כת"ב צוללת ב-37%: חמש שאלות קשות שצריכות להישאל כעת על המניפולציה

את יום המסחר הזה - קרוב לוודאי שהמשקיעים של כת"ב היו רוצים לשכוח. מניית חברת האחזקות נופלת הבוקר עם פתיחת המסחר ב-37% בעקבות הדיווח הדרמטי מאתמול. חברת הייפריון שרכשה את אנדרומדה דיווחה על הפסקת פיתוח התרופה בעקבות מניפולציות שבוצעו במסגרת הניסוי הקליני שלב 3 שבוצע. לדיווח בהרחבה לפני פתיחת המסחר עמד שווי השוק של כלל ביוטכנולוגיה על כ-1.08 מיליארד שקל. על פי הערכות בשוק - אנדרומדה מהווה כ-30%-40% מהשווי הנכסי הנכסי של החברה - ועל כן רק על כך שהשווי של החברה מתאפס נאלצים המשקיעים להיפרד בשליש מערכם. ובכל זאת, הסיפור של אתמול מעלה מספר שאלות קשות סביב התנהלותה של חברת מדעי החיים הגדולה בישראל וההאשמות הכבדות של הייפריון סביב התנהלותה של אנדרומדה. 1. כיצד בוצעה המניפולציה בניסוי? חברת הייפריון לא חשפה יותר מדי מידע למשקיעים במסגרת הדיווח המיידי. לטענתה, לאחר הרכישה של אנדרומדה גילתה כי מספר עובדים פעלו באופן בלתי הולם ופעלו יחד עם גורם מתחום הביו-סטטיסטיקה כדי לבצע מניפולציה בניתוח התוצאות הקליניות של הניסוי שלב 3 שביצעה אנדרומדה. בשיחת המשקיעים שערכה הייפריון למשקיעים היא הרחיבה יותר בנושא. לטענתה, בעת ניתוח התוצאות של הניסוי הקליני עובדי אנדרומדה הוציאו ממדגם הניסוי 34 חולים שככל הנראה סייעו לניסוי להצליח. אופן בחירת החולים שהוצאו מהניסוי לטענת הייפריון לא היה מקרי. 2. מה ידעה הנהלת כת"ב? על השאלה הזאת קרוב לוודאי שלא תינתן תשובה בתקופה הקרובה. ראובן קרופיק המכהן כמנכ"ל כת"ב כיהן בזמן הניסוי כיו"ר אנדרומדה. גם אם יוכח כי המניפולציה לא בוצעה על ידו - לא מן הנמנע כי כלל תעשיות תנסה להתנער מהאירועים ותפעל לסיום ההעסקה של חברת ארטה, חברת הניהול אשר הייתה אחראית למחדל שבוצע. עם זאת, נדגיש כי בשיחת הוועידה של הייפריון לא הועלות טענות של החברה כלפי כת"ב או נושאי המשרה בה. חברה נוספת שעשויה להתנער מכת"ב היא טבע אשר מחזיקה בכ-10% ממניות כת"ב. מדובר בהחזקה אסטרטגית של החברה. לאור התוצאות - סביר להניח שגם טבע תפעל למימוש החזקתה כדי לנתק את כל קשריה האסטרטגיים עם החברה. נזכיר כי טבע הייתה שותפה בביצוע הניסוי הקליני שלב 3, אולם הייפריון לא האשימה את חברת התרופות הישראלית בדבר. 3. התביעה בדרך? ככל הנראה אף אחד בכת"ב לא יהיה מופתע כאשר הייפריון תגיש נגדה תביעה משפטית על הנזק שנגרם לה. סכום של 20 מיליון דולר ששילמה הייפריון במזומן ובמניות יהיה הבסיס לתביעה, אך סביר להניח שהתביעה שתוגש תהיה גבוהה יותר, הרבה יותר. 4. כת"ב תידרש לבצע מחיקת נכסים? רק ברבעון השני הכירה כת"ב ברווח הון משמעותי כתוצאה מהשלמת עסקת אנדרומדה בהיקף של כ-500 מיליון שקל. סביר להניח שלאור הפרשה שהתפוצצה אתמול - ברבעון הבא יימחק הנכס האדיר מהמאזן של החברה ויוכר כהפסד. 5. עד כמה תיפגע תדמיתה של כת"ב? מעבר לפרשה אשר איתה תתמודד כת"ב בתקופה הקרובה - למניפולציה שבוצעה באנדרומדה ישנן השלכות קשות במיוחד על סקטור מדעי החיים הישראלי. גם אם היה כשל נקודתי, גם יתר החברות הישרליות ייאלצו בשנים הקרובות להתמודד עם זה כאשר יבואו לסגור עסקאות מול חברות פארמה בינלאומיות.