הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בלייק לאיין סקייליין
צילום: יח"צ

סקייליין יוצאת מארה"ב - מזכר הבנות למכירת כל המלונות תמורת 255 מיליון דולר

החברה אמנם צפויה למכור את הנכסים בדיסקאונט של 11% אבל מזנקת כי החברה נסחרת בשוק לפי שווי של 260 מיליון שקל בלבד, כלומר לקופת החברה יזרום הון בהיקף של יותר מפי 3 משווי המניה (980 מיליון שקל) כאשר הנכסים נושאים חוב של 152 מיליון דולר. האם היא תחלק דיבידנד למישורים? לאחר המכירה כל מה שיישאר בחברה אלה קרקעות לייזום ב-Port McNicoll וב-Deerhurst

נתנאל אריאל | (1)
נושאים בכתבה נדל"ן מניב סקייליין

חברת הנדל"ן המניב סקייליין 4.51%   מזנקת בבורסה בת"א לאחר שהיא יוצאת מארה"ב וחתמה על מזכר הבנות למכירת כל המלונות שלה במדינה, ב-255 מיליון דולר (980 מיליון שקל, בהתאם לשער הדולר הנוכחי של 3.8433 שקלים). הזינוק מגיע בעקבות האפסייד הגדול על שווי המניה, וזאת למרות שמדובר במכירה בדיסקונט של 11% (כאשר לנכסים שנמכרים יש חוב של 152 מיליון דולר). המניה מזנקת מכיוון שייכנס לקופה כמעט פי 4 משוויה של המניה בבורסה ובאמצעותו היא תפרע מן הסתם את החוב. האם היא גם תחלק דיבידנד לבעלת השליטה מישורים והמחזיקה הכשרת הישוב?

סקייליין מוכרת 16 מתוך 17 הנכסים שלה בארה"ב שכוללים את כל בתי המלון שלה (14) ושני אתרי נופש. לאחר המכירה כל מה שיישאר בסקייליין זו פעילות קטנה של קרקעות לייזום ב-Port McNicoll וב-Deerhurst.

על פי ההסכם, הרוכש התחייב להוסיף לתמורה כל סכום נוסף שיושקע במסגרת שיפוץ מלונות רנסנס בקליבלנד ומריוט קורטיארד שמבוצעים בימים אלה ולשאת בכל החוב הקיים בעקבות השיפוצים. סקייליין נשלטת ע"י מישורים מישורים -1.47%  (52.75%) של אלכס שניידר והכשרת היישוב הכשרת הישוב -2.62%  (25.7%) שנמצאת בשליטתו של עופר נמרודי.

הנכס היחיד שלא יימכר במסגרת המכירה הנוכחית הוא אתר הנופש Bear Valley שנמצא ב"התקדמות" במו"מ למכירתו בתמורה לכ-19.5 מיליון דולר (שוויו בספרים כ-18.6 מיליון דולר ארה"ב).

לפני שנתיים יצאה סקייליין מהפעילות שלה בקנדה ועברה לנהל אותה דרך חברה בת בשם Resort Communities, RCLP שבה היא מחזיקה ב-29%, אבל - ייתכן שסקייליין תיאלץ לחזור ולנהל אותה בצורה ישירה, אחרי שזו פרסמה דוחות עם הערת עסק חי. לדברי החברה, היא צפויה למכור את חלקה בשותפות ב-30 מיליון דולר קנדי, שישולם עד פברואר 2025, ויישא ריבית שנתית של 9%.

 

מנכ"ל סקייליין, בלייק לאיין: "שתי העסקאות, במידה ויושלמו, יספקו מזומנים רבים לסקייליין, אם העסקאות ייסגרו, מרבית נכסי החברה יהיו בדמות מזומנים דבר שצפוי להביא את החברה לשווי קרוב יותר לשוויה בספרים שכיום עומד על כ-175% מעל מחיר המניה הנוכחי שלה".

ברבעון השני של השנה ה-NOI מנכסים זהים ירד ל-4.1 מיליון דולר קנדי, לעומת 5.3 מיליון דולר קנדי ברבעון המקביל. לדברי החברה, הירידה קרתה בגלל השיפוצים במלון Renaissance, בגינו החברה הקטינה את מספר החדרים הזמינים ב-50% למשך כל הרבעון השני של 2023. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

ה-FFO ברבעון השני היה שלילי ועמד על הפסד של 1.47 מיליון דולר קנדי, הפסד של 0.1 מיליון אשתקד.

החברה רשמה הפסד של 10.6 מיליון דולר קנדי לעומת הפסד של 5.53 מיליון ברבעון המקביל.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    לילי 10/09/2023 19:26
    הגב לתגובה זו
    חברה אחרת תיצר רווחים מהנכסים. ההון שינבע מהמכירה יכסה חובות וישאיר כסף לחלוקה.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן