"ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להוביל את הכלכלה והשווקים הפיננסיים, ובכך מהוות הזדמנות השקעה, גם במקרים של ירידות במחירי המניות", כך טוען אסוות דמודרן, פרופסור למימון מבית הספר "שטרן" לעסקים באוניברסיטת ניו יורק, המכונה לעיתים "דיקאן הערכות השווי".

בריאיון ציין דמודרן כי נכון להיום "היסודות הכלכליים לא משחקים תפקיד משמעותי" עבור ענקיות הטכנולוגיה. לדבריו, מחירי המניות של החברות האלו מונעים בעיקר על ידי אווירה ומומנטום, ופחות על ידי נתונים כמו רווחים ותזרים מזומנים.

פרופ' אסווט דמודארן; קרדיט: טוויטר

משחק המחירים מול משחק ההשקעות

דמודרן מסביר כי השווקים פועלים בשני אופנים עיקריים: האחד הוא "משחק ההשקעות", שבו היסודות הכלכליים כמו רווחים ותזרימי מזומנים חשובים, והשני הוא "משחק המחירים", שבו סוחרים משפיעים על כיוון השוק בעיקר על בסיס מצב הרוח והמומנטום. נכון להיום, טוען דמודארן, משחק המחירים שולט בזירה.

הוא מציין כי "שוק שהוגדר לאורך השנה כ'מתומחר לשלמות' עשוי להיתקל בתיקונים משמעותיים". עם זאת, הוא ממליץ למשקיעים לנצל תיקונים אלו כהזדמנות להוסיף לתיק לפחות מניה אחת או שתיים מתוך שבע המופלאות: מטא, אנבידיה, טסלה, מיקרוסופט, גוגל, אמזון ואפל.

אנבידיה ככוכבת שוק ה-AI

לדבריו, אנבידיה  NVIDIA CORP היא החברה הבולטת ביותר מבין ענקיות הטכנולוגיה, בעיקר בזכות יכולתה להפיק רווחים מהתחום הלוהט של בינה מלאכותית (AI). החברה מובילה בבניית תשתיות בתחום ה-AI, ובמחיר המניה שלה מגולמות ציפיות לכך ששוק ה-AI שווה בין 3 ל-4 טריליון דולר.

"המבחן האמיתי של אנבידיה", מסביר דמודארן, "הוא לא אם אנשים ירכשו את השבבים שלה, אלא אם היא תוכל להציע מוצרים ושירותים שאנשים יהיו מוכנים לשלם עבורם". בריאיון קודם שהעניק בספטמבר, הדגיש דמודארן כי הערכת השווי של אנבידיה קשורה לא רק ל-AI אלא גם לציפייה שהחברה תמצא מנוע צמיחה חדש בשוק גדול אחר.

למרות ירידות שחוותה המניה במהלך השנה, היא עדיין רשמה עלייה מרשימה של 179% - פחות מהזינוק של 238% בשנת 2023, אך עדיין אחת מהמניות הטובות ביותר בשוק הטכנולוגיה ובמדד ה-S&P 500.

דמודרן מסכם בכך שההשפעה של ענקיות הטכנולוגיה על הכלכלה והשווקים הפיננסיים הופכת אותן להשקעה כמעט בלתי נמנעת עבור משקיעים שמחפשים ערך בטווח הארוך. לדעתו, תיקונים בשוק הם הזדמנות אסטרטגית להרחיב את ההשקעה בענקיות אלו, שממשיכות להוות "מכונות מזומנים" ולחולל שינוי בשוקי ההון.

אסוואת דמודרן: מחשבות וציטוטים על נושאים מרכזיים

הטכנולוגיה וה-AI

דמודרן רואה את התחום הטכנולוגי, ובעיקר את תחום הבינה המלאכותית (AI), כקטליזטור מרכזי לעשור הקרוב. לדבריו, "נבידיה אינה רק חברה שמייצרת שבבים; היא בונה את התשתית לדור הבא של הכלכלה הדיגיטלית."

באחד מהפודקאסטים שבהם השתתף, הוא הדגיש: "המחיר של נבידיה לא משקף רק את ערך השבבים שלה, אלא את התקווה שהיא תצליח להרחיב את גבולות הטכנולוגיה וליצור שוק חדש בשווי טריליוני דולרים."

בראיון נוסף, דמודרן אמר: "הצלחה בבינה מלאכותית לא נמדדת בטכנולוגיה עצמה, אלא במוצרים ובשירותים שגורמים לאנשים לשלם עליה. זה האתגר האמיתי של חברות כמו נבידיה ומיקרוסופט."

כלכלת השוק ושוקי המניות

דמודרן מאמין שהשוק נמצא בעידן חדש שבו הרגש גובר על היגיון כלכלי מסורתי. "כשהשוק פועל לפי פסיכולוגיה ולא רק נתונים, המשקיעים צריכים להיות מוכנים לתנודתיות רבה יותר."

בראיון לבלומברג ב-2023, הוא הסביר: "המניות של ענקיות הטכנולוגיה מתומחרות 'לשלמות'. אפילו טעות קטנה יכולה להוביל לתיקונים חדים."

בהתייחסות לנאסד"ק ול-S&P 500, הוא אמר: "המדדים האלו לא משקפים רק את הכלכלה האמריקאית, אלא את התחושות של מיליוני משקיעים שמונעים יותר ממומנטום ופחות מתוצאות פיננסיות."

השקעות ESG (סביבה, חברה וממשל תאגידי)

"אני תומך במטרות של ESG, אבל השקעות צריכות קודם כל לעמוד במבחן הכלכלי," אמר דמודרן בכנס מימון בשנת 2024. "לא כל חברה ירוקה היא השקעה טובה. משקיעים צריכים לבחון האם המטרות הערכיות תואמות לתשואות שהם מצפים להן."

הוא אף הוסיף: "המושג ESG הפך למילה אופנתית, אבל צריך להיזהר שלא להפוך אותו לכלי שיווקי בלבד."

בדיון פומבי עם משקיעים, הוא אמר: "כאשר ESG הופך לאידיאולוגיה, המשקיעים מאבדים את היכולת לקבל החלטות מושכלות."

שוק הקריפטו

דמודרן גישר בין עמדות סקפטיות לבין הכרה בחשיבות החדשנות בתחום הקריפטו. "ביטקוין הוא כמו זהב דיגיטלי, לא השקעה פרקטית אלא מקום לשמור ערך," הוא אמר בכנס ב-2024.

בהתייחסות לאית'ריום ולפלטפורמות מבוססות בלוקצ'יין אחרות, דמודרן ציין: "הטכנולוגיה מאחורי הקריפטו היא המעניינת. השאלה היא האם היא יכולה ליצור ערך אמיתי או שיישארו רק חלומות."

בראיון נוסף, הוא סיכם: "קריפטו הוא הימור על העתיד. אם אתם משקיעים, דעו שאתם לא רוכשים נכס אלא תקווה."