האוויר משוק האג"ח האמריקני יוצא - השוק מקדים את ילן?

שבוע לא קל עבר על משקיעי האג"ח בעולם כאשר האג"ח הממשלתיות של ארה"ב וגרמניה, אג"ח שנחשבות "לחוף מבטחים" עבור רבים מהמשקיעים, ספגו נפילות לצד הזינוק החד בתשואות.

ברור לכולם, כי המשקיעים מכינים את הקרקע וכבר מתכוננים להעלאת ריבית ראשונה מזה כמעט עשור. מה שחיזק את ההסתברות להעלאת ריבית כזו היה דוח התעסוקה החזק לחודש מאי שהיה פשוט מצוין - תוספת של 280 אלף משרות בחודש מאי. המשקיעים לא מחכים לג'נט ילן ולפד וכאשר תשואת האג"ח ל-10 שנים של ארה"ב זינקה השבוע לשיא של 8 חודשים עד לרמה של 2.44%, נראה כי שוק האג"ח כבר מקדים את ילן. נזכיר כי רק שבוע לפני כן תשואות האג"ח ל-10 שנים עמדו על 2.13% בלבד.

והנה עוד נתון מעניין שמראה איך האוויר משוק האג"ח שיש שיגידו שהתנפח לרמות בועתיות יוצא לאט לאט. על פי מחלקת המחקר של מריל לינץ' - ב-6 השבועות האחרונים ברציפות יש יציאת כספים של משקיעים משוק האג"ח הממשלתי בארה"ב. בשווקים המתעוררים אגב, יציאת הכספים מאפיק האג"ח הייתה מאסיבית יותר והגדולה ביותר מזה 5 חודשים.

לקראת עתיד טוב יותר?

בינתיים נראה כי שוק המניות האמריקני לא מתרגש מהסערה בשוק האג"ח. כאשר מדד ה-S&P500 עדיין קרוב מאוד לשיא כל הזמנים שלו. ההיגיון לכך הוא די פשוט, המשקיעים מאמינים כי התאוששות הכלכלה האמריקנית תביא לשיפור רווחי החברות בסופו של דבר.

• הנאסד"ק עלה ב-1.5%; מיקרוסופט זינקה ב-8%, אלי לילי נפלה ב-11%
• "95% מהכסף בקרנות שלי במזומן" - מוביוס מחכה לירידות נוספות

כמה הכלכלה האמריקנית התאוששה עד כה? על פי קרן ההשקעות בלאקרוק, ב-24 החודשים האחרונים המשק האמריקני הוסיף 5.6 מיליון משרות. מספר שמצליח לעקוף את התוספת ב-13 השנים האחרונות שלפני כן. "יש ראיות מוצקות לכך ששוק התעסוקה היום הוא הטוב ביותר ב-20 השנים האחרונות". אומר ריק ריידר, סמנכ"ל השקעות בבלאקרוק.

גם העלייה בשכר, אחד הרכיבים שהיו חסרים בשנים האחרונות למקבלי ההחלטות בפד מתחילה לבצבץ. השכר השעתי לשעה עלה ב-2.3% ממאי 2014 למאי 2015, העלייה החזקה ביותר מזה כשנתיים.

למרות החששות בקרב כלכלנים רבים מרמת הוצאות הצרכנים שעדיין לא הגיעה לרמות המיוחלות, יש בשוק כמה נתונים מעודדים שמראים שהצרכן האמריקני דווקא מתעורר. כך לדוגמה, קצב מכירת הרכבים בארה"ב הוא הגבוה ביותר מאז שנת 2005.

"זה ברור יותר ויותר כי הפד יתחיל להעלות ריבית בחודש ספטמבר, לפד יש חלון של הזדמנויות לפעול. השוק יציב, שוק התעסוקה נראה טוב, ובנקים מרכזיים באירופה וביפן תומכים בשוקי המניות". מסכם ריידר.