ירושלים ברוקראז' מעלה המלצה לבראק אן וי - שימו לב לאפסייד
בראק אן וי בירושלים ברוקראז' מרוצים מתוצאות בראק אן וי לשנת 2015 וצופים כי גל ההגירה לגרמניה צפוי להטיב עם תיק הנכסים של החברה. בעוד המניה של בראק אן וי מדשדשת בשנה האחרונה, ירושלים ברוקראז' העלה אתמול את ההמלצה למניה ל'קנייה' עם מחיר יעד של 322 שקל למניה - אפסייד גבוה ביותר של 30% מעל מחיר השוק.
בירושלים ברוקראז' ציינו כי גל ההגירה לגרמניה צפוי להטיב עם שכר הדירה בנכי החברה במדינה, כמו כן הוכשרה הקרקע להעלאת שכר הדירה בתחום המסחרי בהמשך עם תום החוזים לשוכרים.
הפעילות המניבה
"ה-FFO מפעילות מניבה ברבעון הרביעי צפויה להציג עלייה של 28% מאז השקת הסיקור על המניה באוקטובר 2014. זאת, בהמשך לעלייה של 22% ב-2015 לעומת 2014.תשואת ה-FFO עומדת על 7.4% בעוד התשואה מהחלק המניב בלבד (בניטרול פעילות הייזום) עומדת על 15%", כתבו בירושלים ברוקראז'. הכלכלן ישי ששון לא הביא בחשבון את החיסכון הצפוי בעלויות המימון (העומד על 750 אלף אירו בשנה) נוכח העדר הצורך למחזר את סדרה 1 של האג"ח (הקטנת שיעור המינוף). "להערכתנו, גם לאחר שתגיע המניה למחיר היעד תעמוד תשואת ה-FFO על החלק המניב על 20% נוכח קיומה של צמיחה פנימית נאה המלווה בהמשך ביצוע רכישות".
תחום המגורים להשכרה
ששון צופה כי תימשך צמיחת שכר הדירה בתיק המגורים הקיים של בראק אן וי על רקע המשך העלייה בהכנסה הפנויה, והמשך ההגירה לגרמניה שהתעצם בשנה האחרונה. "החברה מציגה תוצאות מצוינות בפעילות המגורים, אשר מציבות אותה במקום גבוה ביחס למתחרותיה, עם עלייה של 10.5% בשכ"ד בגין השכרות חדשות (בהשוואה לתקופה המקבילה) - לעומת 2.9% בממוצע בקרב המתחרים, ועם עלייה של 4% בצמיחת שכ"ד בתיק כולו (Like for Like) - לעומת 3.4% בממוצע בקרב המתחרים. שכ"ד בהשכרות חדשות עומד על 20% מעל שכ"ד הממוצע בתיק הנכסים".
- השליטה בבראק אן וי עוברת בדיסקאונט של 35% על מחיר השוק
- המוסדיים מוכרים את בראק אן.וי ל-LEG הגרמנית במיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התחום המסחרי
סך השטחים המסחריים של בראק אן וי מסתכמים לכ-377 אלף מ"ר ב-32 מרכזים מסחריים המפוזרים על פני 30 ערים. בירושלים ברוקראז' מציינים לטובה את הפיזור הגיאוגרפי של הפעילות בתחום המסחרי המתמקד באזורים מבוססים, ועל קיומם של דיירי עוגן איכותיים בעלי חוזים ארוכי טווח. "להערכתנו, קיים צפי לגידול שכ"ד בנדל"ן המסחרי, נוכח קיומם של שכ"ד ועומס שכ"ד נמוכים יחסית לצרפת ובריטניה, כשברקע נתונים מאקרו כלכליים מעודדים גידול בפדיונות: עלייה בהכנסה הפנויה בצד שיעורי צריכה נמוכים בשילוב קיומם של גלי הגירה". לפי הסקירה, הקטנת עומס שכר הדירה בשילוב עליית ההכנסה הפנויה תכשיר את הקרקע להעלאת שכר הדירה לשוכרים. עם זאת, בגלל חוזים ארוכי טווח - העלייה צפויה להתאחר.
פעילות הייזום
פעילות הייזום של בראק אן וי המתבצעת בעיר דיסלדורף כוללת פרויקט מרכזי Grafental שהבנייה בו נמצאת בעיצומה, ואשר מתוכננות להיבנות בו כ-1500 יחידות דיור בסך הכל. עד סוף השנה תושלם מסירתן של 500 יח"ד. בירושלים ברוקראז' כותבים כי מאחר ובכוונת החברה למסור כ-150 יחידות דיור מידי שנה, הרי שצבר ההזמנות בפרויקט ייפרס על פני תקופה של 6 שנים. "הפרויקט מבוצע ברווחיות יזמית נאה העומדת על כ-25% בממוצע. נוכח כמות המכירות הגבוהה 'על הנייר' עוד בטרם התחלת הבנייה, באפשרות החברה לממן את בניית הפרויקט על בסיס מקדמות דיירים ואשראי ספקים, ואינה זקוקה כמעט לאשראי בנקאי".
מניית בראק אן וי מאפריל 2012:
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
גולף גולף -1.96% חתמה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת רשת האופנה לנשים ג'אמפ ועונות מבעל השליטה יואב שמע. מחיר העסקה עומד על כ-30 מיליון שקל, כאשר רוב הסכום יועד לכיסוי חובות הרשת הנרכשת. החוב של ג'אמפ ועונות מוערך בכ-20 מיליון שקל, כך שהסכום הנותר יועבר לבעלי הרשת, יואב שמע וארבעת יורשי השותף לשעבר אבי יפת, שמחזיקים בשליש מהבעלות. השלמת העסקה תלויה בהשלמת בדיקת נאותות ואישור דירקטוריון גולף.
הרשת הנרכשת מפעילה 63 סניפים ברחבי הארץ, רובם ממוקמים בקניונים מובילים ובמרכזי קניות פתוחים. חלק מהסניפים הם חנויות רחוב וסניפי אאוטלט. הרשת מתמחה באופנה לנשים במידות 40 ומעלה ומעסיקה כ-260 עובדים. גולף תוכל לבצע סינרגיה מיידית עם הרכישה החדשה על ידי איחוד המערכים הלוגיסטיים. צעד זה יחסוך לחברה כ-150 אלף שקל בחודש ששילמה ג'אמפ ועונות עבור שימוש במרלו"ג חיצוני. גולף תאחד גם את מטה החברה הנרכשת עם המטה שלה.
יואב שמע רכש את רשת ג'אמפ ב-2014 דרך בית משפט תמורת 800 אלף שקל, כאשר הרשת מנתה באותה עת 20 סניפים. כמה חודשים לאחר מכן איחד שמע את פעילותה עם רשת עונות שכבר הייתה בבעלותו. מאז הרחיב את הרשת ל-63 סניפים.
זו העסקה השנייה של גולף השנה, לאחר רכישת רשת חנויות סבון תמורת 6.5 מיליון שקל באוגוסט. את סבון רכשה גולף מתאגיד איב רושה הצרפתי, לאחר שהתאגיד סגר את מפעל הייצור בקריית גת ואת המערך הלוגיסטי והמטה בישראל. גולף, שבשליטת כלל תעשיות של לן בלווטניק, מפעילה כ-340 חנויות ונסחרת בשווי של 320 מיליון שקל. בניגוד לחברות מתחרות כמו פוקס וקסטרו, לגולף אין זכיונות על מותגים זרים, מה שמאפשר לה גמישות רבה יותר בקבלת החלטות.
- ״עם כלביא״ פגע בגולף פעמיים: המלחמה והדולר שחקו את הרווח ב-80%
- הסוף לסאגה: קבוצת גולף תפעיל את רשת סבון בישראל תמורת 6.5 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרכישה של ג'אמפ ועונות צפויה לשמש כמנוע צמיחה לפעילות הקיימת של גולף בתחום אופנת הנשים. הרשת הנרכשת תתווסף ל-20 חנויות סבון שגולף רכשה ומעוניינת להרחיב ל-40 חנויות. גולף עלתה ב-7% מתחילת השנה ונסחרת לפי שווי של 314 מיליון שקל.
