בפעמים האחרונות בהם חשפה טבע -1.9% את דוחותיה הרבעוניים היא פספסה את תחזיות האנליסטים. מחר (רביעי) היא תדווח על תוצאות הרבעון הרביעי והאחרון של 2021, בצד הדוחות השנתיים, ואם להתבסס על תחזיות החברה – ההפתעה יכולה להיות רק שלילית. בטבע אשררו בפעם הקודמת את התחזית השנתית שלהם, הגם שתוצאות הרבעון השלישי היו מתחת לציפיות השוק. ומכאן שהמספרים שנגלה על הרבעון הרביעי אמורים לספק את הפיצוי, ולא מעבר, שכן אחרת הייתה התחזית מתעדכנת כלפי מעלה.

אותה תחזית שנתית מניחה הכנסות של 16-16.4 מיליארד דולר, רווח על בסיס Non-GAAP של 2.5-2.7 דולר למניה ותזרים מזומנים חופשי שיסתכם ב-2-2.3 מיליארד דולר, החוב נטו עתיד לרדת ל-22.7 מיליארד דולר. אם לנטרל את התוצאות הידועות 9 החודשים הראשונים של השנה, תחזית זו גוזרת לרבעון הרביעי הכנסות בטווח שבין 4.22-4.6 מיליארד דולר (אמצע הטווח: 4.41 מיליארד) ורווח Non-GAAP של 0.69-0.89 דולר למניה (אמצע הטווח: 0.79 דולר למניה).

ממוצע הקונצנזוס של צפי האנליסטים בשוק הוא לרווח Non-GAAP של 0.73 דולר למניה על הכנסות של 4.29 מיליארד דולר. יצוין כי תחזית ההכנסות השנתית הופחתה ב-400 מיליון דולר עם דוחות הרבעון השני של 2021, אך תחזית הרווח נותרה בעינה – כלומר בטבע מצפים ליצור יותר רווח עם פחות הכנסות.

לקריאה נוספת: 

>>> איך טבע מושפעת מכך שהמתחרה הגנרית סנדוז נמצאת על המדף?

• טבע: אישור FDA להפצת ביוסימלר עם מכירות של 7 מיליארד דולר
• חדשות טובות לטבע - אישור לתרופה גנרית עם פוטנציאל מכירות של מיליארדים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ברבעון המקביל ב-2020 ההכנסות הסתכמו ב-4.6 מיליארד דולר והרווח Non-GAAP למניה ב-0.68 סנט. על פני הנתונים ההם, תחזית החברה מניחה סטגנציה במקרה הטוב בצמיחה ובכל זאת גידול בשורת הרווח הודות לשיפור הרווחיות. הצפי בשוק מעריך שנראה ירידה בהכנסות. ברבעון השלישי של 2021 החברה הציגה רווח Non-GAAP של 0.59 דולר למניה על הכנסות של 3.9 מיליארד דולר, כך שלעומתו צפוי שיפור בשני הסעיפים.

את המשקיעים תעניין פעילות הגנריקה (משאף האסתמה, מזרק אפיפן, הביוסימילאר טרוקסימה) בארצות הברית (שפל של 15 שנה שם בדוח הקודם) בצל סביבת התחרות הגואה ושחיקת המחירים, מגמה שטבע, בשונה ממתחרותיה, אמרה שהתמתנה. כלומר, לא רק השורה העליונה בחטיבה זו ובפילוח לפי גיאוגרפיות תהיה במוקד, אלא גם שורה הרווחיות הגולמית שכדאי לשים לב אליה.

את הקונטרה לגנריקה המדשדשת אמורות לספק תרופות המקור: האג'ובי נגד מיגרנה ואוסטדו נגד הנטינגטון ודיסקינזיה מאוחרת (הפרעה עצבית). אחרי שכבר בדוח הקודם ראינו אצל הראשונה תשלום חד פעמי ביפן מ-Otsuka, חובת ההוכחה במכירות השוטפות עדיין על טבע, כשהיעד לשנה כולה הוא למכור מהתרופה בהיקף של 300 מיליון דולר. ב-9 החודשים הראשונים מכרה ב-227 מיליון דולר – תצטרך למכור ב-73 מיליון דולר כדי לעמוד ביעד.

• מניית Plug Power מזנקת 60% בשמונה ימים: האם מדובר בשורט סקוויז קלאסי?
• ריי דאליו: "הסדר המוניטרי העולמי בסכנה - ארה"ב נקלעה למלכודת חוב של 37.5 טריליון דולר"
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים

יותר ממחצית ממכירות האג'ובי מינואר ועד סוף ספטמבר אשתקד הגיעו מארצות הברית, ושם אושרה בשנה החולפת תרופה מתחרה לבליעה (האג'ובי ניתן בהזרקה), שכבר גרעה מהמכירות ברבעון השלישי, וטבע משיכה להתמודד עם צמיחתה באמריקה.

גם מאוסטדו התאכזבו המשקיעים, עם מכירות של 200 מיליון דולר ברבעון השלישי. וגם כאן היעד שאפתני: מכירות של 850 מיליון דולר בשנה כולה, ובניכוי 520 מיליון דולר שכבר הניבו לה מכירות התרופה בשלוש הרבעונים הראשונים, הגשמת היעד תצריך מכירות של 330 מיליון דולר ברבעון.

וכעת מגיעים לנעלם X שהוא האומיקרון. שתי תרופות המקור הללו של טבע ניתנות במרשם רופאים. לאורך המגיפה כולה הסבירה טבע שסגרי הקורונה שחייבו הגבלות על התנועה, והעדפות של צרכנים בעולם להתרחק מבתי חולים ומרפאות כדי לא להיחשף לחולי קורונה, הביאו להפחתה של המפגשים הללו עם הרופאים. תופעה זו פגעה במספר המרשמים שהונפקו – וכן בפוטנציאל המכירות.

בסוף אוקטובר טבע עוד השמיעה נימה מעודדת באשר לאפשרות שאנשים יחזרו לפקוד יותר את בתי החולים והמרפאות לצורך הליכים לא דחופים. חודש לאחר מכן התגלה האומיקרון, שמאז גילויו התפשט ביותר מדינות, ובקצב גבוה יותר. עתה השאלה היא מה תהיה מידת ההשפעה, שכן אוקטובר-נובמבר עוד היו "נקיים" מהוריאנט, ובסופו של דבר ככל שהייתה השפעה היא נמשכה חודש מתקופת הדוח, כלומר שליש ממנה.

וכפי שקורה זאת תקופה ארוכה – כולם יחכו למוצא פיה של החברה באשר לתביעות וההסדרים על תיאום מחירים בגנריקה ו"פמפום" משככי הכאבים (אופיואידים) למטופלים בארצות הברית ללא אזהרה מספקת ותוך התעלמות, כך לפי טענות התביעות הייצוגיות, מסכנת ההתמכרות – תופעה שהפכה למחלה לאומית של ארצות הברית.

בפרשת האופיואידים הסכם המסגרת מלפני שנתיים נדון סביב אספקה ללא תמורה של תרופות בשווי 23 מיליארד דולר לאורך עשר שנים בצד קנס של רבע מיליארד דולר. באוקטובר החברה הגיעה לסיכום עם התובע הכללי של לואיזיאנה לפיו כל המחוזות במדינה משחררים את טבע מהתביעות, כשטבע תשלם ללואיזינה 15 מיליון דולר על פני 18 שנה, ותספק תרומה נוספת של תרופות מצילות חיים, המוערכות ב-3 מיליון דולר (על פי המחיר הקמעונאי), במטרה לסייע בהתמכרות לאופיואידים ובהתאוששות.

בנובמבר בית המשפט בקליפורניה דחה תביעה בסך 50 מיליארד שקל נגד טבע, (JNJ), אנדו ואלרג'ן של אקטיויס ופסק שלא הוכחה אחריותן למגיפת האופיואידים ושלא הוכח כי הרופאים שרשמו את תרופותיהן למטופלים לא עשו זאת מסיבות רפואיות גרידא.

בפרשת תיאום המחירים כל מדינות ארצות הברית תבעו את החברה לצד נוספות מהתחום, ובאחרונה הגיעה להסדר בקליפורניה לפיו תשלם 420 מיליון דולר מבלי להודות בטענות, במרבית הסכום ישאו מבטחי טבע (הסכום הופרש כבר בדוחות הרבעון השלישי). בשתי הפרשות נמשכים ההליכים המשפטיים בעצלתיים, בין השאר בשל העיכובים שיצרה הקורונה על פעילות בתי המשפט בארצות הברית.