אקסלנס לקראת דו"חות שופרסל: "אחרי שנה מצוינת - צופים אתגרים ברמת הצמיחה"
שופרסל לאחר שמניית שופרסל 0.03% מקבוצת אי.די.בי רשמה בשנה החולפת תשואה חיובית של כ-24%, מחר תסכם החברה את שנת 2016 כולה כאשר תפרסם את דו"חותייה הכספיים. לקראת פרסום התוצאות באקסלנס ברוקראז' מעריכים כי למרות הצפי לשיפור ברווח התפעולי, שופרסל צפויה להציג ירידה ברווח הנקי בשל העלייה בהוצאות המימון.
מיכל אלשיך, אקסלנס ברוקראז': "צפויה עלייה ברווח התפעולי של שופרסל ובשיעורו מכ-3.1% ברבעון הרביעי של 2015 לכ-3.5% ברבעון הרביעי של 2016 (שיעור דומה לרבעון השלישי של 2016). הצפי נובע מצמיחה של מעל ל-3%, רווחיות גולמית יציבה של כ-25.5% וירידה בשיעור הוצאות התפעול על רקע צמיחה ומיצוי הליך ההתייעלות (בגינו הופרשו כ-185 מיליון שקל ב-2014)".
"למרות השיפור הצפוי ברווח התפעולי בשורת הרווח הנקי, אנו חוזים ירידה מ-77 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2015 לכ-67 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2016 עקב גידול בהוצאות המימון. ברבעון המקביל אשתקד הוצאות המימון היו אפסיות ואנו לא חוזים חזרה על כך, למרות ירידה בחוב נטו מכ-2.2 מיליארד שקל אשתקד לכ-2 מיליארד שקל השנה".
עוד מסבירה אלשיך כי "הסיבה להוצאות המימון הנמוכות אשתקד הייתה היוון עלויות אשראי לנכס המרכז הלוגיסטי במקום רישום שלהן בדו"ח רווח והפסד (מה שלא צפוי לחזור על עצמו) וכן ירידה במדד המחירים לצרכן (כשני שליש מהחוב של שופרסל צמוד מדד), גם הרבעון חלה ירידה אך נמוכה מזו של אשתקד".
- שופרסל מטעה צרכנים ונקנסת בכ-2 מיליון שקל
- שופרסל משביחה נדל"ן בראשון לציון - זאת רק ההתחלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"במקביל לפרסום הדו"חות, שופרסל צפויה להכריז על דיבידנד שנתי של כ-150-200 מיליון שקל לפחות. לשופרסל אין מדיניות דיבידנד מוצהרת אך להערכתנו, לבעלי השליטה יש כוונה כללית לחלק דיבידנד גדול ככל האפשר, בין היתר לשם שירות צרכי החוב של דסק"ש (בעבר היה גם הסכם בנושא בין ישראלום לדסק"ש). במהלך 2015-2016 שופרסל שיפרה מהותית את תזרימי המזומנים עקב שיפור בפעילות ולכן יש אפשרות כרגע לדעתנו לבצע חלוקת דיבידנד. בהתאם לממוצע התחזית שלנו, שופרסל משקפת ל-2017 תשואת דיבידנד של כ-5%".
אלשיך מעריכה כי "אחרי שנה מצוינת ב-2016, אנו צופים ב-2017 שנה יציבה עם אתגרים גבוהים יותר ברמת הצמיחה עם אפשרות להתחזקות בתחרות, בעיקר בתחום הדיסקאונט, בשל פתיחת חנויות מצד מתחרים. בנוסף ייתכן שיינות ביתן, שבינתיים מתנהלת כמתחרה "פרווה", תתפוס כיוון יותר אגרסיבי. עלייה מהותית בשכר המינימום ב-2017 צפויה להערכתנו לקזז את השיפור הצפוי ברווח הגולמי עקב המרכז הלוגיסטי החדש כך שהדו"ח צפוי לשקף יציבות".
אלשיך מסכמת כי "בשקלול כלל פרמטרים אלו, אנו ממשיכים להמליץ על שופרסל ב'תשואת חסר' עם מחיר יעד של 13.1 שקל". אלשיך סבורה כי "שופרסל הצליחה למצב את עצמה בצורה טובה מאז המשבר של מגה ומימוש התכנית האסטרטגית, אך ברמת תמחור, מחיר המניה בשוק של כ-15.7 שקל, אינו מגלם לדעתנו את כלל הסיכונים הכרוכים בשוק קמעונאות המזון בטווח הארוך. בשווי השוק הנוכחי ובהתאם לתחזית הרווח הנקי שלנו, שופרסל נסחרת במכפיל רווח של כ-14.3 ל-2016 ו-13.9 ל-2017. שווי הנדל"ן כפי ששופרסל העריכה עד כה משקף תשואה של 7.1% (כלומר, מכפיל מחושב גם של 14 בקירוב)".
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
- 1.אין גבול 21/02/2017 11:19הגב לתגובה זוהאנליסטית בהמלצת מכירה מ 10 שח למניה, הייתי עוזב את סיקור החברה במקומה ומפסיק להתעקש.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
