אופנהיימר: הורדת ריבית של 0.5% תוביל למיתון בארה"ב
הורדת ריבית של 0.5% תוביל למיתון בארה"ב, כך מסביר האסטרטג הטכני של אופנהיימר, ארי ואלד, בסקירתו השבועית בה בחן לעומק את תשעת המקרים ההיסטוריים של הורדת הריבית, בשנים 1973, 1979, 1981, 1984, 1989, 1995, 1998, 2001 ו-2007.
המסקנה שעולה מניתוח המקרים הללו קובעת כי הורדת הריבית בשיעור של 0.25% או פחות לא הובילה להאטה כלכלית, נהפוך הוא: בתקופה של 3, 6 ו-12 החודשים לאחר הורדת הריבית הראשונה בשיעור זעיר רשם מדד ה-S&P500 תשואה חיובית. זאת בניגוד למקרים בהם הוריד הפד את הריבית בשיעור של 0.5% או יותר, שבעקבותם נכנסה כלכלת ארה"ב למיתון כמעט בכל מקרה, ומדד המניות רשם תשואה שלילית דו-ספרתית שנה לאחר מכן.
ואלד רואה את המצב הנוכחי דומה יותר למצב בשנת 2016, כאשר מהלך חד של ירידת תשואות אג"ח ארוכות הגביר את תיאבון המשקיעים לאפיקי סיכון ולמניות ביטא גבוהה.
בשונה מהמצב ב-2016, בו המרווח בין התשואות ל-10 שנים לשלושה חודשים היה חיובי ובכך תמך באפיקי השקעה בסגנון "ערך", המצב הנוכחי של עקום תשואות יורד תומך, להערכתו, בתיזת השקעה באפיקי "צמיחה", שעשויים להניב תשואה חיובית גם בסביבת צמיחה כלכלית מתונה.
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- האם לבנקים בוול סטריט יש אפסייד של עשרות אחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יחד עם זאת, הוא מציין כי היפוך עקום התשואות אינו מהווה, בדרך כלל, אינדיקציה שלילית עבור שוק המניות, כאשר לתזמון מצב זה בראיה היסטורית לא היה מתאם עם מחזור שוק המניות.
בנוגע להמלצות השקעה, ואלד ממשיך להמליץ על סקטור הטכנולוגיה, בשל עוצמתו הרחבה ומיצובו הייחודי בפן ההשקעות הכללי, וצופה המשך למגמת ביצועי יתר של מגזר הטכנולוגיה לעומת שוק המניות הרחב. ברמת מניות טכנולוגיה ספציפיות, מציין ואלד את לייבפרסון וורוניס הישראליות, וכן את חברת הפינטק Square וחברת הסייבר Mimecast.
- 3.קורולציה לא אומרת שיש סיבתיות (ל"ת)אביתר 15/07/2019 16:53הגב לתגובה זו
- 2.ריאלי 15/07/2019 16:36הגב לתגובה זוהאחד מוצא חוקיות כלשהי בעבר לגבי ניבוי העתיד והשני עושה את שלו בפרסום המנבא ועורך האתר מחכך ידיו בהנאה: "יש אייטם"..
- 1.דני 15/07/2019 13:30הגב לתגובה זוקשקשנים שלא מבינים בכלום ועוד מרויחים כסף אל גב הציבור
- יוסף 15/07/2019 17:12הגב לתגובה זוקודם תלמד לכתוב
- כותבים למד ולא תלמד..מה יהיה עם המעירים? (ל"ת)ליוסף 16/07/2019 10:26
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
