טבע תפרסם היום את הדוחות ובשבוע הבא תציג תוכנית אסטרטגית
דואליות דוחות כספיים טבע ישראליות בוול סטריט לקראת הדוחות עונת הדוחות ריצ'רד פרנסיס תרופות ענקית התרופות הישראלית טבע טבע 0.56% תפרסם היום בשעה 14:00 את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2023 ובשבוע הבא (ב-18 במאי) היא צפויה להציג בארה"ב תוכנית אסטרטגית לשנים הבאות. עוד לא ברור מה יהיה בתוכנית הזו, אבל לפני שנה טבע כבר פרסמה תוכנית אסטרטגית לשנת 2027 והשאלה היא מה טבע תחדש למשקיעים. ייתכן שבשיחת המשקיעים היום החברה תספק רמזים ראשונים לתוכנית החדשה. בכנס המשקיעים בשבוע הבא צפוי המנכ"ל החדש, ריצ'רד פרנסיס, לפרט על המסגרת האסטרטגית וסדרי העדיפויות המרכזיים של החברה. המשקיעים שואלים את עצמם מה זה אומר בפועל.
בינתיים, האנליסטים בוול סטריט טבע (US) צופים שטבע תרשום רווח מתואם של 0.56 דולר למניה על הכנסות של 3.63 מיליארד דולר.
את שנת 2022 סיימה טבע עם הפסד של 2.4 מיליארד דולר על הכנסות של 14.92 מיליארד דולר. בדוח השנתי אמרה טבע כי היא צופה ב-2023 רווח מתואם שנתי של 2.4 דולר למניה על הכנסה שנתית של 15.1 מיליארד דולר (אמצע טווח של 14.8-15.4 מיליארד דולר) והשאלה היא האם החברה תעדכן את התחזית. האנליסטים כעת לא צופים שינוי וצופים פחות או יותר את מה שגם החברה עצמה צופה.
מעבר לתוצאות הכספיות: פרשת האופיואידים, התרופות למשככי הכאבים שגרמו להמתכרות בארה"ב. טבע כבר נמצאת בישורת האחרונה של החתימה על ההסכמים בארה"ב והמשקיעים יקוו לשמוע עוד עדכון חיובי שישים את הפרשה הזו מאחור. טבע הסכימה לשלם 4.25 מיליארד דולר במזומן ותרופות ומבחינה זו יציאה יחסית בזול מהסיפור.
עוד נושאים חשובים הם מה טבע מתכננת לעשות אחרי שה-FDA, מנהל המזון והתרופות האמריקאי, דחה במפתיע את בקשתה לאישור התרופה הגנרית ל-Humira, לטיפול בדלקת פרקים שגרונית, דלקת פרקים בחולי פסוריאזי וקרוהן, שאותה היא מפתחת יחד עם אלווטק. הסיבה הרשמית לדחייה היא "בעקבות ליקויים שזוהו במתקן הייצור של Alvotech". בנוסף, טבע עדיין לא קיבלה תשובה מה-FDA לגבי גרסת הביוסימילאר לטיפול בדלקת פרקים, קרוהן ופסוריאזיס שגם היא פותחה בשיתוף עם חברת אלווטק האיסלנדית. שתי התרופות (וגם אחרות) עתידות להיות חלק משמעותי ממנועי הצמיחה של טבע בשנים הבאות, אחרי נפילה במכירות הקופקסון, שכבר לא מהווה את הרכיב הגדול ביותר בהכנסות של טבע, לאחר ש'הפסיד' את הבכורה לאוסטדו.
- זוז פאוור קורסת 70% מתחילת השנה - החברה חייבת טעינה מהירה
- עקפה ציפיות ב-10%: אורמת טכנו עולה ב-3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפני כחודשיים פרסם בית ההשקעות אופנהיימר סקירה אודות מניית טבע ואמר כי תזרים המזומנים החופשי של טבע ל-2023 ינוע בין 1.7-2.1 מיליארד דולר. באופנהיימר קיוו לראות אישור מה-FDA לגרסה הגנרית של תרופת ה-Humira אבל האישור לא הגיע וטבע קיבלה הערות. בבית ההשקעות הדגישו כי "בהשוואה לחברות מקבילות בשוק, מתומחרת טבע במכפיל נמוך יחסית ובפער ניכר מהממוצע בשוק. מקור הפער נובע מהחולשות ההיסטוריות של החברה שלהערכתנו צפויות לקבל מענה בשנתיים הקרובות. עד לקבלת סימני צמיחה מובהקים יותר, אנו ממשיכים לדרג את מניית טבע בהמלצת תשואת שוק".
חדשות טובות מבחינתה של טבע הגיעו מהאישור שקיבלה טבע ממינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) לשיווק של Uzedy - זריקה תת־עורית בשחרור מושהה לטיפול בסכיזופרניה וגם להפרעות פסיכיאטריות שונות. טבע חברה בפיתוח התרופה לחברת מדינסל שלה טכנולוגיה יחודית לשחרור מושהה של החומר הפעיל בתרופה, כך שהתרופה בעצם מופעלת על פני מספר רב של שעות והיא הרבה יותר יעילה מזריקה כדור או מתן תרופה שמתפוגגים אחרי זמן קצר. מדינסל הוסיפה את יכולת השחרור המושהה וטבע פיתחה את הגרסה הגנרית לתרופה המקורית - ריספרדל (Risperdal), של ענקית התרופות ומוצרי הצריכה, ג'ונסון אנד ג'ונסון.
מניית טבע בתל אביב נסחרת במחיר של 33.4 שקל ושווי שוק של 37 מיליארד שקל. האנליסטים חלוקים לגבי המניה. מתוך 26 אנליסטים שסוקרים אותה 4 ממליצים על קניה (1 קניה חזקה), עוד 17 ממליצים על החזק ו-5 על תשואת חסר. מחיר היעד הממוצע למניה עומד על 10.2 דולר למניה לעומת 9.1 בשוק, אפסייד של 12% בלבד.
- 3.רועי 10/05/2023 11:50הגב לתגובה זוכסף על הריצפה
- 2.רפאל 10/05/2023 11:20הגב לתגובה זולידיעתי מנייה עם פוטנציאל ענק בעתיד..... יודע שבעתיד הרחוק יכולה להגיע עד 90$ .
- 1.אלון78 10/05/2023 11:11הגב לתגובה זוטבע מייצרת הודעות ותוכניות, זה מעיד על משהו לא טוב. לא בטוח שברמת הריבית הנוכחית הריווחיות הנוכחית תספיק כדי לשרת את החוב. ניתוח החברה ביחס לחברות אחרות לא יכול להיעשות כאילו החוב לא קיים. טבע לא נסחרת במכפיל 5... החוב שלה נסחר במכפיל 2 ??
- עדי אריכא 10/05/2023 11:35הגב לתגובה זועזבתי בזמן
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
