הכותרת ב-Yahoo ביום ג' הייתה, " "Dow Falls on Worries Over Fed Economy. למחרת פתחה הכותרת "Stocks rise as investors await rate clarity from Fed". הבנת זאת מוישה? פרשנות ממש נהדרת שבהחלט עוזרת לקבל החלטות.

וכעת, כל המי ומי בתחום הכלכלי-פיננסי וכמובן פוליטיקאים, עיתונאים ואנשי תקשורת מכל העולם מגיעים השבוע לעירה היפיפייה ג'קסון הול, ששוכנת אל מול רכס הגראנד טטון במדינת וויאומינג, לכנס השנתי שעורך הבנק המרכזי האמריקאי מידי שנה, מאז 1981. ההתמקדות היא בנושאים כלכליים שמעסיקים את העולם, מין דאבוס אמריקאי אבל עם יותר אקשן. עוד בטרם נפתח הכנס וכבר בתחילת השבוע התמקדו הכותרות בנושא, "וול סטריט חוששת מג'קסון הול.." והשוק, כמובן, הגיב בהתאם. המזומן הוא שוב המלך, מדוע? כי אליבא דהתקשורת המניות ימשיכו לרדת בגלל המיתון והאינפלציה, באגחי"ם אסור לגעת בגלל העלאות הריבית שצפויות, הנדל"ן בשמיים ומתחיל להתדרדר, הזהב מסוכן מידי, הנפט והגז יתדרדרו בגלל המיתון וההסכם עם אירן ולכן המזומן הוא שוב המלך. אבל איזה מזומן והיכן לשמור עליו? אפילו המזומן הכי חזק בעולם, השקל שלנו, כבר לא בטוח לאחר שייחתם ההסכם עם אירן. שום משקיע גוי בר דעת לא יעז להשקיע בשקל.

ואנחנו שואלים שוב, איך, בכל זאת, אפשר להסביר את מצב השוק? ה-S&P רק 14% מתחת לשיא כל הזמנים, ואפילו הנאסד"ק, שנמצא 23% מתחת שיא כל הזמנים שלו, ירד מחלל החיצון, נא לא לשכוח זאת. המצב במיין סטריט אינו נורא כפי שמתואר בתקשורת מוול סטריט. המומחים טוענים, ברובם, שהאינפלציה תתחיל לרדת בקרוב, איש מהם אינו בטוח במיתון קשה וביידן  הוציא הפקק מהבקבוק והכסף מתחיל לזרום ואם הוא מפסיד את הקונגרס בנובמבר אז אפילו המיסים לא יעלו והחברות במצב מצוין, במיוחד הבנקים, והשוק מאותת בברור שהשינוי הקטן ביותר בציפיות יביא לגל עליות גדול, ורק כך אפשר להסביר את התנהגות המניות, לבטח בארה"ב.

המסחר המקוון האלקטרוני בעולם משתנה: עלייתם של "שחקנים טהורים" (Pure players): הסיבה לכתבה היום קשורה במסע האימים שעברה מניית Bad, Bath & Beyond  (סימול:BBBY), רשת קמעונאות, בעיקר למוצרי בית כמו מצעים ופריטים נלווים, רהיטים, פריטי אמבטיה וטקסטיל, חומרים מתכלים, מוצרים שונים לנוער וכדומה. מניית החברה שבעקבות הרעה בדוחות ועלייה חדה בהתחייבויות התחילה להתדרדר כבר בסוף 2013, אלא שבדרכה מטה צורפה לקבוצת מניות ה"מם" ובין תחילת יולי לאמצע אוגוסט עלתה מ-4.5 ל-30 דולרים וזאת לאחר ש"קבוצות הרצה" שפועלות באמצעות אתרי מסחר שונים, החליטו כנראה שהגיע זמנה "לרוץ". אלא שהבעיה, במקרה זה, הייתה שהחברים הללו לא עשו שיעורי בית, לא לקחו בחשבון את העובדה שיש כאן שחקן נוסף שכנראה חיכה להם בפינה, כפי שאומרים.

• שורט סקוויז: אופן דור מזנקת 1,800% בפחות מ-3 חודשים
• הזינוק המדהים של אופנדור: יותר מ-1,000% בפחות משלושה חודשים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסתבר שהמיליארד הצעיר Ryan Cohen , שעשה את הונו כאשר הקים, ב-2011, ניהל בהצלחה ומכר, ב-2017, את חברת המוצרים לבעלי החיים המקוונת Chewy, Inc (סימול:CHWY) לענקית המוצרים לבעלי חיים PetSmart  ב-3.35 מיליארד. אבל כהן הוא גם טריידר רציני ובין השאר הוא גם יו"ר חברת GameStop (סימול:GME), "מם" מובילה ואחת האהובות ביותר על "מריצי המניות" בוול סטריט. הבחור (בן 37) השקיע חלק גדול מכספי מכירת Chewy במניות AAPL בהן הוא עדיין מחזיק ובשאר הכספים הוא "משחק" בבורסה.

בתחילת השנה גילה כנראה את BBBY ואסף כ-10% ממניות החברה במחיר בסביבות של בערך 14 דולר. הוא הודיע על כך לרשות והסביר לתקשורת שעשה זאת לאחר שבדק את החברה והגיע למסקנה שאם יוכל להוביל את החברה יהיה מסוגל להבריא אותה באותה השיטה שבה הצליח בגדול עם Chewy, Inc: העלאת מוצרי החברה לאינטרנט ושיפור חוויית הצרכן. אלא שמועצת המנהלים דחתה הצעותיו שוב ושוב. כנראה שנואש מניסיונותיו וכשראה את המניה עולה בפראות ועל מחזורים גבוהים ניצל זאת ומכר את החבילה כולה. לפי הוול סטריט ג'ורנל כהן הרוויח 68 מיליון דולר מהמכירה. את זה "המריצים" לא לקחו בחשבון. ההפך, חלקם האמינו שכהן ינסה להשתלט בכוח. מניית BBBY התמוטטה כמובן (השבוע נודע שהבנק JPM מנסה לסדר לחברה הלוואה גדולה והמניה קפצה שוב).

מה הקשר ל"שחקנים טהורים"? BBBY, כמו Chewy פועלות בקטגוריה שמכונה "שחקנים טהורים", אותו Ryan Cohen היפנה זרקור להתפתחות נישה כזו כאשר הצליח, בניגוד לדעת המומחים, עם Chewy. הוא הקים את החברה בהנחה ששוק המזון והטיפול בבעלי חיים (שב-2021 גלגל 110.5 מיליארד דולרים גלובלית) מורכב מצרכנים שאם יקבלו באמצעות הרשת את אותו שירות שהם מקבלים מחנויות המזון לבע"ח, במחיר תחרותי ובשירות יוצא דופן הם יעדיפו את הרשת, ובמיוחד אם, באמצעות הרשת, ירגישו שהשירות "אישי יותר". הוא פנה ל 100 חברות מימון ונדחה ע"י כולן ובעיקר בגלל שאמאזון ווולמארט נכנסו לתחום בעלי החיים ובגלל התחרות העזה. בסופו של דבר השיג המימון והחברה שהתחילה עם מכירות של 26 מיליון ב-2012 וב-2015 מכרה ב-423 מיליון סיימה את 2017 עם 2 מיליארד מכירות ושליטה ב-51% מכול מכירות המזון ושירותי בע"ח בארה"ב. את 2021 סיימה החברה עם הכנסות של 8.9 מיליארד. מי שמעוניין לדעת כיצד כהן פיתח את נישת ה- Pure players שיקרא הכתבה תחת הכותרת, "קמעונאית חיות המחמד Chewy.com היא חלק מגזע הולך וגדל", הכתבה אגב נכתבה ב 2015.

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

השם Pure players לקוח למעשה מתעשיית השבבים שם, ובמיוחד ברמת הייצור הראשונית, הופיעו Pure players, בתי יציקה מתמחים כמו למשל TSEM. המורכבות וההתקדמות המהירה של מהפכת הטכנולוגיה והשינויים שיצרה במנהגי הצריכה יצרו צורך הולך וגדל ובכול התעשיות של התמקדות בנישה. חברות "משחק טהור" עוקבות אחר התפתחויות בתעשייה, במוצרים או בחלקים של צרכנים וגם אחרי גורמים כמו התפתחות חדשנית/משבשת בתעשייה, שיכולה להשפיע באופן משמעותי על ביצועי החברה, נתח השוק והצמיחה. הם מתרכזים בהיצע המוצר או השירות שלהם על ידי השקעת משאבים ומאמץ רב יותר כדי לזכות בנאמנות לקוחות ולהרחיב את נתח השוק. עם זאת, עסק שהתחיל בהתמקדות במוצר או בענף אחד עשוי להתרחב מאוחר יותר. במקביל, קונגלומרט יכול למכור את החברות הבנות השונות שלו כדי להתמקד בקו העסקים העיקרי שלו.

נכון, חברות כמו וולמארט או אמאזון מכסות את כל המרחב הקמעונאי אבל מסתבר שיש ביקוש שהולך וגדל לחנויות מתמחות (בעיקר בשל השירות וההתמחות). הצריכה הזו גדלה משמעותית בתקופת הקורונה וממשיכה לצמוח גם היום. Chewy למשל היא חברת משחק טהור בתחום בע"ח,Bed Bath & Beyond בקמעונאות ביתית ונטפליקס בסטרימינג.

מכירות קמעוניות מקוונות, שב-2015 היוו 7.4% מסך המכירות המקוונות גלובלית הגיעו, ב-2021, ל-19.6% מסך המכירות הקמעוניות גלובלית (968 מיליארד מתוך 4.94 טריליון) והשנה יגיעו ל-21% (1.16 טריליון מתוך 5.54 טריליון). ב-2025 יגיעו המכירות הקמעוניות המקוונות ל-24.5% (1.8 טריליון מתוך 7.4 טריליון). תוכלו למצוא את סה"כ של מכירות קמעוניות ושל המכירות המקוונות בשני האתרים הבאים (כאן וכאן):

בגלל שחברות כמו וולמארט ואמאזון מפעילות מחלקות בכול תחום קשה מאוד לקבוע מה אחוז המכירות של תחום החברות הטהורות אבל אין ספק שהטכנולוגיה, ב"עזרת" הקורונה, יצרה מצב שבו יש, בתחומים מסויימים, יתרונות לחברות ה-Pure play. זה מאוד בולט בתעשיית הטיפול בבעלי חיים שם, כפי שהוכיח אותו Ryan Cohen, יש לעסק ממוקד יתרונות משמעותיים (וגם למשקיעים בו).

צריך להבין שבמהלך השנים האחרונות הפך המסחר האלקטרוני לחלק הכרחי ממסגרת הקמעונאות העולמית. כמו תעשיות רבות אחרות, נוף הקמעונאות עבר שינוי מהותי בעקבות הופעת האינטרנט, ובזכות הדיגיטציה המתמשכת של החיים המודרניים והאימוץ של האינטרנט שגדל במהירות ברחבי העולם, מספר הקונים הדיגיטליים ממשיך לעלות מדי שנה, כך שבגדול מדובר בתעשייה שתמשיך לצמוח. ההתקדמות הטכנולוגית, שהיא המאיץ העיקרי לגידול המסחר המקוון היא גם הגורם להתפתחות תחום ה-  Pure play וזאת בשל היכולת לספק חווית לקוח טובה יותר.

הטכנולוגיה אפשרה פתוח של מערכת שמכונה Omnichannel ecosystem (מערכת אקולוגית רב-ערוצית). מערכת שבה המכירות נעשות בערוצים רבים, ושמספקת ללקוחות חווית קניה חלקה בכול צורה בה הקניה מבוצעת. ריבוי ערוצים דורש מארגונים להקצות מלאי בכל המיקומים ולהפוך את רמת המלאי לגלויה בזמן אמת. לפי חברת הייעוץ Frost & Sullivan הושקעו, ב-2020, למעלה מ-100 טריליון דולרים בתשתיות ולוגיסטיקה של המערכות הללו ש-%-69 מהסכום מושקע בעלויות מערכות השילוח של "הק"מ האחרון" ליעד, במשלוחים לפי דרישה ובטכנולוגיה אוטונומית, כמו שימוש ברחפניים ובבוטי משלוח ובמהירות התגובה של הספקים.

במה משקיעים? נתחיל בכך שאם מופע האימה של "מיתון-אינפלציה- תקשורת סנסציונית ופרשנות מטופשת" יימשך אז אפשר להניח שסלי הקמעונאות, הקמעונאות המקוונת ולבטח מניות חברות ה-  Pure play, שכבר אבדו חלקים מכובדים מערכם מאז תחילת השנה, ימשיכו להתדרדר לרמות ערכים כלכליים שמזמן לא נראו כמותם בוול סטריט וזה יקרה בכול התחומים. מניה כמו CHWY, שבאמצע פברואר 2021 הגיעה לשער של 120 דולר ואז 13 מתוך 20 אנליסטים המליצו ב"קניה" (היתר ב-Hold) וזאת למרות הקריטריונים הכלכליים שבהחלט הצדיקו SELL, איבדה מאז כ-60% מערכה אבל המכירות עלו ב-155% וההפסד התפעולי ירד ב-73% והקונצנזוס מאמין שהמגמות החיוביות תימשכנה אבל רוב מוחלט של האנליסטים ממליץ ב-Hold, זו דרכם של אנליסטים של "צד המכירה" מאז ומעולם.

הצריכה, בטח בארה"ב, היא לב הצמיחה הכלכלית והצריכה, כפי שהראנו קודם, אינה יורדת, לבטח לא בארה"ב. לפי Digital Commerce 360 תרמה הצריכה המקוונת למעלה מ-100% של העלייה בצריכה בשנים 2020-2021. תחום הקמעונאות המקוונת "עמוס" בסלים שכולם התדרדרו כמו בשאר התחומים. תוכלו לבחור בסלים כמו ONLN . IBUY, EBIZ ועוד באתרים שונים. 

קשה למצוא  סלי Pure players אבל יש סלים שכמעט שם כמו ProShares Pet Care ETF  (סימול: PAWZ) שמכיל 32 חברות בתחום הטיפול בבע"ח ו CHWY בחמישייה המובילה. זה סל מעניין שירד, מאז השיא של סוף 2021, אז הוא נסחר תמורת 84 דולר ל-52.5 השבוע. נישת בע"ח היא ממהירות הצמיחה בארה"ב אז כדאי לבדוק.