אגוד מפחית את ההמלצה למניית כיל מ"החזק" ל"תשואת חסר" - מה מחיר היעד?

שבועות ספורים לאחר פרסום המלצות הביניים של הוועדה לקביעת חלקה של המדינה ממשאבי טבע לאומיים בראשות פרופ' איתן ששינסקי, האנליסט דורון דגול מבנק אגוד מפחית את ההמלצה למניית כיל מ"החזק" ל"תשואת חסר" ומפחית את מחיר היעד מ-30.4 שקל ל-28 שקל.

דורון דגול: "ועדת ששינסקי הטילה מס גבוה על כיל בצורה משמעותית מעל למה שהיו נוגסים בה תמלוגים מעט יותר גבוהים, אך יש הגיון בעיקרון של מס פרוגרסיבי. הטענה כי המס יורד עם הרווחיות אולי נכונה אולם כדי שכיל 'תהנה' ממס נמוך, מחיר האשלג צריך ממש ליפול לרמות של לפני שנות ה-2,000, תרחיש שכרגע נראה קלוש וממילא יגרום לה בעצם התממשותו הפסדים. כרגע מבחינת כיל אין מניעה להסיט יותר השקעות לחו"ל ולנסות לפתוח את ההסכמים הקודמים שהושגו, אולם בין זה להפסקת ייצור בים המלח המרחק רב".

עיקרי המלצות ששינסקי 2: א' - מס של 42% על רווחי יתר ממשאבי ים המלח (אשלג וברום); ב' - העלאת תמלוגים על פוספטים מ-2% ל-5%; ג' - אי הטלת מס או תמלוגים על מים מינרליים, אך קביעת תעריף מיוחד לשימוש בהם; ד' - השארת התמלוגים על חצץ ואבן גיר על 4.4 שקל לטון.

2014 תסתיים עם תשואת דיבידנד של כ-3.5% על המחיר הנוכחי בבורסה

דרון דגול: "אם המלצות ששינסקי 2 יתקבלו, הדיבידנד שכיל תחלק צפוי להתכווץ. בלי קשר, כבר ברבעון הקרוב יפחתו מהרווח הנקי כ-135 מיליון דולר, הפרשות בגין פסק הבוררות על תמלוגי עבר. כלומר, כיל נסחרת היום בתשואת דיבידנד ממוצעת לשנה האחרונה של 9.5%, בעיקר בשל חלוקה של דיבידנד חד פעמי חריג במהלך Q1, בלעדיו, עמדה תשואת הדיבידנד על 5%-5.5%, אך שנת 2014 תסתיים עם תשואת דיבידנד של כ-3.5% על המחיר הנוכחי בבורסה. השפעות ששינסקי צפויות להתחיל רק מ 2017 ועד אז השינויים בדיבידנדים יושפעו מאירועים אחרים, בעיקר בשל ירידת מחירי הדשנים בעולם ופגיעה ברווחיות".

• מניית כיל מדשדשת: בבנק אגוד הפחיתו את ההמלצה ל'תשואת יתר' - מה מחיר היעד?