל מצד המשקיעים הזרים, בין היתר על רקע התחזקות השקל מול הדולר והיורו, ומבט מחודש על שוק האג"ח המקומי כבטוח יותר ברקע ירידת פרמיית הסיכון.
שבוע שובר שיאים
בשבוע האחרון זה בלט במיוחד בקרב חברות נדל"ן. קבוצת עזריאלי הובילה את המגמה עם הרחבה של סדרת אג"ח ט', שבה ביקשה לגייס 1.8 מיליארד שקל וזכתה לביקושים של לא פחות מ-3.4 מיליארד. ביג גייסה כמעט 580 מיליון שקל בשתי סדרות חדשות (כ"ב וכ"ג)
בריביות נמוכות יחסית, סביב 2.74%-2.78% צמוד למדד כאשר קיבלה ביקוש של כ-1.4 מיליארד שקל. ישרס גייסה 550 מיליון שקל דרך סדרה י"ט, אשטרום נכנסה לתמונה עם גיוס של כחצי מיליארד שקל, ואדגר הוסיפה 220 מיליון שקל נוספים.
- כשהמוסדיים חייבים לקנות, החברות נהנות מריבית נהדרת
- מגייסים כי אפשר: רבוע נדלן ביקשה 500 מיליון ותיקח 1.1 מיליארד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל לא רק הגדולות. גם חברות נדל"ן מניב קטנות יותר גייסו סכומים משמעותיים. נתנאל מניבים, שבשלב מסוים בשנה שעברה נסחרה בשווי של כ-60 מיליון שקל בלבד, השלימה גיוס של 220 מיליון שקל בהנפקה שזכתה לביקושים של פי שלושה מהסכום. הריבית שם עמדה על כ-3.4% צמוד
למדד. קבוצת גבאי, שהנפקתה נחשבת כהכנה לכניסה רחבה יותר לשוק ההון, גייסה 150 מיליון שקל באג"ח בריבית גבוהה יחסית של 7.35%. גם חברות חדשות לגמרי, כמו ג'י טי נדל"ן של גבריאל טרבלסי, הצליחו לגייס 130 מיליון שקל בריבית של 3.4% צמוד.