רשות התחרות מתנגדת לעסקת הראל-ישראכרט
אם היה מי שחשב שבגלל שכלל כלל עסקי ביטוח 0.1% קיבלה אישור לרכוש את מקס - גם מיזוג הראל-ישראכרט ילך בצורה חלקה - הבוקר מתברר שזה ממש לא הולך להיות פשוט.
אחרי שהודיעו על הארכה למועד האחרון לקבלת אישור רשות התחרות למיזוג, הראל הראל השקעות 2.4% וישראכרט ישראכרט -1.57% קיבלו היום הודעה מהרשות המציינת כי העסקה מעלה "חשש סביר לפגיעה משמעותית בתחרות" בתחום ביטוח הבריאות, וזאת עקב שילוב אפשרי של המידע המצוי בידי הצדדים.
הרשות ציינה כי לא קיבלה החלטה סופית בנושא, ושניתנת לחברה אפשרות להשמיע את טענותיה בפני מ"מ הממונה על התחרות בטרם קבלת החלטה סופית בנוגע לבקשת המיזוג. לעמדתה של ישראכרט אין מקום לחשש זה, ובכוונתה להביא את טענותיה בפני מ"מ הממונה על התחרות כאמור במכתב.
כאמור, רשות התחרות מתעכבת כבר זמן מה במתן האישור למיזוג, ועכשיו מתברר למה. המועד האחרון המקורי לקבלת אישור הרשות היה ה-12.11, אבל באותו יום הודיעו החברות כי הן מאריכות את המועד האחרון ל-31.12, ובמידת הצורך גם ל-2024.
- הראל תשקיע כ-200 מיליון שקל בקרן לוגיסטיקה אירופית
- הראל ומנורה קיבלו את מניות דמרי בהנחה - והספיקו לרשום רווח דו-ספרתי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בבנק ישראל כבר אישרו את המיזוג, אבל האישור החושב הוא כמובן של רשות התחרות, וגם בשתי החברות היו אופטימיים לקראת סגירת העסקה שכבר נגררת יותר ממה ששני הצדדים היו רוצים.
ממה חוששת הרשות?
רשות התחרות חוששת שיהיה מעבר של מידע מחברת ישראכרט לחברת הראל. ראשית, היא יכולה להגביל את העברת המידע בדיוק כפי שהיה במקרה של כלל ביטוח ומקס. איסור כזה משמיט את האפשרות להעברת מידע, אלא אם מדובר בחברות והנהלות לא שומרות חוק.
החשש מתרכז בכך שהחברות ינתחו את המידע בישראכרט לטובת הבנת צרכי הלקוחות בביטוח בריאות. בפועל, זה כמעט ולא קיים, כי ניתוחי המידע בכרטיסי האשראי אינו מפורט ואינו מפרט את כל תהליך הרכישה לרבות תהילך המו"מ, הסקר של הלקוח, ההצעה וכו'. המודלים של הפקת מידע מפעולות רכישה בכרטיסי אשראי ובטח ובטח בתחום ביטוחי הבריאות הוא לא כזה מובהק. ושוב - כל זה בהנחה שברשות סבורים שהחברות יעברו על החוק.
למה כלל כן והראל לא?
הטיעון של רשות התחרות מגוחך. אפשר להגביל את העברת המידע. הם יודעים זאת וככה הם עשו במיזוג של כלל ומקס. האמת היא מאוד פשוטה - מלכתחילה לא היה צריך לאשר את המיזוג של כלל ומקס ולא את הראל וישראכרט פשוט כי ככה נוצרות מפלצות. מפלצות חזקות שמשתרעות על פני מספר תחומים פיננסים שעוד לא ניתן אפילו להבין את הסינרגיות והכוח העודף שיהיה להם בהמשך.
- 13.לרון 14/12/2023 12:18הגב לתגובה זואך בירידה אני קונה
- 12.לרון 14/12/2023 12:17הגב לתגובה זושלא תאושר,יבואו כרגיל מחו"ל ואז כאילו תהיה תחרות,ראו קרפור ממש תחרות ללא תנאי וסייג
- 11.המגיב 13/12/2023 19:57הגב לתגובה זואנחנו בישראל. הם יודעים שלא יעשו להם כלום, ולכן אין תמריץ לציות. חוץ מזה - כל כך הרבה רעש היה על הפרדת חברות כרטיסי האשראי מהבנקים, ועכשיו מאפשרים לגופים קרטליים אחרים להשתלט על חברות כרטיסי האשראי. מעניין מי תכנן את זה כך.
- 10.שקד 13/12/2023 07:44הגב לתגובה זואת רשתות כפר השעשועים ועידן 2000 מאז המיזוג שהועבר ללא אישור מתחת לשטיח הרשתות מתאמות מחירים ופועלות יחד במסווה של רשתות שמתחרות לכאורה. הכל שם ביחד אפילו הזכיינים מחזיקים גם כפר ועידן באותה עיר .עובדים על הצרכן והמנכל רק עסוק בלכתר ערים לפי אינטרסים.
- 9.אבי 12/12/2023 14:59הגב לתגובה זואפס תחרות בשוק כרטיסי האשראי שגם ככה מדשדש והחברות עושות עלינו הון
- 8.מ. כהן 12/12/2023 11:41הגב לתגובה זוקנינו, חטפנו, הגדלנו.תרגעו, כל מניה נסחרת ע"פ נתונים חדשים שמתקבלים והם שקובעים את מחיר המניה, וע"פ הנתון החדש, ישרכארט לא מציאה, צריך להבין שהולכת להיות תקופה לא פשוטה לחברות האשראי, הפרשות הולכות וגדלות להפסדיי אשראי, וכן במידה והעיסקה עם הראל לא תצא לפועל, מחיר המניה לא זול, למרות הירידה היום.
- 7.רואה למרחק 12/12/2023 11:08הגב לתגובה זוהיו הרבה ביקורות על אישור העסקה והרבה ביקורות על אי אישור העסקה בטח לאחר כלל מקס. עושים שרירים, רוצים להראות שהקשו עד הסוף, שכלל וישראכרט יבנו חומה משוכללת בינהם וכמובן לא יעברו על החוק ואז יאשרו. אם הטענה שרכישה כזאת נותנת יתרון לא תחרותי אז שהרי כבר עשו את זה עם כלל - מקס. אז מה יוצא? שנותנים לכלל את היתרון ולאחרים לא? אין פגיעה בתחרות יותר גדולה מזו. רשות התחרות היא גוף שקיומו מבורך, אבל הסחבת הזאת לא עושה טוב לעסקים בישראל.
- 6.סמי 12/12/2023 10:53הגב לתגובה זוהזדמנות קניה להבנתי בירידה חדה. בסוף יתקבל אישור.
- 5.הנביא יחזקאל 12/12/2023 10:48הגב לתגובה זוקצת שרירים להראות שמקשים ולא הכל קל, רוצים משתי החברות תשובות ופתרונות יותר קשיחים. אין סיבה לאשר את כלל ומקס ולא לאשר את העסקה הזאת. תכף גם כאל תהיה על המדף. רשות התחרות לא יכולה להצהיר שהחברות בעצם עומדות לעבור על החוק ולהעביר מידע. כל עוד הראל תמשיך להתעקש על העסקה ותציג פתרונות העסקה תעבור.
- 4.אנונימי 12/12/2023 10:33הגב לתגובה זוסכום קטן שיהיה קצת דרמה ומתח לכמה ימים (:
- 3.יהושוע 12/12/2023 10:19הגב לתגובה זומייצר מפלצת פיננסית שאח"כ יצטרכו לפרק. הבעיה היא איך מפרידים בין כלל לבין מקס, אחרי שנתנו אישור.
- חוני 12/12/2023 11:15הגב לתגובה זואי אפשר גם לאשר לאחד ולא לאשר לשני באותם התנאים, יוצר הרבה יותר נזק
- 2.סתם אחד 12/12/2023 10:14הגב לתגובה זוהמבין יבין
- ניצן 12/12/2023 11:12הגב לתגובה זוחברות ביטוח מחפשות צמיחה וישראכרט היא צמיחה לא אורגנית
- 1.סטודנט 12/12/2023 10:05הגב לתגובה זוברור שלמישהו שם יש עניין אישי, למרוח את הזמן ככל הניתן ואז להמציא תירוץ מצוץ מן האצבע.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
