הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
גרום פאוול פד
צילום: טוויטר

תשואות האג"ח שוברות שיאים לקראת מפגש הנגידים השנתי בג'קסון הול ביום שישי, למה יש לצפות?

על רקע האינפלציה המאטה ונתוני מאקרו חזקים: יושב ראש הפדרל ריזרב יוביל את הסימפוזיון, אשר ימשך שלושה ימים, כאשר האירוע השנה יערך סביב הנושא המרכזי של "שינויים מבניים בכלכלה הגלובלית"
מתן קובי | (11)
נושאים בכתבה אינפלציה ג'רום פאוול נגיד פדרל ריזרב ריבית

כל העיניים בשבוע המסחר הנוכחי נעוצות ביום שישי הקרוב, לאחר שבחמישי ייפתח מפגש נגידי הבנקים המרכזיים של העולם בג'קסון הול שבוויומינג, ארה"ב. כ-120 משתתפים יקחו חלק באירוע השנתי אשר נחשב לאירוע משמעותי ביותר עבור המשקיעים בבורסה. נגידי בנקים ואנשי מפתח רבים בכלכלה העולמית ינאמו לאורך האירוע שימשך שלושה ימים, אך הבמה המרכזית תהיה של יו"ר הפדרל רזרב, הבנק המרכזי של ארה"ב - ג'רום פאוול, אשר ינאם ביום שישי של הכנס בשעה חמש בערב (שעון ישראל).

בכנס ידונו, כבכל שנה, במצב הכלכלה העולמית והמדיניות המוניטרית של המדינות המשתתפות ובמפגש השנה ישנן ציפיות להתייחסויות בנוגע להתפתחויות הבינה המלאכותית, אשר ללא ספק הניעו את העליות בוול סטריט מתחילת שנה. כמו כן, עניין מהותי שעשוי לעלות על הפרק הוא עניין החוב התופח של הממשלות, במיוחד זה של ממשלת ארה"ב, אשר ממשיך לעלות בקצב אסטרונומי לאחר פיתרון משבר תקרת החוב לפני כמה חודשים. גיוסי החוב הממשלתיים נעשים כעת בסביבת ריבית גבוהה בהרבה מזו שלפני שנה - עניין אשר לאט לאט יגדיל את המשקל של תשלום הריבית על התקציב הממשלתי בארה"ב.

בנוסף לכל, הנגידים עשויים להתייחס להשפעה של מצב הריבית על הסקטור הבנקאי. בחודש מרץ האחרון ראינו את הקריסה של בנק SVB אשר גרר אחריו עוד מספר בנקים נוספים בארה"ב והלחיץ את המשקיעים שמא נחזה בגל קריסות. בעזרת חילוצים מהממשלה ומהפדרל ריזרב רוב הבנקים יצאו מהמצב ללא פגע, אך התשואה הגבוהה על אגרות החוב הממשלתיות, שהייתה חלק משמעותי בקריסתם של הבנקים, חזרה לאותם גבהים (ואף מעבר לכך) ועשויה להוביל ללחצים מחודשים על הסקטור.

הציפיות בוול סטריט לקראת נאומו של פאוול

האינפלציה בארה"ב אמנם נמצאת בירידה, אך היא עודנה בטווח היעד של הפד', אשר עומד על 2% ובבנק אוף אמריקה מאמינים כי זה יהיה העניין המרכזי סביב נאומו של פאוול. בבנק צופים שיו"ר הפד' ינצל את הבמה בכדי להמשיך ולהחדיר במשקיעים ובשוק את ההבנה על פיה הבנק המרכזי לא יוריד את הרגל מהגז עד אשר יגיע ליעד שלו, בין אם על ידי העלאות ריבית נוספות או בין אם על ידי שמירה על הרמה הנוכחית לזמן רב מספיק.

בגולדמן זאקס צופים כי הנגיד יהיה פחות "ניצי" הודות לנתוני מאקרו טובים בארה"ב, כאלו אשר עשויים לאפשר "נחיתה רכה" בכל הנוגע למלחמה של הפד' באינפלציה. על פי הנתונים שפורסמו בחודש האחרון, מדד המחירים לצרכן לחודש יולי עלה ב-3.2% בלבד, מתחת לצפי של 3.3% וגם מדד הליבה הפתיע לטובה כשעמד על 4.7%. ביחד עם קצב האינפלציה המאט, האבטלה בארה"ב עדיין נמוכה ועמדה בחודש יולי על 3.5% לעומת צפי ל-3.6%.

מצב אגרות החוב ותחזית הריבית להמשך

שוק האג"ח בארה"ב הוא בעצם תמונת מראה למה שהמשקיעים מצפים שפאוול יעשה, הם מתמחרים מראש איפה הריבית צפויה להיות בעוד תקופת זמן מסויימת, בהתאם לתקופת האגרת. השוק מצביע כעת דווקא על גישה אגרסיבית יותר אליה יפנה ג'רום פאוול כשהריבית על האג"ח לעשור עתידה לסגור את היום ברמה הגבוהה ביותר שלה מאז אוקטובר 2007 - השיא האחרון היה בחודש אוקטובר האחרון, אז נרשם השפל השנתי בוול סטריט. התשואה על אותה אג"ח עומדת כעת על 4.34% והיא נמצאת במגמת עלייה מאז חודש מאי האחרון.

התשואה על האג"ח לשלושה חודשים עומדת על 5.44% ומתקרבת לחציה של רמת הריבית הנוכחית (5.5%-5.25%). התשואה על האג"ח לשנה והתשואה על האג"ח לשנתיים עומדות כעת על 5.38% ו-5% בהתאמה, גם הן סביב הנקודה הגבוהה ביותר מאז משבר הסאב פריים.

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    ואולי התשואה לעשר שנים גבוהה כי אין אמון בדולר? (ל"ת)
    אמיר 22/08/2023 09:01
    הגב לתגובה זו
  • המגיב 22/08/2023 23:06
    הגב לתגובה זו
    כי הממשל בארהב מגדיל את החוב שלו עד אינסוף, והבנק המרכזי "מדפיס" דולארים כאילו אין מחר. אבל - בעולם שבו אין שום נכס או משהו מוחשי בעל ערך (מי אמר זהב), ושמבוסס כולו על ערך יחסי לעומת הדולאר - זה אומר שכולם צריכים להתיישר מול הריבית שנותנים על דולארים.
  • 9.
    חגי 22/08/2023 08:35
    הגב לתגובה זו
    שהמצב היה רע לפני שנתיים - אמר . המצב כיום טוב. אינפלציה מאד נמוכה. המינימום כעת להודיע על הפסקת העלאות הריבית. אי אפשר להמשיך עם האובססיה שלו. מטומטם
  • 8.
    שי 22/08/2023 08:33
    הגב לתגובה זו
    הוא מגדיל את החוב האמריקאי שהולך ותופח. סוכנויות הדירוג מורידות דירוג לבנקים האמריקאיים והנגיד האמריקאי לא ממצמץ. מדהים
  • 7.
    רון 22/08/2023 08:30
    הגב לתגובה זו
    לעוד קריסה של חברות ? לא מספיק תמרורי האזהרה שקיבל עד היום?
  • 6.
    אלי 22/08/2023 08:27
    הגב לתגובה זו
    פאול אדם משוגע שמטלטל את כל הכלכלה העולמית כבר שנתיים על סתם
  • 5.
    גפני 22/08/2023 07:55
    הגב לתגובה זו
    היה צריך עוד סבב של הגהה, למשל: "התשואה על האג"ח לשלושה חודשים עומדת על 5.44% ומתקרבת לחציה של רמת הריבית הנוכחית (5.5%-5.25%). "
  • 4.
    הדג מסריח מהראש 22/08/2023 07:51
    הגב לתגובה זו
    אין החלטות כרגיל. מי יהיה הנגיד הבא בבנק ישראל ?. פרופ' ירון הוכיח שהוא ראוי ביותר למרות כל הערות הטיפשיות והלחצים הפוליטיים שנשמעו בין גאונים כלכליים בממשלה . מקווה מאד שהוא יסכים לעוד קדנציה בתפקיד .
  • 3.
    בובובו 22/08/2023 07:23
    הגב לתגובה זו
    מיליון ויותר הופכים את עצמם לעבדים, גם אם ריבית 0. תחשבו על זה.
  • 2.
    צח 22/08/2023 05:48
    הגב לתגובה זו
    בכל פעם מחדש. מרסק את הכלכלה האמריקאית לחינם
  • 1.
    שלמה 22/08/2023 02:36
    הגב לתגובה זו
    הריבית גבוה מידי וכרגע הנזק גדול בהרבה מהתועלת 2.5% מספיק למשך השנה הקרובה
נחושת
צילום: Ra Dragon, Unsplash

שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות

שיבושי היצע, ציפיות להרחבה כלכלית בסין, היחלשות הדולר וחששות ממכסים בארה״ב דוחפים את מחירי הנחושת לשיאים היסטוריים ולעלייה שנתית של מעל 40%

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה נחושת

שוק המתכות העולמי מסיים את השנה בעליות שערים, כאשר הנחושת נמצאת במוקד לאחר שקבעה שיאי מחיר חדשים במספר בורסות מרכזיות. המתכת התעשייתית, הנחשבת סמן למצב הכלכלה העולמית, חצתה לראשונה את רף 12 אלף הדולר לטון וממשיכה להיסחר ברמות גבוהות במיוחד גם לאחר תיקונים קלים.


מחיר הנחושת זינק לשיא של כ־12,160 דולר לטון. מדובר בהמשך ישיר לראלי שנמשך מאז אוקטובר, ראלי שמעמיד את 2025 כאחת השנים החזקות ביותר לנחושת זה למעלה מעשור. העליות בנחושת משתלבות בגל רחב יותר של התחזקות בשוקי הסחורות. גם הזהב והכסף טיפסו לשיאים חדשים, על רקע מתיחות גיאופוליטית, ציפיות להקלה מוניטרית בארה״ב והיחלשות הדולר. עבור משקיעים רבים, שילוב זה מחזק את האטרקטיביות של מתכות הן כהשקעה והן כנכס גידור.


אנליסטים מציינים כי מחירי הנחושת מקבלים תמיכה גם מהציפייה לצעדים נוספים לעידוד הכלכלה הסינית. כל איתות להרחבה פיסקלית או מוניטרית בסין מתורגם במהירות לעליות במחירי מתכות תעשייתיות, בשל משקלה המרכזי של המדינה בצריכה העולמית.


ברקע העליות עומדים גם שיבושי היצע ממשיים. מאז אוקטובר אירעו תקלות חמורות במספר מכרות גדולים, שפגעו ביכולת הייצור והציפו מחדש חששות ממחסור. גם לפני אותם אירועים, אנליסטים כבר הזהירו כי הביקוש העתידי עלול לעלות על ההיצע בשנים הקרובות.


שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים

בג׳פריס מעריכים כי גם בתרחיש של צמיחה עולמית מתונה, סביב 2% בשנה, שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים כבר במהלך השנה הקרובה. הערכה זו מחזקת את ההבנה כי הלחץ בשוק אינו זמני בלבד.


להמשך הכתבה לחץ כאן
2025 בשווקים2025 בשווקים
מעבר לים

סיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים

במשך שנת 2025 נרשמו זעזועים רבים בשווקים, חלקם קשורים ישירות לכלכלה, חלקם פחות, החל מ"יום השחרור, ועד השבתת המשקל - כל אחד מהם מספיק כדי לגרום לשוק דובי משמעותי, אבל למרות הכל וול סטריט רושמת שנה נוספת, שלישית ברציפות, של עליות חדות; וגם - מה מצפה בשנת 2026?

גיא טל |
נושאים בכתבה 2025 שוק המניות מלחמת הסחר ריבית השבתת הממשל הפדרלי בינה מלאכותית


השנה הסוערת שהסתיימה בעליות דו ספרתיות

הגיע העת לסכם את שנת 2025, שנה סוערת למדי שהושפעה מהרבה מאד גורמים לאו דווקא כלכליים. סך הכל וול סטריט הפגינה חוסן אל מול זעזועים רבים, החל ממלחמת הסחר באפריל, דרך השבתת הממשל הארוכה ביותר בהיסטוריה, אינפלציה דביקה באזור ה-3% ועד לחששות מפני התפוצצות בועת הבינה המלאכותית, במידה ואכן מדובר בבועה. מי זוכר כבר את ה"איום" של "דיפסיק" הסיני שהפיל את השווקים לכמה שבועות ונעלם כלא היה בתוך השנה רבת האירועים. סך הכל, למרות הכל, מדד ה-SP500 מסיים שנה שלישית רצופה עם עליות נאות שמסתכמות בכ-17% נכון לשעת כתיבת שורות אלו, ואילו הנאסד"ק עם שנה נוספת של יותר מ-20%. הדאו לא מפגר הרבה מאחור עם כ-14%. שלא כרגיל, השווקים הבנלאומיים הציגו תשואות טובות אף יותר, עם 22% בדאקס, 21% בפוטסי הבריטי, 26% בניקיי ו-29% בהאנג סנג. אילו האירועים המרכזיים שהשפיעו על השווקים בשנה החולפת. 

ינואר: דיפסיק והנפילה של אנבידיה – בועת הבינה המלאכותית

בינואר 2025 חווה שוק השבבים את אחד הרגעים הדרמטיים ביותר שלו. חברת הסטארט-אפ הסינית DeepSeek הכריזה על פיתוח מודל R1 בעלות מזערית יחסית למודלים המערביים, תוך שימוש בשבבים סיניים פחות חזקים. ההכרזה הזו זעזעה את הנחת היסוד של וול-סטריט לפיה יש צורך בחומרה יקרה של אנבידיה כדי להשיג ביצועים ברמה גבוהה. ב-27 בינואר 2025 רשמה אנבידיה הפסד של כ-589 מיליארד דולר בשווי השוק ביום אחד – הירידה היומית הגדולה בהיסטוריה עבור חברה בודדת. למרות זאת, החברה הצליחה להתאושש במהלך השנה ולהגיע לשווי של 5 טריליון דולר, כשהיא נתמכת בביקוש בלתי פוסק מצד ענקיות הענן. התעוררו ספקות ביחס לשאלה האם החברה הסינית אכן פתחה מודל בעלות כזו, אם אכן לא היה שימוש בשבבים של אנבידיה בצורה כזו או אחרת ועוד. בסופו של דבר, השוק גם התחיל להבין שמלבד "אימון המודל" יש גם את ה"שימוש במודל" שדורש לא פחות ואולי אף יותר כוח מחשוב, והביא להוצאות עתק על בניית תשתיות מחשוב שיאפשרו את השימוש ההולך וגובר בבינה המלאכותית. יחד עם זאת ההתגברות על האנקדוטה של דיפסיק לא חיסלה את החששות סביב "בועת הבינה המלאכותית", חשש שחזר לכותרות פעם אחר פעם במהלך השנה מסיבות שונות. החברות הגדולות ממשיכות להוציא הוצאות עתק על בניית תשתיות יקרות, כשההכנסות, לפחות לבינתיים, לא מצדיקות את ההוצאות. חשש מיוחד מעוררת חלוצת הבינה המלאכותית חברת OpneAI שחותמת על חוזים בשווי מאות מיליארדי דולרים, כשלא ברור האם ואיך תוכל לעמוד בהם, ועוד כמה זמן היתרון התחרותי שהשיגה לעצמה יחזיק מעמד מול התחרות הקשה מול גוגל, גרוק של אלון מאסק ומודלים אחרים. חברות רבות כמו אורקל מסתמכות על החוזים הללו, ובכך אופןאיאיי הופכת לסיכון מערכתי.

אפריל: זעזוע "יום השחרור"

חודש אפריל 2025 ייזכר כאחד החודשים התנודתיים ביותר בהיסטוריה של הבורסה לניירות ערך בניור יורק. הכרזת הנשיא על מכסים רחבי היקף ב-3 באפריל הובילה לצניחה של 6% ביום העוקב ועוד כמה ימים של ירידות חדות. כבר ב-9 באפריל טראמפ "גילה גמישות" או יש שיאמרו "התקפל" לנוכח שברים מהותיים בשוק האג"ח הממשלתי, והזניק את המדדים בחזרה. בסופו של דבר השוק החזיר את כל הירידות של אפריל עד מהרה וכבש שיאים חדשים בהמשך השנה, האחרון שבהם נכון לעכשיו ב-11 בדצמבר. האם המכסים אכן "ישברו" את הכלכלה האמריקאית? הנתונים שמצטברים בינתיים לא מצדיקים את הפאניקה של אפריל. נראה שלמכסים השפעה מוגבלת בלבד על האינפלציה אם בכלל, כפי שטען שר האוצר סקוט בסנט כל הזמן. 

ספטמבר: מחזור הורדת הריבית השנוי במחלוקת


לאחר כמעט שנה שלמה שהפד' חיכה לראות איך מגיבים המכסים, ומה השפעת מדיניות ממשל טראמפ על הריבית, בספטמבר סוף סוף החל הבנק המרכזי במחזור חדש של הורדת ריבית. סך הכל ביצע הפד' שלוש הפחתות ריבית רצופות של 0.25%, אך עשה זאת תוך ויכוח עז וחילוקי דעות חסרי תקדים. ההחלטה האחרונה הייתה שנויה במחלוקת במיוחד עם שלושה מתנגדים, לראשונה מאז ספטמבר 2019. חילוקי הדעות טבעיים לנוכח המצב הכלכלי המורכב: חולשה מתגברת בשוק העבודה מצד אחד, ואינפלציה דביקה מצד שני. הסיטואציה הזו מעמידה את הפד' בין הפטיש לסדן, כשמצד אחד האינפלציה הגבוהה דורשת השארת ריבית מגבילה ומצד שני החולשה בשוק העבודה דורשת תמריצים מוניטריים בדמות הורדת ריבית.

להמשך הכתבה לחץ כאן