הרווח מפעילות נמשכת של מלרן עלה ב-14% ברבעון; יחס הון- מאזן של 33%
חברת מלרן מלרן 0% העוסקת באשראי חוץ-בנקאי רשמה ב-2023 הכנסות המימון של 149.6 מיליון שקל לעומת הכנסות מימון של כ-140.3 מיליון שקל ב-2022, עלייה של כ-6.5%. הכנסות המימון, נטו עלו בכ-4% לכ-109.8 מיליון שקל, לעומת כ-105.6 מיליון שקל ב-2022. החברה הסבירו כי הגידול בהכנסות המימון, נטו מיוחס לעלייה בריבית הממוצעת על יתרת תיק הלקוחות, בקיזוז חלקי עם ירידה ביתרת תיק האשראי הממוצעת לכ-838 מיליון שקל ב-2023, לעומת כ-894 מיליון שקל ב-2022. בנוסף, העלייה בהכנסות המימון נטו קוזזה חלקית על ידי עלייה בהוצאות המימון, אשר נבעה בעיקר מעלייה בשיעור ריבית בנק ישראל.
ההוצאה להפסדי אשראי חזויים בישראל הסתכמה ב-2023 בכ-24 מיליון שקל, לעומת כ-12.6 מיליון שקל ב-2022. לדברי החברה השינוי נובע מעלייה בסיכון של חובות פרטניים, וכן מהגדלת ההפרשה הקבוצתית בשל התאמות בגין השפעות מאקרו-כלכליות, כגון עלייה בהסתברות להאטה כלכלית וסביבת ריבית גבוהה מתמשכת.
הרווח הנקי מפעילות נמשכת (בישראל) טיפס בכ-2.5% והסתכם בכ-49 מיליון שקל, לעומת כ-47.8 מיליון שקל ב-2022. לאור מימושה של השקעת החברה בארה"ב, החברה רשמה ב-2023 הפסד המיוחס לבעלי מניות החברה של כ-20 מיליון שקל בגין הפעילות המופסקת בארה"ב, לעומת הפסד המיוחס לבעלי מניות החברה של כ-4 מיליון שקל בפעילות זו ב-2022.
החברה סיימה את שנת 2023 עם רווח נקי המיוחס לבעלי המניות בסך כ-28.6 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-43.5 מיליון שקל ב-2022. בנטרול הפעילות המופסקת בארה"ב, הרווח לפני מס הסתכם לסך של כ-64.2 מיליון שקל. יצוין, כי ב-2023 רשמה החברה הכנסות אחרות בסך כ-10.2 מיליון שקל בגין רווח מרכישה עצמית של אגרות חוב. בסה"כ, שילמה החברה למחזיקי האג"ח 248 מיליון שקל בשנת 2023 (כולל רכישה עצמית).
- חשיפת ביזפורטל: פנינסולה של מיטב סיפקה אשראי לבעל השליטה במלרן - עסקה לגיטימית?
- הסתיימה הבדיקה הפנימית במלרן: "לבעל השליטה לא הייתה התקשרות עם הלווים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עיקרי התוצאות הכספיות לרבעון הרביעי של 2023
הכנסות המימון ברבעון הרביעי של 2023 הסתכמו בכ-36.9 מיליון שקל, לעומת כ-37.6 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2022. הכנסות המימון, נטו בישראל עלו בכ-3.7% לכ-27.9 מיליון שקל, לעומת כ-26.9 מיליון שקל ב-2022. הגידול בהכנסות מימון, נטו מיוחס ,בעיקר, לירידה בהוצאות המימון של החברה, בין היתר לאור פירעון ורכישות עצמיות של אגרות החוב.
ההוצאה בגין הפסדי אשראי חזויים בישראל הסתכמה בכ-5.9 מיליון שקל, לעומת כ-5.6 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2022.
הרווח מפעילות נמשכת טיפס בכ-13.6% לכ-11.8 מיליון שקל, לעומת כ-10.3 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2022. ברבעון הרביעי של 2023 רשמה החברה הפסד של כ-15.2 מיליון שקל בגין מימוש הפעילות המופסקת בארה"ב, לעומת הפסד של כ-1 מיליון שקל בפעילות זו ב-2022.
החברה סיימה את הרבעון הרביעי של 2023, עם הפסד נקי המיוחס לבעלי המניות בסך כ-3.4 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-9.7 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2023. בנטרול הפעילות המופסקת בארה"ב, הרווח לפני מס, עלה ברבעון הרביעי של שנת 2023 לכ-14.4 מיליון שקל, לעומת כ-13.7 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2022.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
היקף תיק האשראי הממוצע של החברה בישראל ברבעון 4 2023 עמד על כ-761 מיליון שקל, לעומת כ- 975 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ההון המיוחס לבעלי מניות החברה הסתכם ב-31 בדצמבר 2023 בכ-258.6 מיליון שקל. יחס ההון העצמי למאזן עמד בסוף הרבעון על כ-32.6%.
מניית מלרן ירדה ב-7.4% מתחילת השנה למחיר של 5.4 שקל ושווי שוק של 159.6 מיליון שקל.
ציון בקר, מנכ"ל מלרן: "אנחנו מסכמים את 2023 עם גידול בהכנסות המימון, נטו, כאשר אנחנו ממוקדים בקידום ובהשבחה של פעילותנו בתחום מתן אשראי בישראל. זאת, לאחר שהשלמנו בסוף השנה החולפת את מכירת הפעילות בארה"ב. בתוך כך, הודענו לאחרונה על התקשרות עם גוף מוסדי לקבלת מסגרת אשראי מחייבת חדשה ל-3 שנים, בהיקף של 90 מיליון שקל, והינו בהתאם לאסטרטגיית החברה להרחיב ולגוון את מקורות המימון שלה. בימים מורכבים אלו במדינה, אנו ממשיכים לפעול תוך הקפדה יתרה על ניהול סיכונים, כאשר למועד פרסום הדו"ח, למלחמה לא הייתה השפעה מהותית על החברה. למלרן יכולת התמודדות גבוהה עם מצבי שוק משתנים, ואנו ממשיכים לפעול כדי להצעיד את החברה קדימה".
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
