סיטי: "מניות הבנקים בישראל זולות", איזה בנק קיבל שדרוג המלצה?

האנליסט מייקל קלאר ממחלקת המחקר של סיטי טוען שמניות הבנקים זולות יחסית לאירופה, ומציין מספר גורמים שיתמכו בשנה הקרובה

ידידיה אפק | 22/11/2013 08:59 (3)

נושאים בכתבה בנקים דיסקונט לאומי לאומי סיטי פועלים

בשבוע הקרוב צפויים הבנקים הגדולים בארץ לדווח תוצאות כספיות, והאנליסט מייקל קלאר ממחלקת המחקר של סיטי מעריך שנראה דוחות טובים משלושת השחקנים הגדולים פועלים, לאומי ודיסקונט. קלאר מעדכן את תחזית הרווח השנתי מעלה לכל השלושה ואיתה גם את מחירי היעד, וגם משווה את סקטור הבנקים בישראל למקבילו האירופי.

באשר למניות הבנקים הספציפיות, קלאר מקפיץ את המלצתו לבנק לאומי מ'מכירה' ל'ניטרלי', ומעניק למניית הבנק מחיר יעד של 14.6 שקלים, לעומת מחיר היעד הקודם שעמד על 11.60. הוא מסביר שמספר גורמים, כמו מכירת מניות מגדל ברווח של 105 מיליון שקלים בטווח הקצר ופרישת עובדים עם הסכמי שכר גבוהים בטווח הארוך, תומכים במניית לאומי. הוא מעריך שהרווח למניה של הבנק יעמוד בסיכום שנתי על 1.39 שקלים, יותר מההערכה הקודמת של 1.26 שקל למניה.

גם מניות בנק הפועלים ובנק דיסקונט מקבלות שידרוג במחיר היעד קלאר רואה את מניית פועלים במחיר של 19.2 שקל, ואת מניית דיסקונט במחיר של 7.4 שקלים. שני הבנקים עדיין מקבלים המלצת 'ניטרלי' מבנק ההשקעות האמריקני.

בסיטי מעריכים כי נראה מספרים טובים בדוחות הרבעוניים שהבנקים יציגו השבוע, בעיקר בעזרת עליית מחירי הנכסים הפיננסיים של הבנקים, עלויות סיכון נמוכות, והוצאות מיסים נמוכות. מה שעלול להעיב על המספרים הוא הורדת הריבית במשק במהלך הרבעון החולף.

עליית ריבית תתמוך במניות הבנקים, אבל זה לא יקרה בקרוב

ואם כבר הזכרנו את הריבית, למרות שבמחלקת המחקר של סיטי לא צופים עליית ריבית בישראל במחצית הראשונה של 2014, קלאר מציין כי עליית הריבית מ-1% כיום לרמה של 3% יכולה להוסיף 15 עד 25 נקודות בסיס לתשואה על הנכסים (ROA) בסקטור כולו, מה שיגדיל את השורה התחתונה. בעוד שזה עשוי לקרות במחצית השניה של 2014 לכל המוקדם, קלאר מציין נתון נוסף ללאומי ופועלים מאות עובדים שמקבלים משכורות גבוהות ועומדים לצאת לפנסיה בשנים הקרובות, מה שיעזור להפחית בהוצאות בטווח הארוך.

בהשוואה לעמיתיהם באירופה, הבנקים בארץ נחשבים זולים יחסית, לפי קלאר. הוא מציין שמניות הבנקים בארץ עלו 20% מתחילת השנה (מדד הבנקים עלה רק 14.4% ב-2013) אבל זה עדיין פחות מהבנקים באירופה שהוסיפו 26% מתחילת השנה. הוא מוסיף שהערכת השווי של הבנקים כרגע נמוכה, ומחיר המניה יחסית לערכה בספרים עומד על 0.8, אבל בגלל שתחזית הצמיחה לבנקים בארץ אינה גבוהה, לפחות לא עד 2015, ראלי במניות אלו כנראה לא יקרה בקרוב.

קלאר מסמן את מניית בנק דיסקונט כמציאה, כשמחיר המניה ביחס לערכה בספרים עומד על 0.6 בלבד, אבל מציין שתחזית התשואה להון נמוכה לשנה הקרובה (5%) ולכן הוא לא צופה עלייה משמעותית במחיר המניה בקרוב.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לגבי הדוחות הקרובים, קלאר מצפה ללאומי להציג רווח נקי של 654 מיליון שקל ברבעון השלישי עם הכנסות של 3.085 מיליארד שקל, לעומת רווח של 479 מיליון והכנסות בסך 3.08 מיליארד שקלים ברבעון המקביל אשתקד. פועלים צפוי להציג רווח של 655 מיליון שקל עם הכנסות בסך 3.417 מיליארד שקלים ברבעון, לעומת 625 מיליון שקל בשורה התחתונה והכנסות של 3.45 מיליארד שקל ב-Q3 של השנה שעברה.

בנק דיסקונט צפוי להראות גם כן עלייה צנועה בשורת הרווח, כשהצפי של סיטי עומד על 226 מיליון עם הכנסות בסך 1.877 מיליארד שקל לרבעון השלישי של השנה, לעומת רווח של 221 מיליון שקל עם הכנסות בסך 2 מיליארד שקלים בתקופה המקבילה בשנה שעברה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
דוד י"ם 24/11/2013 02:04
הגב לתגובה זו
לצערי הרב היה לי סיטי גרופ המחורבן עשה דרך קלה קצר פשיטה כל כספי ציבור נמחק תוך יום מה אתם חושבים משהוא בדק-הקבוצה זו חוגג מחלק לחבריו,שופטים,אנשי קונגרס,מנהלים\הכל קשור ומתוחקם-אמרתי אסור לשים פרוטה לבורסה-כי זה מכונה משומנת-על "הקרח"
2.
me 22/11/2013 15:08
הגב לתגובה זו
גם אני נייטרלי
1.
lumi (ל"ת)
[email protected]. 22/11/2013 14:50
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן