"הקורונה פגשה אותנו במקום טוב - רקח יכולה לספק את כל מוצרי החיטוי שישראל צריכה"
קרן פימי היא אחת מקרנות ההשקעה הטובות בשוק ההון המקומי. הקרן שמנוהלת על-ידי ישי דוידי הצליחה לייצר ערך רב למשקיעים בה והיא חולשת על השקעה בעשרות חברות, רובן ציבוריות. שיטת העבודה של הקרן היא - רכישה במחיר סביר, מעורבות בניהול ושיפור הביצועים העסקיים ומכירה ברווח משמעותי.
בשנת 2015 רכשה קרן פימי חבילת מניות גדולה בחברת רקח. רקח הייתה אז חברה מפוזרת ללא מיקוד. כך למשל החזיקה ברשת בתי מרקחת, מפעלים לייצור תרופות במקביל לזיכיון של מפעל הפיס. חוסר המיקוד של החברה גרם לאובדן ערך משמעותי בחברה שמחזיקה ביכולות יצור תרופות גנריות, אישורים רגולטוריים מתאימים וידע רב.
דוידי זיהה הפוטנציאל ורכש 42.6% מהחברה במחיר מניה של 19.36 שקל ובסך הכל השקיע 80 מיליון שקל. שווי החברה לצורך ההשקעה עמד אז על קצת פחות מ-188 מיליון שקל. שלוש שנים לאחר מכן ולאחר שהחברה המשיכה לדשדש הקצתה החברה לפימי 1.8 מיליון מניות ללא תמורה, במסגרת ההסכם המקורי, והקרן עלתה להחזקה של 51.2% ובכך הפכה לבעלת השליטה בה. למעשה, מחיר הכניסה האפקטיבי הוא כ-16 שקל למניה.
בין 2015 כשנכנסה פימי לרקח ועד היום עלתה המניה ב-7% בלבד, תוספת תשואה שפימי אינה רגילה אליה. אז חזרנו לרקח, 5 שנים אחרי ההשקעה של פימי ללמוד מה עבר על החברה ולהבין מה הסיבה שפימי עדיין שם ועדיין מאמינה בהשבחה.
- תדיראן השקיעה 60 מיליון שקל בטכנולוגיית טיהור אוויר מזגנים עיליים
- ג'נרל מוטורס: ירידה של 35% בהכנסות הרבעון בסין אבל לא הכל שחור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"הסיפור של רקח הוא סיפור של חברה תעשייתית בתחום הפרמצבטיקה. לפני כמה שנים לקחה החלטה שמכוונת את עצמה להיות חברת תעשייתית בתחום. כלומר לייצר תרופות בשני אתרים, לייבא מותגים רפואיים. לשפר את תהליכי הייצור ולהקים מרלו"ג שישפר את יכולת ההפצה. אנחנו מדברים על תהליך שהתחלנו אותו לפני 5 שנים בעלות של 100 מיליון שקל" אמר לביזפורטל סמנכ"ל הכספים של החברה, יובל ברנשטיין.
"היום יש לנו מגוון מוצרים שנמצאים כמעט בכל בית. אנחנו למעשה חברה גנרית שיודעת לייצר תרופות ויודעת לעשות הרבה בתחומי נישה כמו עיניים, חיטוי וכד'. יצאנו מפעילות בתי המרקחת ואנחנו מתמקדים עכשיו בשוק המוסדי ובהספקת מוצרים לבתי מרקחת. שדרגנו את מערך הייצור שלנו באופן דרמטי והחלטנו להיכנס לתחומים אחרים בתחום הפארמה ששם יש לנו ידע ויכולת וצריך לזכור שאנחנו מתקופה בה יש ביקושים גדולים למוצרים שלנו".
איפה הקורונה פוגשת אותכם?
"אחת ההחלטות האסטרטגיות שלנו הייתה להיכנס לתחום חומרי החיטוי. ואני רוצה להסביר, אנחנו לא מדברים על חיטוי לבית או האלכוג'ל שכולנו מוכרים. אנחנו ראינו שהרבה חברות יוצאות מתחום חומרי החיטוי שמיועדים ל'קו הראשון', כלומר למרפאות, חדרי ניתוח, חדרי מיון וכד' ולשם החלטנו להיכנס. הרחבנו את מערך הייצור שלנוו השקענו סכומים לא מבוטלים בתהליכי ייצור חדשניים.
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"בחודש מארס האחרון, קיבלנו את האישורים הרגולטוריים המתאימים לייצור מוצרי החיטוי ונכנסנו לייצור מוצר מסחרי תחת המותג שלנו. הסיפור של המוצרים האלה הוא שהם לא אלכוג'ל אלא מוצרי אלכוהול תרופתיים עם חומרים פעילים שנכנסים לקו הראשון של הקורונה. הקורונה פוגשת אותנו במצב שיש לנו מתקן שסיימנו את ההקמה שלו ואנחנו בייצור מסחרי.
מוצרי החיטוי אמנם מתבטאים בתוצאות, אבל הרבעון השני היה פחות טוב מהרבעון הראשון - ההכנסות הסתכמו ב-53.2 מיליון שקל לעומת כ-67 מיליון שקל ברבעון הראשון ולעומת 46.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. במחצית הראשונה הסתכמו המכירות ב-120 מיליון שקל לעומת 95.5 מיליון שקל במחצית המקבילה. הרווח הסתכם ב-5 מיליון שקל לעומת פחות מ-2 מיליון שקל בתקופה המקבילה. בחברה אופטימיים לגבי ההמשך.
"נתון מעניין נוסף הוא שהרבה חברות מהתחום יצאו ממוצרי החיטוי בשנים האחרונות ואנחנו החלטנו להרחיב את הפעילות הזו", אומר ברנשטיין, "כך שנוכל לספק לחברת טבע את מוצרי החיטוי שלהם שמשווקים תחת המותג שלהם ואנחנו משווקים את שלנו תחת המותג שלנו. הביקוש למוצרי החיטוי מאז חודש מארס עלה דרמטית ואנחנו מרגישים את זה ויש לנו מקום לספק את כל מוצרי החיטוי הרפואיים שהמדינה זקוקה להם בתקופה הזו של הקורונה".
"הקורונה למעשה תופסת אותנו במציאות מיוחדת, יש מספר דרגות למוצרי חיטוי ואנחנו מייצרים מוצר שמכוונן למרכזי מיון, לחדרי ניתוח וכד' זה נותן מענה לסיטואציות מורכבות זיהומית.
"אין ספק שמסוף חודש מארס אנחנו רואים פיק של ביקוש למוצרי החיטוי וגם רצון להצטייד במלאים ואנחנו רואים התייצבות ברמה הגבוהה של הביקושים, התייצבות שאנחנו מעריכים שהיא כאן להישאר. באשר לעלויות הייצור הרי שמתקן הייצור החדש מאפשר לנו להיות יעילים ברמות התפוקה ולשרת את מדינת ישראל ברמות הגבוהות.
אתם מייצאים?
"נוזלי חיטוי כמעט לא יוצאים לחו"ל כי אין היגיון להוציא אותם לוגיסטית לחו"ל והביקושים בישראל גבוהים אבל יש לנו מוצרים אחרים שאנחנו מתחילים לייצא אותם לחו"ל בעיקר בתחום הסטרואידים. שם קיבלנו לא מזמן אישור שיווק לסטרואיד שלנו שמיוצר במפעל בחולון וניתן לקחת אותו בצורה של טבליה".
אחרי שסגרתם את בתי המרקחת שלכם, מי הלקוחות שלכם היום?
"היום אנחנו מוכרים B2B. אנחנו כבר לא מוכרים לצרכן הסופי אלא לבתי המרקחת וכאן צריך לזכור שאנחנו נמצאים כמעט בכל מקום, בכל בית מרקחת שכונתי ועד לקוח בסדר גודל של משרד הביטחון ומתמודדים במכרזים גדולים של המדינה. שים לב, יש לנו מוצר בייבי פסטה שהוא משחת החתלה שנמצאת כמעט בכל בית שיש בו או היו בו תינוקות ובטח כאלה שעוד יגיעו".
לאן נעלמתם בשנים האחרונות?
"במהלך 6 השנים האחרונות היינו בתוכנית השקעות אסטרטגית בהיקף של 100 מיליון שקל. מטבע הדברים כשאתה נכנס לתוכנית ארוכה, אסטרטגית ויקרה מאוד אתה מקבל החלטה שעד שאנחנו לא מסיימים אותה אנחנו טסים מתחת לרדאר. אנחנו חברה ציבורית ככה שהכל מופיע בהודעות לבורסה אבל שמרנו על פרופיל נמוך.
- 4.פורר 17/09/2020 08:09הגב לתגובה זועקבתי אחריהם שנים. התנהלו נכון בשקט והפכו לנכס נדיר. פימי לא תרמו כלום חוץ מכסף
- 3.שלום 16/09/2020 18:03הגב לתגובה זואיכות המוצרים ירודה מאוד . המרלוג עובד גרוע והם לא עומדים בשום ביקוש לא מצליחים לייצר . כל הרווחיות של החברה בדוחות זה מפעל הפיס . הקוים והמוצרים מאוד מאוד ישנים . אין דברים חדשים . המוצר היחיד ששוה משהו סינטומיצין 5% לעיינים . שלא יעבדו עליכם.
- 2.קובי 16/09/2020 16:04הגב לתגובה זוזו מניה שהתחלתי לאסוף לפני כחודשיים לאחר דוחות הרבעון הראשון שטענו שיש עליה בביקושים. החברה סבלה מחוסר יעילות שנים והמניה שילמה מחיר כבד, נראה שפימי אכן השביחו אותה, ועכשיו נקווה לעליות
- 1.חברה פצצה. החיטוי זה רק קצה הקרחון המוצרים שלה (ל"ת)רוני 16/09/2020 13:29הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
