אם האינפלציה באמת חוזרת אז למה שוק המניות ממשיך בעליות?
מאקרו: האם מדד המחירים לצרכן מעיד על חזרת האינפלציה?
נתון האינפלציה התפרסם לפני תחילת המסחר ו"פספס" את הציפיות. האינפלציה גבוהה יותר מהצפי, כולל אינפלציית הליבה, מה שמעיד לכאורה על ה"דביקות" של עליית המחירים. המדד עלה ב-3.2% בשיעור שנתי, לעומת צפי ל-3.1%. מדד הליבה השנתי עלה ב-3.8% לעומת צפי ל-3.7%. המדד החודשי עלה ב-0.4%, בהתאם לצפי ומעל 0.3% בחודש הקודם. מדד הליבה החודשי היה 0.4%, לעומת צפי ל-0.3%. באופן טבעי היה ניתן לצפות שנתונים כאלה יביאו לירדות בשווקי המניות ועליית התשואות בשוק אגרות החוב. אז התשואות באמת עלו, אך לא בצורה חדה, ובשוק המניות דווקא נרשמו עליות שערים שהתחזקו ככל שהמשקיעים צללו לתוך דו"ח האינפלציה, ובסוף המסחר ה-SP500 קבע שיא חדש בפעם ה-17 מתחילת השנה. מסתבר שהשד איננו נורא כל כך. גם התחזיות לגבי הורדות הריבית העתידיות לא השתנו באופן מהותי. כעת החוזים העתידיים משקפים סיכוי של כ-62% להורדת ריבית ראשונה ביוני, ועליה קלה מאד בסיכויים שלא תהייה הורדת ריבית גם ביולי (מ-10% ל-13%). אז מה ראו המשקיעים במדד המחירים לצרכן שעודד אותם? ראשית, נציין שגם כשחשש לא מתממש זה יכול לגרום לעליות, לפחות כתגובה ראשונית. נראה שבשוק היה חשש מתוצאות גרועות יותר, לאחר הפספוס בחודש הקודם, מה שהתבטא בכמה ימים מהוססים בבורסה לפני פרסום הנתון. אבל זה לא רק החשש שהתבדה, אלא גם חלק מהנתונים עצמם שנראים מעודדים מכמה בחינות. ראשית, אינפלציית המוצרים ממשיכה לרדת, למרות הדביקות המסוימת של מגזר השירותים. בנוסף, הגורם המרכזי האחראי לאינפלציה הוא עדיין רכיב "קורת הגג" עם עליה של 5.7% בשיעור שנתי ו-0.4% בשיעור חודשי. כפי שכתבנו פה כמה פעמים הרכיב הזה נחשב למאד בעייתי וככזה שלא משקף את המצב הנוכחי, כיון שהוא מתעדכן באיחור ניכר. הנתון המעודד הוא שה-0.4% זה פחות בשני עשיריות האחוז מהחודש הקודם. האם המפנה ברכיב החשוב הזה סוף סוף מתחיל? התמתנות רכיב קורת הגג יכולה להביא למפנה מאד משמעותי בקצב ירידת האינפלציה בהמשך, ולניצחון הסופי של ה"מייל האחרון". גורם נוסף שתרם לעליית האינפלציה היה, כצפוי, מחירי האנרגיה שעלו ב-2.3% (לעומת ירידה של 0.9% בינואר) בחודש פברואר לעומת החודש הקודם. גם פה מדובר בנתון שהוא בעצם מעודד, שכן מדובר בעליה טיפוסית לתקופה זו של השנה. כמו כן, למרות העליה החודשית, המחירים נמוכים לעומת מצבם לפני שנה. כך שזהו סוג של "רעש" שלא מעיד על שינוי במגמת היחלשות האינפלציה, להיפך.
בכל מקרה, נזכיר שוב, שהנתון החשוב באמת, ה-PCE יפורסם רק בסוף החודש, ב-29 למרץ. הנתון האחרון היה 2.4%, קרוב מאד ליעד האינפלציה של הפד'. הנתון הזה כבר לא ישפיע על ההחלטה הקרובה של הפד', אבל יכול להיות מאד מהותי להחלטה הבאה במאי. מאקרו: מה המצב בשוק העבודה?
גם בנוגע לנתוני שוק העבודה שפורסמו ביום שישי וגרמו לחץ ראשוני על השווקים שהתמסמס כמעט מיד ניתן לומר שמבט מעט מעמיק יותר מגלה תמונה שונה מהכותרות הצעקניות של הרגע הראשון. דו"ח העבודה היה חזק מאד לכאורה עם תוספת של 275 אלף משרות חדשות לעומת צפי ל-198 אלף בלבד (חודש 38 ברציפות של עליה במספר המשרות). כידוע שוק עבודה חזק מדי עלול להיות גורם אינפלציוני, ומזה חששו המשקיעים בהתחלה. אבל יחד עם הנתון המפוצץ הזה, שתופס כמובן את הכותרות, עודכנו (שוב!) נתוני התעסוקה של החודשים הקודמים באופן משמעותי כלפי מטה. זו הסיבה ששיעור האבטלה עלה ל-3.9% למרות העלייה במספר המשרות. בנוסף אחוז ההשתתפות בשוק העבודה טיפס. המשמעות היא שיותר אנשים מצטרפים לשוק העבודה אבל לא כולם מוצאים עבודה באופן מיידי, כלומר שוק העבודה נחלש מעט. נתון חשוב נוסף שאופטימי (מבחינת האינפלציה) הוא שהעלייה בשכר בשיעור שנתי בחודש פברואר בשכר הייתה 4.3% מתחת לצפי שהיה 4.4% (ולעומת 4.4% בחודש הקודם), והחודשית 0.1%, גם פחות מהצפי ל-0.2% והרבה פחות מהחודש הקודם (0.5%). מדובר אמנם בחודש ה-32 ברציפות שעליית השכר היא מעל 4%, אך גם פה לא מדובר בנתון שלילי כל כך מבחינת האינפלציה. כך כותב פרופסור ג'רמי סיגל ביחס לכך: "הערנו כבר שצמיחה בשכר של 4% איננה אינפלציונית כאשר היא מלווה בפריון חזק כפי שהמצב כעת. עליה של 4% בשכר עם רמת פריון של 3% משמעותה לחץ אינפלציוני של 1% - לא משהו שמהווה בעיה עבור הפד' בכלל". סיגל גם סבור שאם אחוז האבטלה יעבור את ה-4% זה יהווה גורם שיגרום להרבה לחץ על פאוול להוריד את הריבית. כאמור, אנחנו ב-3.9% ובמגמת עליה. על פי ההסברים האלו, נתוני שוק העבודה מיום שישי, שנחשבו לחזקים במבט ראשון, לאו דווקא מרחיקים את הורדת הריבית. נציין גם שעדות פאוול בקונגרס בשבוע שעבר נתפסה בשוק כמאד יונית. במקום להתייחס לנתוני האינפלציה הגבוהים של ינואר הוא התמקד בכך שהפד' קרוב להורדת ריבית. ניתוח נתוני האינפלציה בתוספת למדד ה-PCE המתקרר, נתוני שוק התעסוקה, ונאום פאוול נותנים בסיס טוב להשערה שנראה הורדת ריבית ביוני כתרחיש הסביר ביותר. יש אולי אפילו סיכוי קטן להפתעה במאי, כתלות בנתונים שיפורסמו בסוף החודש הזה ובחודש הבא. כיוון ברור יותר נקבל בשבוע הבא לאחר פרסום החלטת הריבית ו"טבלת הנקודות" שתפורסם איתה שתשקף את הערכות חברי הוועדה המוניטרית בנוגע למתווה הריבית העתידית. השאלה המרכזית היא האם הטבלה עדיין תשקף הערכה ל-3 הורדות ריבית או שמא זה ירד ל-2, והאם תהיה אינדקיציה ברורה ביחס למועד הורדת הריבית הראשון, לפי הערכת חברי הוועדה.מאקרו: האם באמת מדובר בראלי של שבעת המופלאות?
הערה קטנה ביחס לטענה שנשמעת הרבה לאחרונה לפיה הראלי הנוכחי מצומצם מאד ומתרכז רק במספר מניות בודדות, ובאופן יותר ספציפי ב"שבעת המופלאות" או במניות הבינה המלאכותית. מלבד העובדה ששלוש מתוך שבעת המופלאות נמצאות בטריטוריה שלילית מתחילת השנה, שתיים מתוכן (אפל וטסלה) בשיעור דו ספרתי, האמת שהיא שהראלי הולך ומתרחב, וכבר יש שרואים בו ראלי של כלל השוק. כך לדוגמה מדד ה-SP500 עלה ב-8% מתחילת השנה, אך מדד ה-SP500 במשקל שווה עלה ב-5%, פחות אומנם, אך אי אפשר לקרוא לזה "ראלי של 7 מניות" או של הבינה המלאכותית בלבד. גם אם נסתכל על הביצועים מתחילת הראלי באזור אוקטובר של השנה שעברה, נראה שהמדד עצמו אמנם עלה במעל 40% מאז עם הרבה השפעה של המניות הגדולות, אבל, שוב, המדד במשקל שווה עלה גם הוא בכ-30%. האם עליה של "רק" 30% בתוך פחות מחצי שנה איננה נחשבת לראלי?
מיקרו: הכוח של השקעה לטווח ארוך, וגם: פשוט זה טוב
חודש מרץ מסמן את יום השנה ה-15 לשוק הדובי הגדול של שנת 2009. ב-9 במרץ באותה שנה הגיע המדד לשפל ומאז החל לטפס. מי שהשקיע אותו יום במדד ולא נגע בכסף הרוויח 916% או ממוצע שנתי של 16.7%. אמנם מעטים השקיעו באותו יום באווירת הנכאים ששררה בשוק המניות, אך גם מי שהיה פחות בר מזל והשקיע בשיא של שנת 2007, בדיוק לפני תחילת הנפילות בעקבות משבר הסאבפריים, ראה את השקעתו צומחת ב-355% או 9.7% בשיעור שנתי. אין הרבה השקעות שנותנות לאורך זמן תשואה של כ-10%. לפעמים הכי פשוט זה הכי יעיל והכי טוב. השקעה לאורך זמן במדדים המובילים תניב לכם, קרוב לוודאי, את התשואות הטובות ביותר שתוכלו להשיג. אז לכבוד יום הולדת 15 לשפל הגדול הנה השקעה פשוטה ומוכרת: מדד הSP500. שלושת התעודות הגדולות שעוקבות אחריו ידועות בשם SPY, VOO, IVV והן גובות בין 0.09% ל-0.03% בלבד! ישנם גם מספר תעודות סל שעוקבות אחר ה-SP500 במשקל שווה. המוכרת שבהם היא RSP שגובה 0.2%. למשקיעים שרוצים להתמנף SPXL גובה 0.91% וממנפת את ההשקעה פי 3.
- 7.בנגלי 13/03/2024 16:18הגב לתגובה זובכל זאת שנת בחירות תראו את שעון החובות של הפדראל רזרב כל דקה חייבים עוד מליון דולר לעולם הכי חשוב לראות את שוק האגח האמרקאי שם האמת נמצאת. יגיע יום שכל מדינה תחזיר את הדולרים חזרה לארצות הברית ואז בכלל נראה את הדולר מנגן
- 6.דימה 13/03/2024 13:48הגב לתגובה זומעריך כי הממשלה תעצור את הביזה הנוראית שמבצעת ההנהגה החרדית בקופת המדינה, תגייס את האברכים הפרזיטים והמדינה תשגשג.
- 5.מיקו 13/03/2024 12:33הגב לתגובה זוכי זה מתאים לנגיד בנק ישראל וראש הממשלה
- 4.שאול 13/03/2024 10:07הגב לתגובה זווקרן נאמנות מחקה מדד S&P500 של הראל(מספר הקרן: 5129275) עם דמי ניהול 0.0.025% ועשתה תשואה טובה יותר מהאיריות
- 3.לרון 13/03/2024 08:16הגב לתגובה זוכי המשקיע אומר לעצמו "מה עוד יכול להתחרבש"? ,ואז הציפייה לשיפור נשארת גבוהה והכסף נכנס
- 2.לרון 13/03/2024 08:14הגב לתגובה זובטווח הקצר עובדת על הערכת מחירי ני"ע=הימור ,בטווח הארוך=כלכלה
- 1.האמת 13/03/2024 08:09הגב לתגובה זוהתשובה הנכונה לשאלה "למה אינפלציה X ומניות Y" היא שהן יכולות להיות מנותקות, ואין סיבה להסתכל על המניות ולנסות להבין מהן מה מצב הכלכלה, כל שכן האינפלציה. זה נכון בגרמניה, ביפן, באמריקה, וזה לא רשום בכתבה כשזה צריך להיות הדבר הראשון והאחרון.
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
הרכישה של יצרנית הטיילנול Kenvue בידי קימברלי קלארק תמורת קרוב ל-50 מיליארד דולר תסייע לשני הצדדים - המותגים של Kenvue "יתעוררו" וקימברלי תקבל חיזוק משמעותי שיכול למצב אותה בעמדת הובלה בשוק שהתחזיות צופות לו מכירות של 632 מיליארד דולר ב-2032. וגם: מיהי מטסרה, יצרנית התרופה להשמנת יתר שנמצאת במוקד הקרב בין פייזר לנובו נורדיסק
בתחילת השבוע ראינו (שוב) את מסלול הייסורים שצריכים המשקיעים לעבור בשנים האחרונות. ביום ג' הובטח להם, באמצעות כל אתרי התקשורת מניו יורק ועד טוקיו דרך ת"א, שהמשבר הגדול מתחיל בגלל ההערכות המטורפות ועוד כל מיני סיבות. ביום ד', כשהמשקיעים התעוררו בחרדה ממה שנראה להם כחזרה של משבר 1929, התגלה להם שכלום לא קרה. אפילו מופע האימים של ראש העיר השיעי החדש של ניו יורק ומלחמותיו בטראמפ, בביל אקמן ובמיליארדרים נוספים (שאפילו כלי התקשורת המכובדים ביותר טענו ביום ג' שתרומתו למשבר שמתפתח רצינית) לא הפריע לשוק לעלות בעוצמה.
למה חשוב לציין זאת? ראשית, כי המשקיעים, ברובם, אינם מטומטמים כפי שהתקשורת נוטה להאמין. הם רואים את התוצאות העסקיות, מבינים לאן מכוון הנשיא ומנתחים נכון את התוצאות. תיקון בהחלט מתחייב בגלל ההערכות המטורפות, אבל משבר? למה? הבעיה היא שאפילו תיקונצ'יק לא מתאפשר בגלל שמי שקורא נכון את המפה הכלכלית מבין שכרגע המניות הן עדיין המשחק המועדף בעיר לטווח הבינוני והארוך, והבעיה היחידה היא המחיר. אבל מה לעשות כשיש מספיק משקיעים, במיוחד מדורות ה-X,Y ו-Z, שמוכנים להיכנס אפילו בתיקון קטנטן. דעתי היא שמתחייב תיקון ערכים גדול בהרבה מ-2%, אבל לצורך כך מתחייב "זרז" רציני ולא שטויות מהתקשורת.
משקיעים אקטיביסטים ציפו לעסקה
מדוע קימברלי קלארק (סימול:KMB) רוכשת את Kenvue (סימול:KVUE), יצרנית הטיילנול? האמת, לא הופתעתי לראות את עסקת הרכישה הזאת בשווי של 48.7 מיליארד בשילוב של מניות ומזומן. לא הופתעתי כי מאז הונפקה KVUE, יצרנית התרופה הנפוצה בעולם לשיכוך כאבים והורדת חום, במאי 2023, היו דיבורים רבים בוול סטריט על האפשרות של מיזוג בין החברות. Kenvue הייתה מטרה של משקיעים אקטיביסטים שאינם מרוצים ממסלולה של החברה ווול סטריט. בנוסף הם ציפו שקימברלי-קלארק הוותיקה תבצע פעילות M&A משמעותית מאחר שבחמש השנים האחרונות היא לא סיפקה את הסחורה לבעלי מניותיה לאחר שבין 2009 ל-2020 שילשה המניה את ערכה.
אני הכרתי היטב את Kenvue עוד בטרם הונפקה, כשהייתה חלק מענקית התרופות ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול:JNJ). ג'ונסון אנד ג'ונסון הנפיקה את החברה במאי 2023. ההנפקה אמנם הצליחה, החברה גייסה 3.8 מיליארד, והמניה פתחה את דרכה הציבורית בעלייה שאיפשרה ל-JNJ למכור את כל המניות שברשותה בשוק. אבל מניית KVUE לא שימחה את בעליה כי מאז ההנפקה ירדה בקרוב ל-50%. הירידה נבעה מירידה במכירות שלוותה בירידה חדה יותר ברווח למניה, מ-1.09 דולר ב-2022 ל-54 סנט ב-2024.
- קימברלי-קלארק רוכשת את יצרנית טיילנול ב-48.7 מיליארד דולר
- קימברלי-קלארק עולה בכ-4% בעקבות צמיחה אורגנית חדה ברבעון השני ותחזית מעודכנת כלפי מעלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסט קונהי קים מהמורנינג סטאר, שאני עוקב אחרי הניתוחים שלו בתחום הרפואה ושמכסה את קימברלי, כתב שלדעתו מסעה הקצר והבלתי מוצלח של Kenvue כחברה ציבורית נבע בחלקו מביצוע לקוי וחוסר ניסיון בפעילות כעסק עצמאי. הוא כתב שחברת מוצרי צריכה מבוססת יותר, כמו קימברלי-קלארק, יכולה לסייע בהעלאת ערכה של Kenvue, מה שיתרום משמעותית לרוכשת. הסיבה שקימברלי רכשה את Kenvue במחיר כזה - פרמיה של 46% אבל במחיר שלמעשה מייצג את מחיר ההנפקה ב-2023 - קשורה לכך.
