חברה קטנה - בלוף גדול; למה אף אחד לא מגן על ציבור המשקיעים?
מניית הדסית ביו 0% ידעה ימים טובים בעבר. החברה שהיא סוג של קרן השקעות בביוטק מיסודו של המרכז הרפואי הדסה, החזיקה במספר חברות בתחום הביוטק שהיו חברות חלום, אחת מהן - אנלייבקס היתה חלום גדול ובזמן הקורונה היתה מהחברות שנערכו למציאת תרופה למגיפה.
נפילה של 95%
השער של הדסית הגיע בתקופה ההיא ל-1,000 נקודות. היום הוא ב-55 אגורות, שווי של כ-6 מיליון שקל. הדסה ולסנטורס שמחזיקים בסוג של שליטה משותפת בהדסית החליטו למחוק את החברה מהמסחר, הם מציעים 52.6 אגורות, פרמיה גדולה על מחיר השוק ביום ההצעה - 37.7 אגורות בשוק. מאז במחזורים נמוכים המניה עלתה. המחיר עכשיו גבוה מההצעה - לא בטוח שיש לזה משמעות.
אלא שהמציעים צוחקים על המיעוט במניה. ההצעה שלהם מגוחכת. להדסית הון עצמי של 3 מיליון שקל - נכון, הון עצמי שנשחק כל הזמן בגלל הוצאות תפעול מיותרות, אבל לרוכש פוטנציאל מדובר בהון עצמי שמבטא את הנכסים של החברה, כשבהמשך הוא יידע לייעל אותה. אחרי הכל, זו חברת החזקות, אין צורך בתפעול של מיליוני שקלים בשנה, גם לא של מיליון שקל. אלו הוצאות לא נחוצות.
כמה שווה הדסית?
על ההון הזה יש להוסיף שני ערכים נוספים של הדסית ביו - הראשון הוא השלד הבורסאי. שלד בורסאי שווה סדר גודל של 2-3 מיליון שקל, ובתקופה טובה הוא גם שווה 5 מיליון ויותר. למה שהציבור לא יקבל את הערך בגין השלד הבורסאי במיוחד אחרי שהוא הפסיד כל כל הרבה בהשקעה הזו.
הערך השני הוא ההפסדים הצבורים - 138 מיליון שקל. זה נכס גדול כי משקיע יכול תחת תנאים מסוימים להשתמש בהפסד הזה כדי לקזז רווחים עתידיים. ההפסד הזה הוא ככל הנראה הפסד מהשקעות - הדסית היא קרן השקעות, וייתכן שכל רווח מהשקעות יהיה בר קיזוז. זו הנחה, יכול להיות שברשות המסים יכוונו לרווחים רק בתחום הביוטק והביומד. כך או אחרת, זה שווה הרבה כסף.
השווי של ההפסד הצבור לצרכי מס
הפסד של 138 מיליון שקל יכול להתקזז באופן מלא ולפלי שיעור מס של 23% מדובר על חיסכון עתידי של 31 מיליון שקל. אבל אף אחד לא יקנה את ההפסד הזה בסכום מלא. תמיד יש סימני שאלה על יתרת ההפסד, יש סיכון שלא כולו יוכר וגורמים נוספים שמביאים את ערכו לנמוך משמעותית.
יש כלל אצבע מאוד גס של 5% מערך ההפסדים כשווי יתרת ההפסדים הצבורים, ואז מקבלים שווי של כ-7 מיליון שקל.
כשסוכמים את ההון עם השווי של השלד והשווי של ההפסדים הצבורים מקבלים כ-12 מיליון שקל. מילא אם ההצעה היתה באזור 10 מיליון שקל, אבל להציע 5.5 מיליון שקל בלבד זה לעשות צחוק מהמשקיעים. הרוכשים יגידו שהם לא נהנים מהשלד, אבל זה בגלל שהם לא מוכרים את השלד ונשארים-מעבירים את הפעילות לרשותם. המשקיעים לא צריכים לסבול בגלל דרך פעולה לא יעילה שלהם. הם גם יכולים לטעון שההפסדים לא בהכרח יהפכו לנכס, וזה בדיוק העניין - יש מחיר לכל דבר, ויש סבירות למימוש של כל תרחיש. רוכש סביר כן יראה בזה נכס.
- 10.אב 25/12/2024 18:17הגב לתגובה זושמישהו ישים מראה מול הפרצוף לויקטור תשובה הנוכל הזה שרוצה לעשוק את בעלי מניות פלנטארק ועוד שנשלם לו 250 אלף שקל. חוצפן רמאי
- 9.אביחי 25/12/2024 18:16הגב לתגובה זובפלנטארק, בעלי המניות השולטים שם מושחתים, רוצים לגנוב אותנו המשקיעים במחירי בכי. חייב כתבה גם על פלנטארק
- 8.רפי 25/12/2024 14:41הגב לתגובה זומניית חלום... כרגע חלום רע נקווה שמיהו יתעורר שם...מניה שירדה המון בשנים האחרונות
- 7.א 25/12/2024 14:23הגב לתגובה זובאמת שכואב לי על המשקיעים וכמו כולם גם אני נפלתי ארבע חמש פעמים עם חברות חלום אבל במקרה הזה מי שהפסיד הוא בעלי מניות הרוב ובעלי מניות המיעוט.לא באמת אפשר לצאת מזה יותר טוב
- 6.יריב 25/12/2024 13:04הגב לתגובה זוברור שלא אענה
- 5.עמי 25/12/2024 12:38הגב לתגובה זוחברה שהתעסקה בפתיחוח תרופות,ומחקר בגזעי המוח,שכולם המליצו עליה בחום וגם הוציאה תרופה שאושרה ע"י FDA 'בארצות הברית, אבל כמו שכתבו קודמי-החזירות,החמדנות,ותאבת הבצע-גרמה לסגירת החברה ולאובדן כספי המשקיעים התמימים
- 4.בזן 25/12/2024 12:17הגב לתגובה זודיבדנדים מאז היא רק יורדת לשאול . הכל רמאות וגזילת כספי צבור
- 3.ישראלים 25/12/2024 12:15הגב לתגובה זופלוריסטים לדוגמא פימפמה את המניה כולל תשדיר בחדשות ואחכ שותפות כביכול עם האמירויות הכל היה שקרים כנ"ל אבוגן חברה כושלת של שקרנים . ועוד מניות כמו בריל שאי אפשר לעשות שם עסקאות קונים ומוכרים רבים על אלף שח מניה מתה שבכל זאת היא בבורסה ולא נזכיר את טבע שגרמה נזקים אדירים למשקיעים ואת אי סי אל עשור של כלום
- 2.יובל 25/12/2024 10:48הגב לתגובה זוהון שלטון
- 1.ARTICK19 25/12/2024 10:18הגב לתגובה זווהוא הרוויח 15מלש"ח.ועל רקע זה הוגשה תביעה יצוגית.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץלאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?
קיסטון קיסטון אינפרא -1.11% , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.
המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.
המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.
מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא
הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.
- קיסטון קופצת לאחר זינוק בהכנסות וברווח
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.
