הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניר הורוביץ טרמינל איקס
צילום: דימה טליאנסקי

טרמינל איקס עם רכישה שלישית

לאחר שהציגה צמיחה של 20% בהכנסות ומעבר לרווחיות, החברה מתכננת להרחיב את פעילותה עם רכישת 51% ממותג אופנת הרחוב צ'ופ שופ 

אדיר בן עמי | (3)
נושאים בכתבה טרמינל X עסקת רכישה פוקס

טרמינל איקס טרמינל איקס 5.01% ממשיכה להתרחב: ענקית האופנה הישראלית חתמה על מזכר הבנות לרכישת 51% ממותג אופנת הרחוב צ'ופ שופ. בעלי המותג, רונן רז ואסף גרבי, צפויים למכור את השליטה בחברה שהפכה לשם דבר בקרב צעירים ישראלים, במיוחד בגילאי 15-30, תוך שמירה על תפקידיהם הניהוליים.

מאז הקמת החנות הראשונה ב-2007, הצליחו רז וגרבי לבנות מותג אופנה מוביל המתמחה בטי שירטס, גופיות, ג'ינסים, כובעים ותיקים בהדפסים ייחודיים. ב-2021 הרחיבו את הפעילות גם לעולם הדיגיטלי עם השקת אתר מסחר אלקטרוני, והיום המותג פועל בשלוש חנויות פיזיות לצד הפעילות המקוונת.

העסקה משאירה את מייסדי החברה בתפקידי ניהול מרכזיים. רז וגרבי, שכיום מחזיקים כל אחד ב-50% מהחברה, ימשיכו לכהן כמנכ"לים משותפים לתקופה מינימלית שנקבעה מראש. זהו צעד שנועד להבטיח את המשך הצמיחה והשמירה על הזהות הייחודית של המותג תחת מטריית טרמינל איקס.

מחיר העסקה טרם נקבע סופית, אך הוא יתבסס על מכפיל מהרווח הנקי של החברה לשנת 2023. טרמינל איקס תקבל את השליטה בדירקטוריון, אך החלטות מהותיות יצטרכו לקבל רוב מיוחד. הצדדים הסכימו על תקופת משא ומתן בלעדית של 90 יום, עם אפשרות הארכה ב-30 יום נוספים. העסקה כפופה להשלמת בדיקת נאותות וחתימה על הסכמים מחייבים.

 

הדוחות האחרונים

ענקית המסחר המקוון הישראלית דיווחה על זינוק של 20% בהכנסות ברבעון השלישי של 2024, שהסתכמו ב-109 מיליון שקל. הצמיחה המרשימה מיוחסת בעיקר לעלייה בהיקף הקניות הממוצע לצרכן ולגידול במספר הלקוחות הפעילים, כאשר ביטולי הטיסות של חברות התעופה הזרות דחפו ישראלים רבים לרכוש יותר מוצרים בארץ.

החברה רשמה רווח תפעולי של 7.5 מיליון שקל, לעומת הפסד של מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. השיפור המשמעותי נובע הן מהתייעלות בהוצאות המכירה והשיווק, שירדו ל-36.5% מהמחזור לעומת 43.2% אשתקד, והן מתרומתה של סטרונגפול, שנרכשה ביולי השנה והוסיפה 4.3 מיליון שקל להכנסות.

נתון מעניין במיוחד היה הצמיחה המרשימה בפעילות האתרים העצמאיים של הקבוצה - סיסטארז וסטרונגפול - שהכפילו את הכנסותיהן ל-13.5 מיליון שקל. במקביל, הפעילות המרכזית של טרמינל X עצמה צמחה ב-13% והגיעה ל-95.6 מיליון שקל. הרווחיות הגולמית השתפרה גם היא, עם שיעור של 44.8% מהמכירות לעומת 43.4% בתקופה המקבילה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    הסתכלתם גם על מי רכשו או רק רצתם לדווח? (ל"ת)
    ליאור 01/12/2024 20:27
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    יוני3 01/12/2024 20:10
    הגב לתגובה זו
    רכישות קטנות פלוס מותג חזק וקיים יביאו לאט לאט את טרמינל איקס להיות רק ת אונליןן מובילה. בהמשך בטח ינסו שוב לצאת לחול
  • 1.
    המשכיל 01/12/2024 18:26
    הגב לתגובה זו
    אתחיל לקנות את המניה בחזרה כי נראה שסיימה איסוף לקראת מהלך למעלה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן