קרן הגידור שמהמרת על טבע ומדוע הגופים המוסדיים מגדילים פוזיציה במניה?
פרשת האופיואידים היתה אחת משתי הסיבות לדיכאון העמוק במניית טבע טבע -1.91% . יצרניות התרופות והמפיצות שיווקו באגרסיביות אופיואידים (משככי כאבים) שהפכו בעצם לסמים ממכרים שגרמו למוות של מאות אלפי אנשים בארה"ב. טבע נגררה לסיפור הזה דרך רכישת החטיבה הגנרית של אלרג'ן - אותה רכישה מנופחת שגם הקפיצה את החוב הפיננסי שלה. אלרג'ן שיווקה תרופה גנרית של אופיואידים וכך טבע היתה חלק מקבוצת החברות שהיתה על המוקד.
מניית טבע - נתונים
הפרשה הזו הסתיימה. טבע הגיעה לפשרה מול המדינות התובעות בארה"ב. הפשרה הזו תעלה כסף - 4.25 מיליארד דולר (אבל רק כ-3 מיליארד במזומן) כשעיקרה אספקת תרופות בחינם למשך מספר שנים. העלות לא זניחה, אבל גם לא משמעותית. הפשרה שהושלמה ממש לאחרונה אמורה הייתה להיות יום חג לטבע ולמשקיעים, אבל זה לא קרה. כנראה זה נובע מהסיבה השנייה לדיכאון של טבע בשנים האחרונות. לצד פרשת האופיואידים, טבע סבלה מחוב ענק (גם הוא בעקבות הרכישה הממונפת). קאר שולץ המנכ"ל הקודם הצליח להוריד אותו בצורה מרשימה מרמות של 30 מיליארד פלוס, אל מתחת ל-20 מיליארד דולר של חוב נטו, ועדיין זה לא מעט.
כל עוד הריבית היתה נמוכה, החוב היה בעיה גדולה, אבל לא פצצה. רק שכאשר הריבית זינקה בשנה האחרונה החוב הפך למדכא העיקרי - הרבה מעל פרשת האופיואידים. תוספת של 5% לריבית החוב שקולה למיליארד דולר של הוצאות מימון. טבע אמורה להרוויח 2.2-2.4 מיליארד דולר בשנה, אבל כשהיא תגלגל את החוב היא תאלץ במקביל להעלות את הריבית והמשמעות היא שהרווח המייצג בהינתן החוב הקיים עשוי לרדת לאזור ה-1.4 מיליארד דולר. זו ירידה דרמטית וזה יקשה עוד יותר על החברה, שנסחרת ב-8.5 מיליארד דולר, לשרת את החוב. עם זאת, הנהלת טבע בונה על תרחיש של העלאת דירוג בתוך שנתיים-שלוש ולכן גיוס חוב בריבית טובה באופן יחסי למצב כיום. זה לא יקזז את כל עליית הריבית, אבל המשמעות היא שעלויות החוב לא יעלו בצורה כה חדה כשבמקביל צריך לזכור, החוב מצטמצם בהדרגה.
- טבע בתוצאות אמביוולנטיות - הכנסות מעל הצפי, הרווח מתחת לתחזית
- טבע החדשה - יותר מוצרים מקוריים מאשר גנריקה; האם זה יתבטא במחיר המניה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כך או אחרת, טבע צפויה להישאר עם חוב גדול (מעל פי 2 משוויה) למשך תקופה ממושכת יותר. המשקיעים חוששים מזה. החשש גרם להם לקבל את סיום פרשת האופיואידים בהסתייגות. החשש הזה גרם כנרה לקרן Capital Research Global Investors, שהיתה בעלת המניות הגדולה בטבע עד לאחרונה למכור את כל החזקתה במניית טבע. מדובר בחיסול פוזיציה של קרוב ל-10% בתקופה של חמישה חודשים. אבל, במקביל למימוש האגרסיבי הזה, יש גופים לא מעטים שמגדילים פוזיציה במניית טבע. מדובר בגופים המוסדיים המקומיים.
מנורה, מגדל, הראל, הפניקס-אקסלנס וכלל מחזיקות יחדיו מעל 10% ממניות טבע. זה לא היה בעבר. כשטבע היתה "מניית העם" הגופים האלו החזיקו בנתח הרבה יותר קטן, כי אז היא היתה חברה של עשרות מיליארדים. אבל הם פועלים בצורה הגיונית - דווקא כשהיא מוכה ומדוכאת, הם מגדילים פוזיציה. הם מחזיקים גם בנכסים המנוהלים וגם בנוסטרו והם הגדילו פוזיציה מתחילת השנה.
חברות הביטוח הן הבולטות, אבל גם אצל הגופים המוסדיים האחרים יש במצטבר רכישות נטו במניית טבע. הרכישות האלו היו במקביל למכירות של Capital Research Global Investors במחירים של 7 עד 9 דולר. כיום המחיר הוא 7.5 דולר.
- גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
לצד הגופים המוסדיים יש גוף שמהמר בגדול על טבע - קרן הגידור ION של סטיבן לוי ויונתן הלף. הם עלו מתחילת השנה בפוזיציה מסכום של עשרות מיליונים בודדים לכ-250 מיליון דולר, שהם כרבע מהיקף קרן הגידור ION Asset Management. כרבע מהנכסים בטבע וכמעט כל הפוזיציה נוצרה בחודשים האחרונים - יש כאן הימור גדול ומדובר במנהלים ותיקים ומנוסים בשוק ההון, מנהלים אגב שהריחו את הצרות בבנקים האזוריים בארה"ב וגם בקרדיט סוויס והרוויחו מהחזקת פוזיציה גדולה על המניות האלו.
ION היא קרן גידור שנמצאת אצל גופים מוסדיים רבים, כך שבפועל הגופים המוסדיים מחזיקים במניות נוספות בטבע, מעבר להחזקה הישירה שלהם בטבע. אגב, ההחזקה השנייה בגודלה בקרן היא צ'ק פוינט עם כ-18% מהיקף התיק.
הבעת האמון של הגופים המוסדיים ו-ION
במקביל להתפתחויות האחרונות בטבע, עזב קאר שולץ את תפקידו ומונה מנכ"ל חדש אך מנוסה בתחום - ריצ'רד פרנסיס שהציג לאחרונה תוכנית רב שנתית לטבע. המטרה - חזרה לצמיחה, אחרי כמה שנים של ירידה במכירות. טבע תפסיק לייצר ולשווק חלק מהמוצרים הגנריים שבפורטפוליו שלה, ששולי הרווח שלהם נמוכים והתחרות בהם גדולה.
בהיבט החוב, הנהלת טבע מסרה כאמור שהוא ימשיך לרדת כשההערכה שתוך שנתיים-שלוש דירוג החוב יעלה כך שניתן יהיה למחזר חוב בעלויות מימון נמוכות יותר.
טבע בהנהגת המנכ"ל החדש ריצ'רד פרנסיס הציגה לאחרונה יעדים ל-2027: מכירות של 2.5 מיליארד דולר לאוסטדו והגעה ל-600 אלף חולי סכיזופרניה עם UZEDY. במילים אחרות - טבע צופה צמיחה של 16% במכירות האוסטדו בשנה, שינבעו מ"התרחבויות באזורי מפתח גיאוגרפיים"
- 16.מקומם בכלא 30/06/2023 21:45הגב לתגובה זוהם ורואי החשבון ועורכי הדין והדירקטורים, שכולם מעלו בתפקידם. העוקץ ממקסיקו, שירדו לטמיון 2.5 מליארד דולר מכספי הפנסיהשלנו. הקנייה חסרת האחריות של השלוחה הגנרית הקנדית, כשמי שהיא מנכ"ל השלוחה הזאת בקנה, עזב לטבע . נהיה סמכ"ל. בשביל לימצוא את הפריירים שיקנו את החטיבה הגנרית הקנדית המפסידה בערך פי 100. וארז זיגדון גליה מאור ושאר הפושעים, עוד קיבלו בונוס של 20 מליון דולר על הפשע הזה. מדינת בננות. וכמובן אלפי עובדים שנזרקו לאבטלה.
- 15.ארנון 30/06/2023 09:28הגב לתגובה זואנשים מכרו את טבע כשהבינו שאין מיתון
- 14.dw 29/06/2023 17:53הגב לתגובה זוהשתתפתי באסיפת בעלי המניות בטבע לפני שבועיים, והעליתי רשמים בפורום בורסה ושוק ההון בתפוז. מוזמנים לקרוא :-)
- 13.לעסק! ג'ינג'י לעסק! 29/06/2023 13:13הגב לתגובה זובקטנה, שכחת לציין שבנוסף למימון רכישת אלרגן, שהתברר כנזק של כ- 30 מיליארד דולר, הבנאדם והדירקטוריון מאחוריו חתמו על עסקה של רכישת חברה מקסיקנית שהיתה חברה ללא כל ערך מוסף כלשהו- הונאה תרתי משמע....!!!!! מעל 2 מיליארד דולר נזק...!!
- 12.עמוס 29/06/2023 11:14הגב לתגובה זוזה מתקזז עם הרבית למה אין השפעה ?
- 11.ירון 29/06/2023 11:05הגב לתגובה זובמחיר הזה.אם תעבור את המחסום הזה:תגיע ל-30$ כנראה.עוקב אחריה שנים,לא הולך.
- 10.יש מצב שרוצים להמשיך לממש ומחפשים כסף טיפש (ל"ת)HAKY1 29/06/2023 10:51הגב לתגובה זו
- 9.המנחה אמורה לזנק תמוהה מאוד (ל"ת)29/06/2023 10:37הגב לתגובה זו
- 8.רון 29/06/2023 10:26הגב לתגובה זושמה את כל המוניטין שלה (רבע מהקרן) בטבע.תבינו לבד מה הם חושבים על מחיר המניה ......
- 7.גיל 29/06/2023 10:24הגב לתגובה זומזל מול הרגולטור, החברה תהיה שווה פי 2 - NOI מבינים את זה ומהמרים על החברה בענק
- 6.יוסי מזיג 29/06/2023 10:23הגב לתגובה זולפני ימיים שלשה היו עליות חדות בארה"ב ואכן טבע בהתחלה עלתה כמעט 2 אחוז אך לבסוף נשארה ללא שינוי,,כאילו יש מי שמנסה תמיד למכור
- 5.ישראל 29/06/2023 10:16הגב לתגובה זולמי שיש כסף להשכיב לטווח של 3-5 שנים ירוויח הרבה מאוד לדעתי.
- 4.רועי 29/06/2023 09:08הגב לתגובה זומי שלא ישקיע היום יבכה מחר
- 3.לרון 29/06/2023 08:40הגב לתגובה זומקרנות גידור שיודעות להפסיד אך לא כ"כ להרוויח
- 2.לרון 29/06/2023 08:12הגב לתגובה זורק לוורן באפטים,סוג של ,שיושב ולא מרפה מהמיונז והקטשופ של KHC
- 1.שי 29/06/2023 08:09הגב לתגובה זוטבע זו רולטה רוסית עם חמישה כדורים בתוף
- טבע היום אחרי קאר שולץ איננה כבר רולטה רוסית,אולי יפאנ (ל"ת)לרון 29/06/2023 08:41הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
