בסקטור הבורסאי של תעשיות ביטחוניות ישראליות, יש כמובן את אלביט מערכות -2.69% , הנציגה הגדולה ביותר והבולטת ביותר. אחריה, ובפער ניכר, מגיעה שחקנית האלקטרוניקה הביטחונית ראדא (NASDAQ: RADA), עם שווי שוק של 580 מיליון דולר (לעומת 9.7 מיליארד דולר לאלביט).

לפני כשבועיים פרסמה ראדא תוצאות כספיות חלשות לרבעון הראשון של שנת 2021, תוצאות אשר היוו אכזבה גדולה למשקיעים. כתוצאה מכך נחתכה המניה בחדות, מרמה של 15-14 דולר, למחיר הנוכחי של 12.7 דולר.

מה כל כך אכזב? למעשה מדובר בסיבה אחת: העיכוב בן חמשת החודשים (מספטמבר אשתקד למרץ השנה) באישור תקציב הביטחון בארה"ב, אשר הוביל להקפאת כל הרכש הביטחוני החדש במהלך כל התקופה הנ"ל. העיכוב הזה הוביל למכירות של 22.5 מיליון דולר בלבד ברבעון הראשון של ראדא (לעומת 25 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, ו-32 מיליון דולר ברבעון הקודם), וכפועל יוצא מן הפגיעה הנ"ל במכירות – לשחיקה משמעותית של הרווחיות ברבעון הראשון. מאחר והרי התקציב בארה"ב אושר בסופו של דבר, בראדא רואים בתוצאות הרבעון הראשון כאנומליה, ומעריכים כי ההתאוששות תהיה מהירה וכל ההכנסות אשר הוחמצו ברבעון הראשון יתקבלו בסופו של דבר במהלך שלושת הרבעונים הנותרים של 2022.  

אז בהחלט נראה כי מדובר במהמורה זמנית בדרך אשר אינה משפיעה על התמונה הגדולה, קרי צמיחתה המשמעותית של ראדא בעתיד הקרוב והרחוק יותר. ולראיה, גם לאחר תוצאות הרבעון הראשון, הנהלת ראדא עדיין מרגישה בטוחה דיה על מנת להותיר בלא שינוי את תחזית המכירות השנתית ל-2022 – כ-140 מיליון דולר, קרי צמיחה של 20%.

• קרן ג'נריישן גייסה 215 מיליון שקל באג"ח להמרה
• מדדי אג"ח נוספים: המדדים שעלו בכ-10% בשנה האחרונה או ב-30% בחמש שנים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נזכיר, כי לאחר שנים רבות, עשורים רבים בעצם, של דשדוש תוך התמקדות בשוק המסורתי של מערכות אוויוניקה, ראדא קיבלה החלטה אסטרטגית לפני קצת יותר מעשור, עוד תחת המנכ"ל הקודם צביקה אלון, לבנות קו מוצרים חדש בתחום המכ"מים הטקטיים הקטנים (אגב, קו נוסף של מוצרים בתחום הניווט לא הצליח). להבדיל למשל ממערכות מכ"ם גדולות ויקרות מאוד כמו של חברת הבת אלתא של התעשייה האווירית, המכ"מים של ראדא הינם קצרי טווח, זולים ומבוססי תוכנה (למעשה, בניגוד למה שקורה בד"כ בטכנולוגיות צבאיות שעוברות הסבה לשימושים אזרחיים, פה המגמה היתה הפוכה: שימוש בטכנולוגיה אזרחית במקור לצורך פיתוח מהיר וזול יחסית של מכ"מים קטנים מוכנים מן המדף).

ההחלטה האסטרטגית להתמקד במכ"מים טקטיים קטנים מתבררת כיום כמוצלחת מאוד, אך מן הסתם היתה רצופת קשיים ומהמורות. בתחילת שנת 2016 ראדא היתה במצב פיננסי מאוד קשה, עם בעיות תזרים והון חוזר, עת נכנסה חברת DBSI של יוסי בן שלום וברק דותן להשקעה בראדא אשר הצילה את החברה. מאז עלתה ראדא על תוואי של צמיחה מואצת, תוך מיצוב מוצלח בשוק המתפתח של מכ"מים מיני טקטיים. שוק עולמי זה צפוי להגיע לגודל משמעותי של כ-6 מיליארד דולר בעשור הקרוב. בהקשר זה נציין, כי אין ספק שראדא נהנית מאוד גם מהתפתחות שהיתה חיצונית לה לחלוטין – רכישת תעש ע"י אלביט. במסגרת הרכישה קיבלה אלביט, כחלק מהנדוניה של תעש, את מערכת ההגנה האקטיבית חץ דורבן לטנקים ונגמ"שים, הכוללת את המכ"ם של ראדא. אלביט, כדרכה, משווקת באגרסיביות את החץ דורבן באופן גלובלי, והתוצאות לא מאחרות לבוא גם מבחינתה של ראדא.  

תחת המנכ"ל הנוכחי דב סלע, ראדא קוטפת את הפירות של ההתמקדות בתחום המכ"מים המיני-טקטיים, והחברה עלתה על דרך המלך תוך הצגת צמיחה מרשימה במכירות בשנים האחרונות ומעבר סופסוף לרווחיות יציבה. כמו כן, הנהלת החברה מרגישה נוח ובטוחה בעצמה דיה על מנת לספק תחזית מכירות אגרסיבית לשנים הקרובות – יעד של 250 מיליון דולר במכירות אורגניות, כלומר ללא רכישות חיצוניות של חברות ופעילויות, תוך 3-4 שנים. ונוסיף לכך את העובדה כי ראדא, לאחר שנים של מבנה מאזן בעייתי וחוב בדמות אג"ח להמרה לבעל השליטה הקודם עמו נאלצה להתמודד מדי רבעון, נהנית כיום ממאזן חזק ומיתרות מזומנים נטו ברמה של כמעט 70 מיליון דולר, כלומר סופסוף החברה גם יכולה ומסוגלת פיננסית לבצע רכישות, יכולת כל כך חשובה בתחום התעשיות הביטחוניות בפרט. 

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

אמנם, גם היום, אחרי ירידה כ-20% במחיר המניה בשבועיים האחרונים לאחר ה"גיהוק" של הרבעון הראשון, ראדא עדיין אינה זולה במיוחד: בהינתן שווי שוק נוכחי ברמה של 580 מיליון דולר, בניכוי יתרות מזומנים של 66 מיליון דולר, וכאמור נוכח תחזית המכירות של החברה ל-140 מיליון דולר לשנה הנוכחית – הרי שהמניה מגלמת כיום מכפיל מכירות (EV / Revenue) של 3.5-4.

בשורה התחתונה, ה"גיהוק" של תוצאות הרבעון הראשון של ראדא יצר הזדמנות כניסה נוחה יותר למניה. בכפוף כמובן לתנאי השוק הכלליים, וזו מן הסתם התניה רצינית בימים אלו, ניתן לצפות להמשך המומנטום החיובי של מניית RADA, גם לאחר מהלך עליות של כעשרים אחוז מתחילת השנה. זאת, נוכח המיצוב החזק של ראדא בשוק הגלובלי של מכ"מים מיני-טקטיים לקראת פריחתו של שוק זה בעשור הקרוב, והמשך  הסנטימנט החיובי בעקבות המלחמה באוקראינה.