מדד ה-SP500 עלה ב-24% בשנה האחרונה ותיקן את הירידות של שנת 2022. התשואה הממוצעת בעשור האחרון עולה על 10% כשהמדד התנתק מהממוצע הרב שנתי שלו של כ-7%. אז יהיו כאלו שיגידו, זו המהפכה הטכנולוגית שמשפרת ומייעלת את הכלכלה ואת החברות ולכן התשואה הגבוהה. אבל מנגד, בהינתן הקפיצה החדה, ייתכן שהמדד כבר עלה יותר מדי?

ארז וילף, מנהל השקעות בכיר באלטשולר שחם סבור שמכפיל הרווח של המדד הגיוני במיוחד כשמסתכלים על הרווח החזוי השנה. להערכתו כשסקטורים נוספים יתאוששו  בהמשך לעלייה ברווחי חברות הטכנולוגיה, מדד ה-S&P 500 ימשיך להציג ביצועים טובים. המדד לא חף מסיכונים ובראיון לביזפורטל, וילף מדבר על הכל - הריבית, האינפלציה, הסיכונים הגיאופוליטיים והבחירות בארה"ב. 

"בשנים הקרובות התרחיש לדעתי של מדד ה-S&P 500 הוא די אופטימי. המדד החזיר את הירידות החדות של 2022 והוא קרוב לשיא כל הזמנים", אומר וילף, "השאלה היא האם התמחור הנוכחי הגיוני. התמחור הנוכחי הוא סביב מכפיל רווח של 22, אבל המכפיל החזוי לשנת 2024 עומד על 18 לאור תחזית הצמיחה והעלייה ברווח בשנה הבאה. לאור המגמה של ירידת הריבית התמחור נראה הגיוני ועושה שכל".

העלייה נובעת בעיקר מסקטור הטכנולוגיה; שאר הסקטורים לא היו מדהימים בשנה שעברה. 

"המדד מכיל בתוכו את שבע המופלאות שמובילות את הקדמה של העולם, והוא לא נמצא במדדים אחרים כמו הראסל 2000 ולכן הפוקוס של המשקיעים וזרימת הכסף הם לכיוון מדד ה-S&P 500 והנאסד"ק 100. יש סקטורים נוספים שמהווים 65% מהמדד - פיננסים, פארמה, נדל"ן, הלת'קייר. הם פחות תפקדו ב-2023 ולכן המדד יכול להמשיך עם ביצועים דו ספרתיים יפים כאשר נראה התאוששות בסקטורים האלו"

• ה-S&P 500 צפוי לשבור היום שיא; ומה קורה באירופה?
• בכמה יעלה ה-S&P 500 בשנה הקרובה? תחזיות של הבנקים להשקעות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"בשונה מסקטורים אחרים, טכנולוגיה יודעת לייצר יש מאין. ראינו הרבה תחומים שלא ראינו בעשור האחרון, כל נושא הסמארטפונים , ענן, שימוש בביג דאטה, צ'ט בוט, AI, רכב חשמלי ויש לזה מקום גדול לצמוח בעשור הקרוב. וזה רק עכשיו נכנס בצורה ממשית לשוק. אלו תחומים עם מנוף צמיחה משמעותי למכלול של תעשיות וזה שם את ה-SP במקום ייחודי כמדד שמחזיק את החברות האלה שהולכות להיות חוד החנית והולכות להוביל את הקדמה הזאת".

למרות שהמכפיל הנוכחי יחסית גבוהה, במיוחד של חברות הטכנולוגיה? 

"להתייחס למכפיל לפי ההיסטוריה במדד זה פחות רלוונטי - חשוב מה יהיה קדימה, ובעבר המדד היה פחות טכנולוגי. המצב הנוכחי והעתידי זה חברות טכנולוגיה שנכון ומוצדק לתת מכפיל יותר גבוה, ב-SP אין הרבה חברות חלום ולרוב החברות יש מכפיל רווח ותזרים וקל לנתח אותן. מניות הטכנולוגיה בפני עצמן מסוכנות, כדאי להיצמד ל-SP כי זה מפוזר עם מניות הטכנולוגיה. זה המדד שהוא העוגן בתיק וזה לא הולך להשתנות בעשור הקרוב". 

מהם הסיכונים המרכזיים שאתה רואה לשנה הנוכחית?

"הסיכונים המרכזיים הם סיכוני מאקרו וריבית. שאלת השאלות ל-2024 היא בכמה הריבית תרד ומה יקרה כתוצאה מכך היו חששות בשנת 2023 שנראה קשיי נזילות והיה משברון בבנקים וזה הרתיע את המשקיעים. כולם הבינו שזאת הייתה טעות לצאת מהשוק.

• העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
• פשיטה על משרדי אירודרום - אמרנו לכם שיש סימני שאלה על עסקת הכטב"מים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

"האג"ח ל-10 שנים ידעו לתת 5% מובטח עד לפני חודשיים. היום זה עומד על 3.8% שזה פחות אטרקטיבי. והמשקיעים חוזרים לנכסי הסיכון – מניות. והתאבון לסיכון והרצון לקנות מכפיל יותר גבוה עולה.

"יש גם סיכונים גיאופוליטיים – מה שקורה במזרח התיכון יכול להיות עם השפעה עקיפה על המאקרו בעולם, מלחמת רוסיה-אוקראינה השפיעה על אירופה בשנת 2022 וגם ב-2023. זה פיל שנמצא בחדר וזה יכול להשפיע על רווחי החברות"

וילף מצביע על כמות הכסף שנמצאת בפיקדונות בארה"ב - שיא של 8-9 טריליון דולר, ומעריך שכשהכסף הזה יחזור לזלוג מפיקדונות לאג"ח קונצרני ומניות זה יכניס גם כסף למדדים הגדולים בעולם ועשוי להניע את הראלי ולייצר את שבירת השיא במדדי המניות"

לראיוןTV המלא: