צירון מציגה: בית ספר להסדרי חוב
חברת צירון פרסמה בשבוע שעבר הצעה להסדר חוב, ממנו עולה כי בעלי המניות מהציבור ידוללו אפקטיבית בכ-85%. לעומת זאת, בעל השליטה בחברה רוני קופפרברג (46.4%) יזכה בתוספת בשווי של כ-3.8 מיליון שקל לאחזקותיו ואילו מי ששימש כיועץ של החברה בתחום שוק ההון יקבל זכויות בשווי של כ-19 מיליון שקל, תמורת מחיקת חוב של כ-1.9 מיליון שקל. השווי נגזר מהנכס העיקרי של החברה לפי הערכות השווי המועודכנות במאזני החברה, עליהם חתום רואה החשבון של החברה - ברזילי ושות'.
אין פעילות ממשית, אבל יש שכר של 12 אלף דולר בחודש
למי שלא מבין כיצד הגיעה צירון למצב בו היא פונה לבית המשפט לצורך ביצוע הסדר חוב, והופכת לחברה שעושה תספורת לבעלי המניות כדאי ללכת אחורה בלוח הזמנים. צירון, הינה חברה ללא פעילות עסקית ממשית כלשהי, ונכון לסוף הרבעון השני של שנת 2018 הנכס המהותי היחיד שלה הינו בית זיקוק מפורק המאוחסן בנמל בצפון קפריסין.
המנכ"ל ובעל השליטה בחברה, רוני קופפרברג מנסה כבר שנים למכור או להפעיל את בית הזיקוק המפורק, כאשר בתמורה למאמציו שאינם נושאים פרי, הוא זכאי לשכר חודשי של כ-12 אלף דולר בצירוף החזר הוצאות.
נכון לסוף שנת 2017 הוערך שווי בית הזיקוק המפורק של צירון בכ-17.6 מיליון דולר על ידי מעריך שווי חיצוני. אולם, חצי שנה לאחר מכן, נכון ליום 30 ביוני 2018 מעריך השווי בחן בעיקר את השינויים בענף ואת המצב הפיזי של יחידות בית הזיקוק, ועדכן את הערכתו הקודמת כלפי מטה בשיעור של כ-24%, לשווי חדש של כ-13.4 מיליון דולר.
- קרן ג'נריישן גייסה 215 מיליון שקל באג"ח להמרה
- מדדי אג"ח נוספים: המדדים שעלו בכ-10% בשנה האחרונה או ב-30% בחמש שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד, לחברה התחייבויות שונות בהיקף של כ-2 מיליון דולר (כולל 1.9 מיליון שקל לאג"ח), בין היתר לבעל השליטה ולחברה בשליטתו של צייד השלדים כפיר זילברמן.
לפני שממשיכים. בחודש יולי הודיע המבקר הפנימי של החברה, עידו כנען, על סיום תפקידו. בהודעתו כתב כנען "ברצוני להודיע על סיום תפקידי כמבקר הפנימי של החברה. זאת, בשל הליקויים המהותיים הקיימים בבקרות הפנימיות ואי אמון שלי ברצון הנהלת החברה לפעול לתיקונם למרות תגובת החברה הסופית המקבלת את הממצאים".
חזרה לצייד
צייד השלדים כפיר זילברמן, שימש כיועץ של החברה בתחום שוק ההון. בחודש נובמבר 2017 הסמיך דירקטוריון צירון את הנהלת החברה יחד עם זילברמן ויחד עם יועצה המשפטי החיצוני, עוה"ד איתן שמואלי לבחון כניסה לתחומי פעילות חדשים. ככל הנראה, כחלק מפעילות הייעוץ שלו, הציע זילברמן כי חברת פיור קפיטל שבשליטתו, תמיר חלק מהלוואה שנתן בעל השליטה, קופפרברג לצירון בהיקף של כ-2.5 מיליון שקל, אשר נשאה ריבית שנתית של 10% כולל הצמדה לדולר, באג"ח להמרה.
האג"ח אכן הונפקו בפועל לפני כשנה, בהיקף של כ-1.9 מיליון שקל (קרן), ניתנות להמרה למניות והינן סוג של הלוואת בלון המיועדת להיפרע תוך 30 חודשים, הנושאת ריבית שנתית של 12.5% בתוספת "עמלת העמדת אשראי" של 2.5% לשנה, כלומר בריבית אפקטיבית של כ-15% לשנה.
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
עם זאת, התנאי המהותי ביותר של האג"ח, אשר לימים יאלץ את החברה להגיע להסדר חוב, הינו כי אם חלפו 12 חודשים ממועד ההקצאה ולא הוחל בהעברת רכיבי בית הזיקוק של החברה ממקום אחסונם בנמל Famagusta, שבצפון קפריסין, אל ניגריה, יהיו זכאים בעלי האג"ח לדרוש פירעון מיידי, וכך קרה.
איך יעבוד הסדר החוב?
נכון לסוף הרבעון השני של שנת 2018, השווי הנכסי הנקי (NAV) של החברה הינו כ-43.5 מיליון שקל, אשר מורכב בעיקר משווי בית הזיקוק המפורק של כ-13.4 מיליון דולר (כ-50 מיליון שקל), ומהתחייבויות שונות בהיקף של כ-2 מיליון דולר (כ-7 מיליון שקל).
על פי ההצעה, זילברמן יוותר על החוב בהיקף של כ-1.9 מיליון שקל, וקופפרברג יוותר על חוב של כ-100 אלף שקל ועל אופציות מחוץ לכסף בשווי שוק של כ-350 אלף שקל, שהיו אמורות לפקוע מזמן, אולם תוקפן הוארך באדיבות בית המשפט (מתוך תקווה שיכנסו לכסף ויוזרם הון לחברה כתוצאה ממימושן).
בית הזיקוק המפורק, יועבר לחברה חדשה (נקייה מחובות) אשר קופפרברג שומר בה על 46.4% מהמניות ויתר המניות יהיו בבעלות צירון.
הציבור ישלם
בהתאם לשווי נכסי החברה, הציבור שמחזיק כ-53.6% ממניות צירון, המשקפות בהתאם לשווי הנכסי הנקי זכויות בשווי נכסים של כ-23.3 מיליון שקל, כאשר לאחר הסדר החוב, יהיו בידי הציבור 13.5% ממניות צירון, המשקפות שווי נכסי נקי של כ-3.6 מיליון שקל בלבד, כלומר הציבור יוותר על כ-20 מיליון שקל.
על פי שווי נכסי החברה, בתוספת האופציות וחוב בהיקף זניח, שווי הזכויות של בעל השליטה קופפרברג (46.4%) נאמד בכ-21 מיליון שקל, כאשר לאחר הסדר החוב המוצע יהיו בידיו 6% ממניות צירון ו-46.4% ממניות החברה החדשה הכוללת את הזכויות בבית הזיקוק המפורק, עם שווי נכסי נקי של כ-25 מיליון שקל. כלומר תוספת של כ-4 מיליון שקל. בנוסף, קופפרברג ימשיך להנות משכר חודשי של 12 אלף דולר עבור נסיונות המכירה של בית הזיקוק.
הצייד פוגש את טרפו
- 1.הם גנבים עושק המיעוט נתארגן לעצור את זה בבית המשפט כדי (ל"ת)יהודה 05/11/2018 11:23הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.72% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי יורדת 7%, סקופ עולה 4.7%; מגמה חיובית בת"א
העלאת תחזית הדירוג של S&P תומכת בשוק למרות ארביטרז' שלילי, המסחר מתנהל בעליות שערים; עונת הדוחות בת"א מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?
המסחר בת"א מתנהל במגמה חיובית למרות ארביטרז' שלילי של כ-0.4%, כאשר מדד ת"א 35 עולה 0.3% ומדד ת"א 90 עולה ב-0.6%.
במבט על הסקטורים, מדד הביטוח ממשיך לבלוט לחיוב עם עלייה של כ-1.1%, מדד הבנקים עולה ב-1.1%, מדד הנדל"ן עולה 0.5% ומדד הנפט וגז יורד 0.1%.
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 3.34% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.13% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.71% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע -1.72% ו- נובה 1.48% שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות:
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון,
בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי.
ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין
בחמישי ידווחו נייס וספיינס.
מניות במוקד
האם קיבלנו פרומו לדוחות החברות הביטחוניות? על פי דוחות סקופ סקופ 4.76% , הגידול במכירות בישראל של החברה נבעו בעיקר מיישום אסטרטגיית צמיחה ומעלייה בביקוש למוצרי החברה המשמשים את הלקוחות המייצרים מוצרים ביטחוניים וכן עלייה במכירות המוצרים הטכניים. ההכנסות ברבעון עלו ל-535.4 מיליון שקל לעומת 472.6 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי נשאר כמעט ללא שינוי ועמד על 166.3 מיליון שקל, אם כי ניתן לראות כי סקופ מצליחים להתייעל תפעולית מה שהקפיץ את הרווח התפעולי בכ-8.7% ל-63.7 מיליון שקל לעומת 58.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. את הרווחיות הזאת חברת המתכות מצליחה לגלגל גם לשורה התחותנה כשהרווח הנקי ברבעון עלה בכ-7.6% ל-43.5 מיליון שקל לעומת 40.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. השיפור התזרימי מקבל ביטוי גם בקופה כשיתרת המזומנים של החברה עלתה ל-340 מיליון שקל לעומת 320 מיליון שקל ברבעון המקביל, בהקשר הזה נזכיר כי ביולי האחרון בהמשך לתוצאות הרבעון השני הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד בהיקף של 33.1 מיליון שקל - כ-2.5 שקל למניה. הדיבידנד שולם לבעלי המניות ב-4 באוגוסט. סקופ: עליה של 13% בהכנסות ו-7.5% ברווח על רקע ביקושים מהתעשיות הביטחוניות
