מליסרון ממשיכה ליהנות מפתיחת המשק: שיפור נוסף ב-NOI וב-FFO
מליסרון חברת הנדל"ן המניב מליסרון -1.2% מתחילה לחייך לאחר הקורונה. פתיחת הכלכלה והקניונים מחדש ממשיכה לתת את אותותיה גם ברבעון השני של השנה.
ה-NOI ברבעון השני של שנת 2021 עלה ל-279 מיליון שקל, בהשוואה ל-138 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ול-277 מיליון שקל ברבעון המקביל בשנת 2019. על פי החברה, העלייה ב-NOI נובעת בעיקר מכך שברבעון המקביל אשתקד הכירה החברה בהקלות בדמי שכירות לשוכרים בשל משבר הקורונה בסך של כ-148 מיליון שקל, בעוד שברבעון הנוכחי היקף ההקלות עמד על סכום נמוך משמעותית של כ-5 מיליון שקל. ה-NOI השנתי המותאם (כולל הכנסות מחוזים שנחתמו וטרם הניבו באופן שנתי מלא), עומד על כ-1.2 מיליארד שקל בשנה.
ה-FFO ברבעון השני של 2021 עלה ל-198 מיליון שקל, בהשוואה ל-61 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ול-180 מיליון שקל ברבעון המקביל בשנת 2019.
הרווח הנקי עמד ברבעון השני של 2021 על 344 מיליון שקל לעומת הפסד של 185 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. על פי החברה, העלייה נובעת בעיקר מעליית שווי נדל"ן להשקעה, נטו ממיסים נדחים בסך של 226 מיליון שקל בעיקר כתוצאה מביטול הירידה בהכנסות הצפויות כתוצאה מהשלכות משבר הקורונה בטווח הזמן הקצר שנלקחה בחשבון בהערכות השווי שנעשו בשנת 2020 ועליית המדד שהגדילה את הכנסות החברה (אם כי קוזזה מעט בגלל עליית המדד).
האופנה, עיצוב הבית ואפילו המסעדות והמזון המהיר - חזרו להציג עליה בפדיונות
מליסרון גם מדווחת על עליה של 8.5% בפדיונות, ממועד פתיחת הקניונים בחודש פברואר השנה ועד לסוף חודש יוני, לעומת התקופה המקבילה ב-2019 (לפני הקורונה), וכי המגמה נמשכת גם בחודש יולי. על פי החברה, העלייה בולטת במיוחד בתחומי האופנה וההנעלה (17%) ועיצוב הבית (9%), וכי בחודש יוני חזרו גם המסעדות והמזון המהיר להציג לראשונה מתחילת המשבר, עליה בפדיונות, מה שמעיד על חזרת קהל המבקרים להנות גם מחוויית הבילוי בקניונים בנוסף לקניות.
- מליסרון רוכשת שליטה בקניון הזהב מראשון לציון תמורת 818 מיליון שקל
- מליסרון - ה-FFO בקצב שנתי של 1.2 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דמי השכירות בקבוצה עלו ב-5% בממוצע. שיעור התפוסה בקניונים ממשיך לעמוד על 98.4%, ובתחום המשרדים עומד על 96%.
החברה גם נהנית מהעלייה בביקושים להשכרת שטחי משרדים באזור ת"א, מצד חברות הייטק, ומעלה את צפי ההכנסות בפרויקט בייזום, Landmark בשרונה ת"א, בשטח כולל של כ-144 אלף מ"ר משרדים שסיום בניית חלקו הראשון צפוי בסוף שנת 2023. ה-NOI הצפוי בפרויקט עומד על כ-127 מיליון שקל (חלק החברה בתפוסה מלאה), לעומת הערכה קודמת של כ-95 מיליון שקל. בנוסף, עד סוף השנה הבאה צפויה החברה להשלים בנייה של 4 פרויקטים נוספים שיניבו NOI שנתי של כ-53 מיליון שקל (חלק החברה בתפוסה מלאה).
יו"ר מליסרון, ליאורה עופר: "תוצאות הרבעון מעידות כי התמודדנו היטב עם מורכבות אתגרי הקורונה. אנו רואים עתה מגמה של עלייה בביקושים ובפעילות אף ביחס לתקופת "טרום הקורונה", הן במסחר והן במשרדים".
אופיר שריד, מנכ"ל מליסרון: "כחלק מההתקדמות במימוש התוכנית האסטרטגית רכשנו את חברת גרופר (GROO) והתחלנו בשילובה בזרוע הדיגיטלית של החברה במטרה לתת ערך מוסף לשוכרים ולקונים. החברה החלה להיערך לכניסה לתחום חוות השרתים לקראת הקמת חוות שרתים ראשונה ומקדמת תוכניות בנושא. במקביל ממשיכה החברה להשביח נכסים קיימים בדרך של עירוב שימושים ומקדמת תכנון של פרויקטים של דיור להשכרה. בתחום המשרדים, אנו עדים לביקושים גבוהים בעיקר במרכז הארץ וחווים ביקוש חסר תקדים מצד חברות הייטק גדולות לשטחים להשכרה בפרויקט LANDMARK שרונה".
- 3.תמי 12/08/2021 08:15הגב לתגובה זוהנהלת מבנה צריכה ללמוד ממליסרון איך מתנהלים בתקופת קורונה ולא לספר סיפורים בתקשורת "שהקורונה לא השפיעה" שבפועל היא בהחלט השפיעה
- 2.חברת נדלן מניב במכפיל אמיתי 10 , נראה לי הכיוון חז 10/08/2021 22:09הגב לתגובה זוחברת נדלן מניב במכפיל אמיתי 10 , נראה לי הכיוון חזק צפונה
- 1.אור 10/08/2021 12:56הגב לתגובה זוניצלו את הקורונה כדי לדווח על שערוכים למטה, כשהשוק מצפה להפסדים, עכשיו משערכים את הנכסים שאפשר למעלה , והחליפו רוח מבקר בדרך לטשטש התנהלות. בלי קשר לחברה יש יותר מידי חוב מה שיקשה עליה אם יהיה עוד האטה במשק , או לגדול עוד
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
