אקסלנס לקראת נאום טראמפ הערב: האם החגיגה בשוקי המניות לקראת סיום?
טראמפ בעוד שהמשקיעים דרוכים לקראת נאומו של טראמפ הערב, בינתיים גוברות הערכות לפיהן התכנית הפיסקאלית לא תוצג הלילה כפי שהבטיח, והתגובה בשוק מתבטאת גם הבוקר בחולשת הדולר ברחבי עולם. כעת, אחרי שהמדדים המובילים בוול סטריט רשמו עליות נאות של יותר מ-5% מתחילת השנה, באקסלנס כותבים היום כי האופטימיות סביב עלייתו לשלטון מתחילה להתפוגג.
נציין כי טראמפ צפוי להתייחס הערב בנאומו למדיניותו הכלכלית, ועולה החשש שהנשיא הנבחר יאכזב ולא יציג תכנית סדורה להפחתת מיסי חברות, בעוד שבאוצר האמריקאי אומרים שרפורמת המיסוי צפויה להיות מוכנה רק במחצית השנייה של השנה. כעת, תחת הכותרת: "זמן לאכזבות?", הכלכלן הראשי של אקסלנס, יניב חברון, כותב כי הגיע הזמן שטראמפ יאבד קצת מומנטום, בעוד שוק המניות יקר מדי.
וכך כותב חברון: "כולם ירצו לשמוע הערב על התקדמות התכנית של טראמפ להפחתת מסים. הערכה שלי היא שהפעם יש סיכוי גדול שהוא יאכזב. שר האוצר נכנס לתפקיד לפני פחות משבועיים ולכן עם כל הרצון הטוב אני בספק אם יש מתווה כלשהו לתוכנית. בעקבות זאת, טראמפ ככל הנראה יתרכז בעיקר במדיניות החוץ שלו ועשוי להיגרר למתקפות נוספות שכן ההגנה הכי טובה היא התקפה. התקפות על הדמוקרטים, על מתנגדים במפלגה ועל העיתונאים כמובן, יתפסו פחות טוב בעיני המשקיעים שיאבדו את הסבלנות".
החשש שלנו הוא שהנשיא האמריקאי לא יהיה ממוקד, המסרים יהיו טבולים בהרבה האשמות והאמון יתחיל להתפוגג. חוסר עקביות בין הנאמר על ידי שרים בממשלתו של טראמפ לבין הנשיא מעט מבלבל. דוגמא לכך קיבלנו השבוע כאשר שר האוצר אמר ביום חמישי כי אין למהר ולכנות את סין "מניפולטור המטבע". לאחר מכן, באותו יום טראמפ דווקא אמר שהוא לא חוזר בו וכינה אותם כ"הזוכים הגדולים במניפולציית המטבע. להערכתנו, יהיה עיכוב במדיניות המיסוי של טראמפ ואנו נראה במהרה בלימה ואף ירידה בשווקי המניות".
- טראמפ מבטיח "דיבידנד מכסים" של 2,000 דולר לכל אמריקאי
- ממשל טראמפ ישיק מכרז ענק לקידוחי נפט וגז במפרץ מקסיקו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדבריו, "נראה ששחקני האג"ח מעריכים כי טראמפ עשוי להתעכב עם התוכנית הפיסקלית המדוברת, כלומר הגירעונות לא יעלו כל כך מהר. הציפיות לקראת מדיניות המס של טראמפ, הפחתת הרגולציה, העדר אלטרנטיבת השקעה לאור הריבית הריאלית המאוד נמוכה ועונת דוחות טובה הובילו לשבוע נוסף של עלייה מצטברת במדד S&P 500. למרות זאת, אנחנו נוטים לחשוב שהשבוע הקרוב עשוי להיות פחות טוב עבור שווקי המניות".
"שר האוצר ניסה למתן ביום חמישי במעט את ציפיות המשקיעים לגבי תזמון הוצאת התכנית לפועל, ונתן לנו טעימה של אכזבה כאשר המדד האמריקאי היה בטריטוריה שלילית רוב היום, אבל לקראת הסוף הצליח להתאושש. סקפטיות לגבי עוצמתה ותזמונה של מדיניות טראמפ מתחילה "לחבק" את המשקיעים. אם מישהו חשב שכבר ב-2017 נראה תוצאות, ייתכן שהתאכזבו לאחר דבריו של שר האוצר, שמאותת כי ההשפעות החיוביות של התוכנית לא יבואו לדי ביטוי בצמיחה עד 2018".
בנימה אישית, חברון כותב: "אני לא רואה איזה משבר גדול בשווקים ולא מנסה לחזות מפולת כזו או אחרת, אבל תחושת הבטן שלי היא שהגיע הזמן שטראמפ יאבד קצת מומנטום. עונת הדו"חות בארה"ב מסתיימת, רוב החדשות הטובות מבחירתו של טראמפ כבר מגולמות בשווקים ועכשיו המשקיעים יחכו לתוצאות. עכשיו בדיוק מתחילה הבעיה המאקרו כלכלית, להוציא תכניות כל כך גרנדיוזיות לפועל לוקח תמיד הרבה יותר זמן, ולגבי התוצאות, ובכן זה לוקח עוד יותר זמן. אחרי שהמדדים בארה"ב כבר רשמו עלייה של כ-5.5% מתחילת השנה, שמכפיל הרווח עומד קרוב לרמה של 22 והמכפיל העתידי הרבה מעבר לממוצע ומעל לרמה של 18, כנראה שהשוק יקר מדי. אסור לשכוח שמכפיל קייס שילר עומד ברמה של 29.5".
- 3.טראמפ 28/02/2017 11:28הגב לתגובה זושמקשקש ומבטיח ומשקר ועושה כלום
- 2.כתבה בשביל מלל. עליות עליות עליות נקודה (ל"ת)הצחקתם אותי 28/02/2017 11:10הגב לתגובה זו
- 1.באפט 28/02/2017 11:05הגב לתגובה זווורן באפט טוען ששוק המניות זול בתקופה הזו. הוא שם את הכסף יחד עם פיו ורוכש מניות, בעיקר אפל אבל לא רק, ללא הפסקה מתחילת השנה.....
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןטאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 11.18% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
