הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

קרייזמן חותך המלצה לטבע: "סיכון לסחרור פיננסי"

אנליסט הפארמה של ירושלים ברוקראז' יונתן קרייזמן מוריד המלצה לחברת הגנריקה הישראלית, ושימו לב למחיר היעד
גיא בן סימון | (16)
נושאים בכתבה טבע יונתן קרייזמן קופקסון

בנק ירושלים חותך היום את ההמלצה למניית טבע -1.91% בצל קריסת המניה ב-20% כעת בבורסה בתל אביב, ולאחר שמחקה החברה 11 מיליארד דולר בשני ימי המסחר האחרונים בוול סטריט. האנליסט יונתן קרייזמן שמסקר מקרוב את המניה בשנים האחרונות הוריד את ההמלצה ל'תשואת שוק' במחיר יעד של 26 דולרים למניה. מחיר היעד בתחזית הקודמת עמד על 42 דולרים למניה וההמלצה הקודמת היתה 'תשואת יתר'. 

כעת קרייזמן כותב: "לאחר הורדת התחזיות טבע נראית פגיעה מתמיד. התחזית הנמוכה יותר למחצית השנייה של 2017 ואילך משקפת התדרדרות מבנית נוספת בשוק האמריקאי - עליו טבע עשתה את ההימור הגדול בתולדותיה עם מהלך המיזוג הכושל של אקטביס. בשל המצב, מזה כמה רבעונים הסיכון הבינארי של גנריקה לקופקסון 40 מ"ג הפך למהות סיפור ההשקעה בטבע. נראה שטבע תתקשה לעמוד בקובננס, לשם כך היא תלויה במכירת פעילויות ובבוררות מוצלחת מול אלרגן. בתסריט החיובי ביותר, נס הקופקסון ימשיך לשחק לידי החברה ויסייע לה להגיע לחוף מבטחים. מנגד, לפי התרחיש הסביר - גנריקה במהלך 2018 תנגוס בין 20%-25% מהרווח, מה שיכניס את טבע לסחרור פיננסי. זהו סיכון גדול מדי ובעוד שמחיר יעד של 26 דולרים גוזר אפסייד על מחיר המניה. אנו מכירים בכך שחוקי המשחק משתנים ומפחיתים את ההמלצה ל'תשואת שוק'".

"המרדף אחרי החוב לא מסתיים ברבעון הרביעי של 2017. על מנת לעמוד בקובבנס, טבע צריכה לעמוד בהורדת החוב הנוכחי ועמידה בתחזית ה-EBITDA. לשם כך החברה מתכננת על תזרים משמעותי מהשקות חדשות, תמורה של 2 מיליארד דולר מהשלמת מכירת פעילויות בריאות האישה ואונקולוגיה והצלחה בבוררות מול אלרגן. נציין כי גם במידה ותצלח את המשוכה הראשונה, באמצע 2018 מחכה לטבע מכשול נוסף והיא תצטרך לעמוד ביחס חוב ל-EBITDA של 4. טבע תצטרך להמשיך למכור פעילויות באופן שמקשה לצפות את מבנה החברה בטווח של כמה שנים קדימה. החולשה בארה"ב מטרידה לאור היחלשות הפקיעות הגנריות לאחר 2019. הקושי הנובע מחולשה בהשקות חדשות מבליט אתגר מהותי נוסף. גם אם מבודדים את הגנריקה החבוטה משאר הפעילויות ומניחים התייצבות מסוימת בארה"ב בטווח הקצר והבינוני היעדר הנוכחות של טבע בביוסימילרס צפויה להקשות עליה להבריא את המודל העסקי המסתמך באופן ניכר על השקות של תרופות חדשות - גנריות או ביו-גנריות. לטבע צפויות על הנייר שנתיים משמעותיות מבחינת מחזור פקיעת תרופות גנריות (ויאגרה, טרובדה, אפיפן ו-Advair), אלא "שצוק הפטנטים" של סוף העשור נחלש מ-2018 ואילך".

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    dw 07/08/2017 16:18
    הגב לתגובה זו
    זה לא מדוייק שאין לטבע ביוסימילר חדשים - יש - הרצפטין וריטוקסן. סביר שאלה יגיעו ב 2019, מתי שחשבת שיגיע מצוק. לא לשכוח בבקשה גם את הטורט (אינובטיבי)
  • 15.
    רוני 07/08/2017 07:33
    הגב לתגובה זו
    האנליסטים תמיד מוסיפים שמן למדורה על ידי חיזוי על פי מה שכבר קרה.. תמיד עושה ההיפך ומרוויח
  • 14.
    הורדת מחיר היעד ב-16 דולר היתה צריכה לבוא לפני הקריסה (ל"ת)
    מנבא את העבר 07/08/2017 00:02
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    אהבל 07/08/2017 00:00
    הגב לתגובה זו
    הם בושה לאנושות. גורמים נזקים כבדים להמון אנשים מבלי לשאת בשום אחריותבשום אחריות. פרזיטים שחיים מהכסף של אחרים.
  • 12.
    סאקו 06/08/2017 22:21
    הגב לתגובה זו
    "המקצוען" הוריד את מחיר היעד שלו כמעט בחצי,משמע שהופתע לא פחות מההדיוטות...
  • 11.
    תשמעו , יש אבחנה דקה לאנליסט הזה ממש מלא חידושים שלא ידענו (ל"ת)
    אריאל 06/08/2017 20:32
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    לא למכור (ל"ת)
    א,ש, 06/08/2017 19:39
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    אור לגויים 06/08/2017 19:11
    הגב לתגובה זו
    קרייזמן, נו באמת עכשיו התעוררתה?? מי צריך אנליסט כמוך שמבשר ירידת ערת אחרי שהמניה נחתכה ב- 40%?? נדמה לך שלא הבנו לבד שערך המניה ירד??
  • 8.
    אנונימי 06/08/2017 19:07
    הגב לתגובה זו
    אמרת מחיר יעד 80$ חכמים אחרי מעשה . טבע כרגע זו קניה לטווח ארוך .
  • 7.
    FISHERKING 06/08/2017 17:36
    הגב לתגובה זו
    זה למעול בהגדרת התפקיד. לומר רטורספקטיבית לאחר שהטיאיניק טבעה כי היא עלולה לטבוע שוב,זו פשוט בדיחה של מוטלי פול.... אני אצדיע לאנליסט שיסביר לי עכשיו באומץ למה כן לקנות את טבע במחיר השחיטה הזה שלה....
  • 6.
    קריזה 06/08/2017 14:02
    הגב לתגובה זו
    וויגודמן נבחר למנכ" ל השנה אז וקיבל בונוסים שמנים כעת דעתם חשובה כקליפת השום. אין טעם למכור במחירים כאלה.
  • 5.
    אנליסטים עלק - מי משלם להם משכורת (הציבור ..דמי ניהול) (ל"ת)
    הגאון מוילנה 06/08/2017 14:02
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אנליסט דלשמלה 06/08/2017 13:45
    הגב לתגובה זו
    על מה משלמים לובדיאבד כולם צודקים
  • 3.
    הגיע לעשר 21 אחרי שצפה 42 בדיחה (ל"ת)
    מגוחך 06/08/2017 13:16
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    כל האנליסטים אפסים ,אחרי ירידה של 60% נזכרים.. (ל"ת)
    הבן אדם "גאון" 06/08/2017 13:08
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    העכברים יוצאים 06/08/2017 13:04
    הגב לתגובה זו
    מה שמעניין איפה היו כל החכמים קודם. בגלל החכמים האלה טבע עשתה שגיאות לרצות את החוכמה של האנליסטים הדגולים עם פסיכומטרי 570 שנכנסו לפקולטה לכלכלה והתקמבנו עם המכרים של ההורים להשתחל לבנקים מדינה של קשרים ולא מוכשרים זאת התוצאה ממש לא קשה להבין איך זה קרה. אפסים
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIמניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AI

העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה בורסת ת"א

אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה  לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.

למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.

העולות

נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.



סי-לאב - סי-לאב 10.81%   תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.


ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 4.44%  מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות. 


להמשך הכתבה לחץ כאן