ניתוח
תרגיל בחשבון: שווי ה'לוויתן' לפי עסקת וודסייד, מול השווי בבורסה - צפו בפער
מזכר ההבנות עם וודסייד לרכישת 25% ממאגר 'לוויתן' חושף את 'תג המחיר' לשווי למאגר. ניתוח Bizportal - צפו במספרים
נושאים בכתבה 
לוויתן
לוויתן השותפות במאגר 'לוויתן' דיווחו הלילה על
במועד החתימה התשלום הוא 850 מיליון דולר (לאחר ניכוי תמלוגים בסכום של כ-160 מיליון דולר). בנוסף, יש סכום של 350 מיליון דולר שישולם ברגע שתתקבל החלטה לייצא ובאיזו דרך (וגם את זה צריך להוון בשנה-שנתיים, אבל נעזוב). סיכום המספרים עד כאן - 1.36 מיליארד דולר. זה התשלום הקרוב והוא גוזר שווי של 5.44 מיליארד דולר למאגר.
האופציה נראית בהחלט ודאית, אבל גם מאוד רחוקה
במזכר ההבנות קיימת אופציה לתשלום של עוד 1.3 מיליארד דולר. הפעם זה נראה עניין ודאי למדיי כיוון שאנחנו כבר אחרי אישור הייצוא מטעם הממשלה, אבל העניין פה הוא שהכסף הזה עוד רחוק. לפי מזכר ההבנות, התשלום הינו רק לאחר הפקה של מעל 2 TCF (כלומר 56 BCM) וייפרס על פני שנים. קצב הייצוא במקרה הטוב ביותר אמור להגיע ל-15 BCM בשנה, וזה אומר תחילת תשלום האופציה רק החל מהשנה החמישית ועל פני שנים רבות. ההנחה היא שהייצוא יתחיל סביב 2018 ויגיע לקצב מלא סביב שנת 2020. זה אומר תחילת תשלום סביב 2022-2025, כלומר עוד בערך עשור.
קשה להעריך את שווי האופציה הזו כיום אבל ברור שצריך להוון בצורה משמעותית כי זה כסף שפרוס על פני 20 שנה ובכלל מתחיל להיות משולם רק עוד סביב 10 שנים. זה אומר שהשווי הנוכחי של האופציה הזו יורד בצורה דרמטית בשל הצורך להוון את הסכום הזה. בחישוב מהיר, השווי נכון להיום הוא סביב 300 מיליון דולר - כלומר גוזר שווי נוסף של סביב 1.2 מיליארד דולר למאגר בשווי נוכחי (וודסייד הרי תחזיק ב-25%, אז מחלקים ב-0.25 כדי להגיע לשווי של ה-100%) .
עד כאן הגענו לשווי של 6.7 מיליארד דולר, לפני תמלוג על (כיוון שכבר הכנסנו את התמלוג לחישוב). זה למעשה הסכום שלפיו וודסייד נכנסת. בבורסה, השווי הסחיר לפי רציו (7.4 מיליארד דולר) הוא כולל תמלוג על (כי הבורסה מגלמת הכל). לכן בכדי להשוות בצורה מדויקת יותר, יש להוריד את תמלוג העל. לפי החישוב של וודסייד, 25% מהמאגר זה 160 מיליון דולר תמלוג על. כלומר השווי המלא של תמלוגי העל הוא 640 מיליון דולר. חלקה של רציו בתמלוג לפי 0.15% זה 96 מיליון דולר. וזה הסכום שיש לנקות מהשווי הסחיר בכדי להשוות 'תפוזים לתפוזים'. סוף החישוב - השווי הסחיר של המאגר לפי רציו לפני תמלוג על - סביב 6.8 מיליארד דולר.
סעיף נוסף הוא תשלום חד פעמי של 50 מיליון דולר אם לאחר הפקה של 4 TCF סך המשאבים יעמוד על 20 TCF (כולל הגז שהופק). במילים אחרות, התשלום יועבר (אם יועבר) עוד בערך 8-9 שנים. כלומר שווי נוכחי נמוך מאוד.
אלה המספרים, לילה טוב
- 52.אבי. י 10/02/2014 14:42הגב לתגובה זומשקיעים. יקרים. שלא ינסו לעבוד. עליכם. הכיוון של. מניות. הלוויתן. הוא רק. למעלה. חד משמעית. אל. תקשיבו. לשום אנאליסט בעל. אנטרס. מובהק.
- 51.סם 10/02/2014 09:18הגב לתגובה זוזהו שווי הלוויתן זוהי שנת הלוויתן !!! כל השאר קשקושים מגמתיים בזדון
- 50.הכסף שלי חשוב לי 09/02/2014 04:31הגב לתגובה זוהסכם מקדמי בישראל. בדיחה טובה. בהצלחה
- 49.תודה על הניתוח! (ל"ת)ערן 09/02/2014 00:55הגב לתגובה זו
- 48.המתקן 08/02/2014 22:02הגב לתגובה זוחוץ מהלוויתן כך שרציו לא מגלמת מחיר של 7.4 מיליארד אלא הרבה פחות אלא אם מר פינק חושב שכל השאר שווה אפס... שנית, השווי הסחיר של הלוויתן נמוך בעיקר בשל חוסר ודאות לגבי העתיד. הסכם זה מעלה מאוד את ודאות כדאיות הפתוח וגם מסיבה זו השווי הסחיר אמור לעלות.
- 47.אביב 08/02/2014 18:44הגב לתגובה זוו5 מיום מסחר רגיל ....[1.5-2 מליון מניות ] חמישי שישי מעל 13 מליון מניות ועליה של מעל 10% אז מה פינק האמריקאים ..."עמות" לא רואים לא יודעים ..??? רק מר פינק יודע מה שאחרים לא יודעים ...מקווה שלא תצנזרו ....כהרגלכם בצנזור..
- מהנדס 09/02/2014 19:39הגב לתגובה זואין בדברי המלצת מכירה\ קניה
- 46.אביב 08/02/2014 18:32הגב לתגובה זושכבר השמועה זלגה ...חמישי שישי מחזור פי ארבע מימי מסחר רגילים ...חמישי 7.6 מליון מניות שישי 6 מליון ימי מסחר רגילים 1.5 עד 2 מליון מניות ....אז כאן יש למשהוא אינטרס להוריד פרופיל בשביל לקחת???
- 45.שאחזקת רציו במאגר ליויתן יורד בהתאם (ל"ת)צריך גם להבין 08/02/2014 18:06הגב לתגובה זו
- 44.יובי 08/02/2014 17:18הגב לתגובה זומבחינה טכנית בתוך יומי יתכן ותגיע ל54,אבל בסוף היום תרד ל50
- לך לך תסתכל שוב בגרף 08/02/2014 17:45הגב לתגובה זושל 52 שווה עליה של 10 נקודות כלומר 62 ....אז לך תסתכל טוב ותלמד ....
- 43.אביב 08/02/2014 17:03הגב לתגובה זואחוז פלוס ......אז אל תיתפס בלי מסטיק עלית ...חחחחחח משהוא נשאר בחוץ חחחחחחחחח
- 42.חי 08/02/2014 15:09הגב לתגובה זוליוויתן מסודרת כפי שתמר מסודרת עם הגב של נובל..וכרגע ליוויתן גם וודסיד.. בהצלחה למדינה לחברות כולל רציו שיושבת יפה בליוויתן עם האחרות ..כפי שישראמקו יושבת יפה בתמר עם האחרות.. ועל הנפט עוד לא דיברנו... מומחים למיניהם יתקנו חישובים מעלה עוד הרבה לקראת הפקה ב2016-17... ו והמאגר כרגע = יותר ב30% במקום 7.4 מיליארד 10.8 מיליארד כך שלמעשה רציו= יותר ממה שנסחרת כרגע כנראה בהצלחה..
- 41.Kshsk 08/02/2014 15:00הגב לתגובה זועלתה לאור הכתבה על מזכר ההבנות עם וודסייד ב-6% אז למה ששותפות ליוויתן האחרות ירדו??
- 40.ותיק בגז נפט 08/02/2014 14:20הגב לתגובה זובעת השמועות בקושי זזה בידיעה תתחיל את מהלך הירדות לא בתחילת המסחר אבל כן בהמשך וכך לאורך זמן. מה גם שההודעה מאכזבת ביחס לשמועות המוקדמות. זו האמת גם אם לא מוצא כן בעינייכם.
- שמענו עליך מזמן ..אידיות!! (ל"ת)לוותיק... 08/02/2014 21:03הגב לתגובה זו
- אביב 08/02/2014 17:20הגב לתגובה זובלי מסטיק עלית חחחחחחח
- 39.כלכלן בכיר. 08/02/2014 09:26הגב לתגובה זואין מנוס מהמציאות ... שווי לוויתן מגלם 115 מליארג דולר. וכשמחיר הגז יעלה אז זה יהיה עוד הרבה מעל השווי של היום. מגלם שער לרציו בעוד שלוש שנים של מעל 200. המבינים והמקצועיים והסבלנים נצליחים.
- מצטיין מאקרו 09/02/2014 19:41הגב לתגובה זומה שהיה היום זה איסוף
- 38.אלעזר 08/02/2014 08:14הגב לתגובה זוזאת הסיבה שהשווי נמוך לסכום סכומים מותלים ועוד בלי להוון אותם זה בדיחה, מציע לכולם לחפש את אותה ידיעה בעיתונות האוסטרלית
- 37.eli 07/02/2014 23:39הגב לתגובה זוחברה NBL היום עלתה קרוב 6 % זה אומר דרשני לגבי יום א אצלנו
- 36.קצת הגיון עסקי 07/02/2014 22:28הגב לתגובה זווהיא לא קנתה סימן שהעסקה שווה יותר מהמניות ולכן המניות לא שוות יותר ממה שהם עכשיו אולי אפילו פחות
- רונית 08/02/2014 05:54הגב לתגובה זורציו לפני ריסוק של 16% לערך...
- 35.טל 07/02/2014 20:11הגב לתגובה זומוזר שאת קבוצת דלק לא הזכרתם בכתבה....
- 34.ל28 גם כשלוקחים תמלוגים משלמים מסים. (ל"ת)עזר 07/02/2014 18:16הגב לתגובה זו
- 33.רציו תראה 55 השבוע (ל"ת)שם 07/02/2014 15:57הגב לתגובה זו
- 32.5555 07/02/2014 15:14הגב לתגובה זוhttp://investors.nobleenergyinc.com/releasedetail.cfm?ReleaseID=824070
- 31.ג'וני קאש 07/02/2014 15:08הגב לתגובה זוזינוקים שלא נראו הרבה זמן ביום ראשון. דעה,לא המלצה.
- 30.החישוב מניפולציה-מהו שיעור ההיוון ומה שווי הסיכוי לנפט? (ל"ת)משה ב 07/02/2014 14:29הגב לתגובה זו
- אבי 08/02/2014 05:55הגב לתגובה זורציו עלולה לקרוס ביום ראשון...
- שטוטניק ותיק וטיפש! (ל"ת)להתפוצץ מצחוק ... 08/02/2014 21:06
- 29.משקיע בנפט וגז 07/02/2014 14:20הגב לתגובה זותוספת של 46% מעל לשווי הנוכחי,משמעותי ועצום!וזאת ללא הפוטנציא לנפט!רבותי זו ההשקעה הטובה ביותר היום בבורסה, לגבי זרם התקבולים,כמובן לפי זרם ההכנסות ממכירת הגז ולא מראש,אז מה אדון פינק מתרגש?
- אבי 08/02/2014 05:56הגב לתגובה זוכנראה שלא הבנת את ההודעה במאיה
- מי שלא מבין אתההודעה 08/02/2014 22:37שווי המאגר הנוכחי לפני פיתוח וכו' בוצע לפי שוו של10.8 מיליראד שישולמו לפי אבני דרך ויקטינו משמעותית את ההלואות הדרשות לפיתוח.
- 28.שיתנו תמולג ב מס 07/02/2014 12:34הגב לתגובה זובעלי הביית רוצים תמלוגים סחתיין שישלמו מס ..יותרו על התמלוגים המס יעבור להשקעה בתשתיות...פייר לא?
- 27.האנליסטים כבר יקשקשו - רציו תרד (ל"ת)יום א 07/02/2014 12:12הגב לתגובה זו
- 26.החישוב מוטה כלפי מטה באופן מגמתי. (ל"ת)משה ב,רו"ח 07/02/2014 11:34הגב לתגובה זו
- 25.שטויות וודסיד לא היו נכנסים אלה להרוויח הרבה (ל"ת)מבין 07/02/2014 11:22הגב לתגובה זו
- רונן 08/02/2014 05:58הגב לתגובה זואני גם משקיע ברציו , זה אומר שנדפקתי, לפני שבוע אמרו 3 מיליארד, עכשיו זה 300 מיליון דולר פחות- וגם רק עוד 9 שנים ממחר..
- 24.daniel2003 07/02/2014 10:48הגב לתגובה זומה המשמעות לגבי רציו לאור כתבה זו?המניה תעלה או תרד או שעדיין לא ניתן לנתח את העתיד של המניה?
- Kshsk 07/02/2014 15:41הגב לתגובה זובעיקרון מבחינת ה״מימון״ כל ההיוון של ה-1.3 מיליארד לכסף של היום ששווים 300 מיליון אז השווי של המאגר נמוך מהשווי הסחיר. ויש סיכוי שאם הרוב יחשבו כמוהו ויחששו אז המניה תרד בראשון אבל לדעתי לאורך זמן יבואו גם בשורות טובות ובמניה טמון המון פוטנציאל. אני מחזיק ולא מוכר עם רציו עד הפנסיה! * דעה ולא המלצה!
- אנליסט 07/02/2014 14:43הגב לתגובה זואבל כרגיל יכניסו את הכבשים קודם
- אם תרד קונה עוד (ל"ת)tr 08/02/2014 14:48
- דוקטור 07/02/2014 11:32הגב לתגובה זוע״י ערכה לפי 11.2% + הכספים שייכנסו הם בכ-50% יותר מכעת
- לדעתי, תעלה ותרד (ל"ת)שרון 07/02/2014 11:23הגב לתגובה זו
- 23.בהשוואה לעיסקאות בעולם זה אפסייד של 50% מיידי (ל"ת)תפוזים עסקאות בעולם 07/02/2014 10:34הגב לתגובה זו
- 22.אנונימי 07/02/2014 10:33הגב לתגובה זוהמניה תרד והאופציה תמחק ..למי שמבין
- אלי 07/02/2014 14:45הגב לתגובה זוכדאי שתשאר אנונימי כדי שלא יזהן כמה שאתה אדיוט
- 21.עודד2 07/02/2014 10:31הגב לתגובה זוולא יעזור לשום עיתונאי חלם
- גבי 08/02/2014 06:00הגב לתגובה זוהודעה רעה לשותפויות
- עודד1 07/02/2014 20:26הגב לתגובה זויש רק יתרון אחד בעסקה הזאת והוא לא המחיר . המחיר של העסקה הוא גרוע . המרוויחה הגדולה היא וודסייד . והיתרון הגדול הוא שהוודאיות בפיתוח לוויתן עכשיו היא 100 אחוזים .
- 20.שד 07/02/2014 10:14הגב לתגובה זומה שאתה כותב אכן מעניין, לדעתי יש לך שתי טעויות: 1. הכסף נכנס פנימה, ולכן ספרת שווי מאגר ללא הכסף שנכנס. 2. שער ההיון שהשמשת, נראה גבוה, משהו כמו 14%, בעסקת וודאות בעולם גז ונפט, שער ההיוון היום צריך להיות 11%, ואחר תחילת הפקה יורד ל 8%.
- שד 07/02/2014 16:41הגב לתגובה זואני לא ראיתי שהדילול הוא מיידי, אתה מניח ולפי זה חישבת, דילול מלא היום, וכניסת כסף לאורך שנים. שנה את החישוב כך שתמורת הכסף שנכנס במיידי, יש דילול מסוים, ותמורת הכסף בעוד 10 שנים, יהיה דילול נטסף
- 19.אני 07/02/2014 10:12הגב לתגובה זואתמול
- 18.ותיק בגז נפט 07/02/2014 10:10הגב לתגובה זומה גם שהתמונה פחות טובה ממה שחשבנו בעת השמועות. רציו אולי תתחיל בעליה קלה (צמיד יש פריירים) בבוקר אבל תסיים בירידה עמוקה שתמשך לא מעט זמן .
- 17.ביזפורטל תפרסמו!!!!! 07/02/2014 10:05הגב לתגובה זוככה עשיתם השבוע עם טבע, כותרת ורודה. מי שמבין וקורא את הדוחות מבין כמה העתיד שחור.... אז תפסיקו עם זה כבר!!!! אתם מטעים את המשקיעים.
- 16.אדי 07/02/2014 09:54הגב לתגובה זובשורות טובות למניה ועוד יותר לאופציה. כניסת וודסייד הידועה כאחת החזקות בתחום , תביא לסגירת עיסקאות גז מוקדם מהצפוי. אין ספק שהאופציה 13 של רציו תזנק עשרות אחוזים בתקופה קצרה מאוד. יום חג למניות הגז ולעם ישראל. החברות ירוויחו יפה מאוד, קופת המדינה תגדל מההכנסות והמיסים. בקיצור,,,,, אנחנו על המפה ובגדול איך שלא נסתכל על כל שיטות החישובים
- אופ 13 בדרך ל 1 אגורה (ל"ת)דנה 08/02/2014 06:01הגב לתגובה זו
- אדי 08/02/2014 18:04כנראה שגם את מאלו שלא הספיקו לקנות מניות או אופציה 13 של רציו. לא נורא, תנסי לקנות מחר , שום דבר לא מאוחר ,,,,. חבל להגיב ללא הבנה בסיסית ,,. שבוע טוב
- 15.למכור רציו ומהר .... (ל"ת)דני 07/02/2014 09:48הגב לתגובה זו
- 14.אז נחשף הבלוף? חחחחחחחחח (ל"ת)גז בלוף 07/02/2014 09:41הגב לתגובה זו
- 13.דוד 07/02/2014 09:22הגב לתגובה זולפי העסקה 11% שווים 1.2 מיליארד+ 400 מליון דולר שייכנסו לקופת רציו מהמכירה= 1.6 מיליארד שהם 500 מליון דולר מעל השווי היום, ובאחוזים מעל 45% לכן רציו תעלה מאוד יפה וגם האופציה, ו-וודסייד בפנים אומר שיחישו את קידוח הנפט....
- 12.יוסי פינק כמה שלא תכופף את המספרים בשביל לדכא לא יעזור (ל"ת)יוסי האנטי ליויתן 07/02/2014 09:08הגב לתגובה זו
- 11.ברוך 07/02/2014 08:18הגב לתגובה זוכל מי שחולם שהמניה שלו תיקפוץ שימשיך לחלום בגדול יקפוץ לו בטוח רק בתחתונים אם יש לג כזה דבר פה זה מדינה שמוצצת את האזרחים מה שבטוח בוודאות ללא ספק שהם כולם ללא יוצא מהכלל יקבלו אצבע משולשת הרווח יהיה של המדינה והאוצר ומי שלא מבין את זה יש לא בעיה גדולה מאד פה אסור לישכוח שאנו חיים במדינה של גנבים אם רישיון
- בדיוק נכון 07/02/2014 09:10הגב לתגובה זוזה לא יגיע אלינו בשום צורה . בבחירות הבאות כל הכסף הזה ילך לשס כי כוחה יעלה וגם חילונים יצביעו להם . כי מצב האזרחים רק הורע מאז המחאה וועדת טרכטנברג שרק לקחה יותר. בנוסף אשתו של טרכטנברג תקבל גוב בבנק ישראל וזה משפחה שהתפארה שהבת שלהם ישבה באוהלי המחאה כי אין לה כסף לקנות דירה. עובדים על האזרחים בגלל זה מכרתי אחזקותי ברציו . בעיקרון לא אקנה מניות גז
- כבר היינו צריכים לקבל הורדת מחיר החשמל. נאדה! (ל"ת)אני 07/02/2014 10:14
- 10.אזרח 07/02/2014 08:12הגב לתגובה זוכל הכבוד על שאתם לא מסננים תגובות
- לי הם מסננים מלא (ל"ת)רונית 07/02/2014 13:04הגב לתגובה זו
- 9.תם 07/02/2014 07:54הגב לתגובה זו1 ועוד 2 זה לא 3 אלא 1
- 3-1 יהיה שווה 2 (ל"ת)שרון 07/02/2014 09:18הגב לתגובה זו
- ו 3-2 זה 1 (ל"ת)דן 07/02/2014 13:28
- 8.במילים אחרות 07/02/2014 07:54הגב לתגובה זו...
- אין לך פשוט מושג מה אתה אומר- שטותניק (ל"ת)משה 07/02/2014 08:02הגב לתגובה זו
- 7.ספ 07/02/2014 07:51הגב לתגובה זוכניסה מצויינת שתציף ערך רב מאד מאד
- 6.משה 07/02/2014 07:33הגב לתגובה זו10.8 לחלק ל 7,15=מעט יותר מ-50% לכן רציו ששוה כעת 50 צריכה לעלות מיד ל-75 וגם האופציה צריכה לעוף ובפתח עסקת ענק עם המצרים מיד לאחר הבחירות שם שהיא פי 10 מהעסקה עם הפלשתינים+ מיליארד חביות נפט בלוויתן ואולי יותר+ שדה גל.....
- 5.דוקטור 07/02/2014 07:28הגב לתגובה זוכי וודסייד ענקית ונתיב לקוחות ויש כעת הרבה יותר כסף בקופה. לדוגמא רציו- שהיו בקופתה רק 30 מליון דולר מתעשרת ולכן היא כבר קטנה חלק מהשדות מירה ושרה... ויש לה את גל עם למעלה מ -65% בעלות! כשוודסייד בפנים גם קידוח הנפט יתקדם מהר יותר ושם חוזים 1-1.5 מיליארד חביות נפט ששווין 100-150 מיליארד ולכן חלקה של רציו ישווה11-16 מיליארד דולר נוספים שזה פי 15 מהשווי היום!
- 4.גלולה מרה עטופה במעט סוכר (ל"ת)מאוכזב 07/02/2014 07:26הגב לתגובה זו
- 3.צריך להשגיח שהאוצר לא יקחו הלוואות ע"ח זה (ל"ת)נחכה 5 שנים בסבלנות 07/02/2014 07:24הגב לתגובה זו
- האוצר הגנב 07/02/2014 09:13הגב לתגובה זוהקרן רק 4.5% בערך יושקעו בתרבות וחינוך . מה זה תרבות וחינוך? יבנו איצטדיון נוסף? יעלו שכר המורים? יסבסדו לנו הצגות בבימה בחצי מחיר? לא ולא ! הכסף ילך לבחורי הישיבה המסכנים שלומדים תורה ושומרים על ישראל בתפילתם הזכה והטהורה . וב 11 ילדיהם .
- ממש אנטישמי. האשמים בכל הם החרדים. תתביש לך. (ל"ת)יאיר 09/02/2014 02:39
- אריק 07/02/2014 10:00כמה שלא ירדו על החרדים, בלי הילדים שלהם נהיה כאן מיעוט מהר מאוד, אם או בלי הפלסטינים.
- 2.ביזפורטל 07/02/2014 07:23הגב לתגובה זועסקה מעולה עם אפסייד של כמעט 50 אחוז מעל המחיר הקודם אז תתחילו כבר לפרגן
- 1.רציו 100 (ל"ת)mknafo 07/02/2014 02:46הגב לתגובה זו
