הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
יעקב לוקסי לוקסנבורג
צילום: אבי שאולי

האם מניית לפידות קפיטל נסחרת בחסר של 37%?

בהמלצה של אנליסט הנדל"ן רז דומב מלידר שוקי הון, הוא אומר כי הרכישה של אפריקה השקעות מעניקה למניה אפסייד משמעותי ונותן מחיר יעד של 50 שקל למניה
ארז ליבנה |
נושאים בכתבה לפידות קפיטל מניות מומלצות שוק ההון

למניית לפידות קפיטל -1.73% , הנסחרת בשעה זו לפי שווי של 31.44 שקלים למניה, יש אפסייד של של 59% - כך לפי האנליסט רז דומב מלידר שוקי הון. לטענתו, הרכישה וההשתלטות על אפריקה השקעות, נותן לחברה ערך משמעותי, שכרגע מוביל לכך שהיא נסחרת בחסר של 37%.

 

"לפידות קפיטל שינתה באופן משמעותי את פניה בשנה האחרונה עם רכישת השליטה באפריקה השקעות. הפעילות העיקרית של לפידות כיום הינה תחום הקבלנות דרך דניה סיבוס והייזום למגורים דרך אפריקה מגורים", כתב דומב בסקירה.

 

"בנוסף, קיימת פעילויות מסורתיות נוספות לרבות ייבוא, שיווק והפצת מוצרי סמסונג, פעילות מסחר בינלאומית, פעילות קידוח והחזקת קרקעות ברמת אביב בחברה עצמה ובסביון דרך אפריקה השקעות", הוסיף.

 

לטענתו, דניה סיבוס ואפריקה מגורים הינן מהחברות המובילות בישראל, כל אחת בתחומי הפעילות שלה. "אנו סבורים, כי הן ימשיכו להציג תוצאות חיוביות גם בשנים הקרובות, כתוצאה מהביקושים הקשיחים בתחומי הפעילות והן כתוצאה מהמיצוב החזק שלהן בשווקי הפעילות", כתב.

 

עוד הוסיף כי "מניית לפידות נסחרת בדיסקאונט משמעותי ביחס לשוויה הכלכלי. הרכישה של אפריקה השקעות ייצרה עבור לפידות קפיטל אפסייד משמעותי שטרם בא לידי ביטוי במחיר המניה. הנפקה אפשרית בעתיד הקרוב של דניה סיבוס עשויה להציף שווי ולתמוך במחיר המניה".

 

בנוסף, דומב אומר שמסתמן כי העסקה לרכישת השליטה באפריקה השקעות גילמה בתוכה אפסייד משמעותי עבור לפידות אשר "טרם בא לידי ביטוי בתמחור המניה, למרות עלייה משמעותית במחירה בשנה האחרונה".

 

דניה סיבוס – הסנטימנט החיובי בסקטור והנפקה עתידית ייצרו אפסייד

דניה סיבוס הינה אחת מהקבלניות המובילות והוותיקות בישראל. לחברה יש ניסיון עשיר של ביצוע פרויקטים משמעותיים בהיקפים גדולים בכל רחבי ישראל. החברה פועלת בשוק המקומי לאורך עשרות שנים במהלכם לקחה חלק בהקמתם של חלק מהפרויקטים הגדולים והמורכבים ביותר בתחומי התשתיות בישראל (כבישים ומחלפים, בתי חולים, בסיסי צבא, רכבת קלה ועוד) וכן, ביצעה את הקמתם של אלפי יחידות דיור ברחבי ישראל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

 

בספטמבר האחרון פרסמה החברה כי נבחנת האפשרות לביצוע הנפקה של חברת דניה סיבוס. במסגרת המהלך יחולקו מניות אפריקה מגורים אשר מוחזקות על ידי דניה סיבוס כדיבידנד ודניה סיבוס תפסיק להחזיק באפריקה מגורים ותהפוך לחברה אחות שלה.

 

סקטור התשתיות נהנה מסנטימנט חיובי. בשנים האחרונות סקטור התשתיות נהנה מסנטימנט חיובי הכולל הוצאה לפועל של מספר רב של מגה פרויקטים ברמה הארצית וכן, היקף גדול של פרויקטים משמעותיים שצפויים לצאת לדרך בשנים הקרובות ולהוות מנוע צמיחה חשוב לתוצאותיהן של החברות בסקטור. בנוסף, כ-50% מהכנסות תחום הקבלנות בדניה סיבוס מקורן בביצוע עבודות הקמה של פרויקטים למגורים, תחום אשר מאופיין בביקוש קשיח ורמת סיכון נמוכה יותר, דבר אשר מחזק את הבטחון ביחס לתוצאותיה של דניה סיבוס בעתיד. 

 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן