הניתוח של מנהל תחום הנגזרים בבנק אוף אמריקה - שאולי יגרום לכם לפיק ברכיים

מדדי המניות בוול סטריט סגרו אתמול בעליות קלות כאשר הנאסד"ק בשיא כל הזמנים ומדד ה-S&P500 במרחק נגיעה מהשיא (שנקבע לפני חודשיים). מתחילת השנה טיפס הנאסד"ק בלא פחות מ-13.5% וה-S&P500 בכמעט 7%. בתוך כך, מדד ה'ויקס' (VIX) בוול סטריט שמכונה "מדד הפחד", נגע השבוע ברמת שפל של מעל עשור (!). למעשה, הפעם האחרונה שבה ה-VIX נסחר ברמה כ"כ נמוכה זה היה ב-2007, רגע לפני קריסת השווקים.   

S&P 500 0.06% נאסד"ק -0.1%

שימו לב למשפט ששחרר לאחרונה מנהל תחום הנגזרים בבנק אוף אמריקה בהקשר של הירידה במדד ה'ויקס': "מספר סוגי נכסים נסחרים כעת תוך שהם מתמחרים עולם כמעט ללא סיכון". באנגלית זה נשמע טוב יותר - “pricing a world almost free of risk".

בעניין זה ממליצים בבנק אוף אמריקה להיזהר בעיקר ממניות השורה השנייה והשלישית שנוטות היסטורית להציג תשואת חסר כאשר התנודתיות מרימה ראש.  בתוך כל בסקירה שפרסם הבנק ללקוחותיו במהלך הסופ"ש נכתב כך: "להערכתו, פרץ האופטימיות האחרון מסמל את סיומו של ראלי טראמפ....ההערכה שלנו היא שרפורמת המיסים תהיה קטנה יותר ממה שהפוליטיקאים מתקשרים כעת לציבור ותעבור מאוחר יותר". 

• "תנצלו את העליות מהשבוע כדי להיפטר מהמניות שלכם"
• בנק אוף אמריקה בדוחות טובים, אבל "אנחנו עלולים להתמודד עם כלכלה משתנה"

מדד ה'ויקס' ירד מרמות של 22 רגע לפני הבחירות בארה"ב ל-10 כיום (ולרגעים בשבוע החולף אף פחות מכך). תוצאות הסיבוב הראשון בבחירות בצרפת הביאו לירידה דרסטית בויקס מאזור ה-15 לאזור ה-11. מדד ה'ויקס' למעשה משקף את צפי סוחרי הנגזרים לגבי התנודה הצפויה  בשוק המניות. ה'ויקס' נסחר בדר"כ ביחס הפוך למדד ה-S&P500. כאשר מדד המניות עולה, ה-ויקס' יורד ולהפך.  המשמעות היא שסוחרי הנגזרים לא צופים כעת תיקון מטה, ויש שטוענים שהשוק נסחר בסוג של שאננות.     

לפי דיווחים בשוק המקומי, חברת תעודות הסל 'קסם' צפויה להשיק בקרוב תעודת סך ממונפת על מדד ה'ויקס' האמריקני. הכוונה של קסם להשיק תעודה שכזו, מאותתת אולי על כך שבחברת התעודות מעריכים כי הויקס לא יישאר ברמות הנמוכות הללו לאורך זמן, ואולי בהמשך יהפוך לאטרקטיבי להשקעה. כמובן שמשמעות הדברים (אם אכן יקרו) היא שנראה תנודה חזקה במדדי המניות.  

סוחר בכיר בשוק המקומי אמר היום ל-Bizportal כך "התפיסה שלי (זה זמן רב) היא שאנו בשלב של שאננות... בהחלט ניתן להגיד שה-S&P500 מתנהג כאילו אין סיכון. ממש כמו אג"ח. מניסיון העבר, הדברים הללו נגמרים בבום. כי כאשר תבוא תנועה - היא תגרור קריאות margin ובעיות ביטחונות/פוזיציות באופן הרבה-הרבה יותר מהיר - ותיצור עוד לחץ של פעולות בכיוון התנודה (סביר שמטה, אך גם מעלה זה גורם סיכון בהקשר זה). עצם השאננות לרוב יוצרת בניית פוזיציות שבעת תנודה מגבירה אותה".

• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• פסגות מציעה לרכוש את פעילות התחבורה הציבורית של רבוע כחול לפי שווי של 338 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

נציין כי אחד הגורמים שתומכים כעת בשוק המניות הוא ההערכה שמהלך העלאת הריבית בארה"ב צפוי לעצור בקרוב - לכתבה בעניין לחץ כאן

גרף ארוך טווח של ה-S&P500, משנת 2000 ועד היום: