מניית המעו"ף שטסה ביומיים האחרונים במחזורים גדולים - האם זו רק ההתחלה?
פריגו מניית פריגו מזנקת כעת בשיעור של 3% במחזור ער של 37 מיליון שקלים (מול מחזור ממוצע של 23 מיליון שקלים בחודשים האחרון) וזה אחרי שאתמול זינקה כמעט 5% במחזור של מעל 100 מיליון שקלים. הרקע למהלך החד היא כניסתה של קרן סטארבורד להשקעה, מהלך שמביא להערכות שבתקופה הקרובה נראית התפתחויות משמעותיות בחברה. נציין כי לפריגו משקל של 9.4% במעו"ף ולכן השפעה גדולה על המדד.
יונתן קרייזמן, אנליסט הפארמה של ירושלים ברוקראז', טוען בשיחה עם Bizportal כי השמחה מוקדמת וייתכן שנראה מאבק בפריגו.
קרייזמן: "קרן סטארבורד דורשת מפריגו לא פחות מפיצול החברה. היא דורשת ממנה להיפרד מהפעילות הגנרית ובין היתר מהתמלוגים על הטיסברי, כאשר זו היא לא הפעילות מרכזית של החברה אבל הפעילות הגנרית היא כן פעילות משמעותית ומסורתית של פריגו. מדובר בפעילות שהחזיקה את פריגו במהלך 5 השנים האחרונות בזמן שפעילות הליבה, התרופות ללא מרשם, סבלו מחולשה. המסר שהקרן מעבירה הוא שלהבנתה תם עידן הגנריקה במתכונת שראינו בשנים האחרונות עבור פריגו, כלומר נגמר הסיפור של צמיחה גבוהה מאד עם רווחים גבוהים, ומסיבה זו הקרן דוחקת בחברה להתמקד ב-OTC שאמנם נחשב פחות רווחי אבל יציב יותר ומהווה 'הפרה החולבת' של החברה. צריך לזכור כי אחרי הרכישה של אומגה מדובר בפעילות לא רק בארה"ב אלא גם באירופה".
"לדעתי פריגו לא תמהר לבחור במסלול הזה, ומה שסביר וצפוי במידה רבה הוא שהמנכ"ל החדש של פריגו אמנם יחליט למכור את התמלוגים על הטיסברי (הוא התבטא כבר מספר פעמים שהאפשרות הזו על השולחן), אבל לא בשביל זה סטארבורד נכנסה. הקרן מכוונת לכך שפריגו תמכור את הפעילות הגנרית ואני בספק שפריגו תיישר קו עם הקרן".
זה המקום להזכיר כי לפני 3 שנים קרן סטארבורד הראתה חוסר שביעות רצון מביצועיה של DSPG הישראלית, ולאחר שהכניסה שני דירקטורים מטעמה לדירקטריון - הצליחה להדיח את היו"ר אלי איילון. סטארבורד לקחה חלק משמעותי גם בהחלפת הדירקטורים ביאהוו ומכירת פעילות הליבה של ענקית החיפוש, כך שצפויה תקופה מעניינת בפריגו.
האם הכיוון הוא מאבק?
"מאד יכול להיות. בעיני לא ברור אם העליות במניה מבשרות את זה שפריגו תבחר במסלול שקרן סטארבורד מסמנת, ויכול להיות שהשמחה מוקדמת. בכל מקרה בשלב הזה פריגו משדרת מסרים פייסניים אבל אני לא בטוח שזה בהכרח מסמן שפריגו תמכור את כל הפעילות שהקרן דורשת".
נזכיר כי ב-DSPG למשל קרן סטארבורד החזיקה כ-10.1% מהחברה, אך כאשר מדברים על פריגו אנו מדברים על חברה עם ביזור משקיעים די רחב, ולקרן יש החזקה די משמעותית. באופן כללי באקטיביזם ציבורי גופים מצליחים הרבה פעמים להשפיע עם החזקה שלא מתקרבת לשליטה.
בעניין השמועות לגבי מכירה אפשרית של פריגו, קרייזמן אומר כי "לא בטוח שמה שהיה רלוונטי לפני 4-6 חודשים עדיין רלוונטי כרגע. והדבר הנוסף שצריך לקחת בחשבון הוא שפרצת המס שהייתה בשנים האחרונות בארה"ב - נסגרה, (פרצה שאפשרה לחברות אמריקאיות להתמזג או לרכוש פעילויות זרות ולהזיז את בסיס המס מארה"ב). פריגו היא חברה עם בסיס מס נמוך באירלנד ולכן נחשבת פחות אטרקטיבית לרוכשת אמריקאית שמעוניינת להפחית את בסיס המס. גם המציאות של מיזוגים והרכישות של היום היא מורכבת יותר מזו שהייתה לפני 4 עד 6 חודשים ויותר".
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
- 7.אל מלא רחמים 14/09/2016 13:47הגב לתגובה זווגם השכבה למנוחות
- 6.שמחה 13/09/2016 17:31הגב לתגובה זולא להתפתותהפראיירים שיכנסו יקבלו צינור של 20 אחוז מינוס לפחות
- 5.אפו נסדק ופו רק דשדש כרגיל נסדק נפלת 081 ופו חצי מנסדק (ל"ת)דוד 13/09/2016 16:35הגב לתגובה זו
- 4.אפו הכרשים למה אתם לו מתקנים את הבורסה כרגיל (ל"ת)דוד 13/09/2016 16:33הגב לתגובה זו
- 3.כול הכבוד לבנקים מתקנים את הבורסה כרגיל (ל"ת)דוד 13/09/2016 16:32הגב לתגובה זו
- 2.המפולת בדרך (ל"ת)דוד 13/09/2016 16:17הגב לתגובה זו
- רינו 13/09/2016 16:35הגב לתגובה זותקרא קדשי על השורטים שלך
- 1.נסדק נפלת על הקרשים (ל"ת)אבי 13/09/2016 16:16הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
