מייקל קלאר מסיטי: "אני ממליץ רק אם אני בטוח ב-99%" - מסמן 3 מניות בת"א

איך נראה הראלי בת"א בעייני המשקיעים הזרים? לפחות על פי חלק ממנהלי ההשקעות הבכירים בשוק המקומי מחירי המניות נראים סבירים ואפילו עדיין זולים. מסתבר שיש מי שחושב שהסיבות לראלי המקומי לא קשורות בהכרח לפעילות השוק המקומי ומעבר לכך, גם מחירי המניות לא נראים אטרקטיביים במיוחד בעינייו. אז מה כן מניע את הראלי באחד העם?

בשיחה עם Bizportal התייחס מייקל קלאר, האנליסט הראשי של סיטי ישראל, לזינוקים שנרשמו בת"א, "הראלי הנוכחי נובע קודם כל מדברים שקורים בחו"ל, כי העליות האלה לא נרשמו רק בארץ. אני אקדים ואומר שאני מגדיר את עצמי כאדם פסימי ביחס לשוק, כך שאת ההמלצות שלי אני נותן כשאני בטוח ב-99% לגביהן. אם מסתכלים למשל על הראלי הזה מכיוון הבנקים, אפשר לומר שבאירופה הראלי חזק יותר. באופן כללי השוק האירופי חזק כרגע ביחס לארה"ב בגלל החששות מה-Tapering. השוק הישראלי בעיקר מדביק פערים שנפתחו מול השווקים בחו"ל, אבל אין כאן שום שינוי פונדומנטאלי."

"בסיכום מה שקרה בשבועות האחרונים בשוק המקומי אין באמת שינוי. תשואות אג"ח שעלו, ירדו חזרה לנקודה שהיינו בה פחות או יותר. המניות אומנם עולות, אבל הסיבה היא האינפלציה והריבית הנמוכות - אלה לא סיבות טובות שמעידות על שינויים חיוביים במצבו של השוק. השינוי בריבית נכפה כתוצאה מהתחזקות השקל והייצוא שנפגע. לא ראיתי שינוי אמיתי בנתונים שמעיד על זה שהכל פה טוב וצריך לעלות." קלאר מודה, "אם היית שואל אותי לפני חודש או חודשיים - לא הייתי אומר שכדאי לקנות כאן. להגיד אם זה יימשך? הכל תלוי באירופה וארה"ב. התמחורים לא נראים לי זולים עכשיו. סקטור הבנקים למשל נסחר בשווי הוגן, זה בסדר, אבל אני לא רואה סיבה לעליות משמעותיות נוספות. לא ראינו שינויים במרווחים, לכן אין סיבה לרדוף אחרי המניות האלה. את הדברים האלה אפשר לומר באופן כללי על השוק הקימעונאי וסקטור המזון. המכפילים מעידים על כך שהמרווחים לא עלו כמו שהמניות עלו."

ובכל זאת, מה המניות המומלצות בתקופה הזו מבחינתך?

"ב-12 החודשים האחרונים סיקרתי 12-13 מניות ורק לארבע מהן היו המלצות קנייה. הן היו אלביט מערכות, ישראמקו, רמי לוי וגזית גלוב. בחודשיים האחרונים, הורדתי המלצה לרמי לוי ל-'נייטרלי', כך שהיום יש לי רק שלוש המלצות קנייה."

"אני רואה במרווחים של אלביט מערכות צמיחה. זה נובע מסביבה לא רעה של השוק ועלייה ברווחים. בחברה הראו שהם עובדים הרבה לצמצום ההוצאות. אלביט נראתה זולה מאוד ביחס לחברות מתחרות בעולם, עכשיו היא סגרה חלק מהפערים שגם ימשיכו להצטמצם בינה לבין חברות אמריקאיות. החברה הגיע למחיר היעד של 190 שקל וצריך להמשיך לעקוב אחריה."

למרות הורדת ההמלצה למניית רמי לוי קלאר ממשיך להאמין בדרך של החברה, "רואים שנתח השוק שלה ממשיך לגדול לעומת שופסל למשל והיא ממשיכה לפתוח סניפים. במנייה הזו לא מדובר בעלייה שנבעה מתימחור בלבד, אלא מהמרווחים שלה שהם טובים ביחס לסקטור. למרות שהמספרים טובים מאוד, אבל להגיש המנייה כרגע לא זולה, אבל קצב הצמיחה ממשיך להיות טוב. הייתי רוצה לראות האם החברה מצליחה לעמוד ביעדים של פתיחת 4-5 סניפים כל שנה. לפני העלאת המלצה נוספת צריך לראות עוד שיפור בתוצאות ואז יהיה פה סיפור לטווח ארוך."

מבין מניות הנדל"ן המניב קלאר מסמן אחת, "גזית גלוב - עושים שם דברים נכונים. הם מקטינים חובות - זו סוגייה שעשויה להיות בעייתית לחברות נדל"ן כשהריבית תתחיל לעלות. מי שקונה את המנייה הזו צריך להתייחס לסביבת הריבית שלה. בינתיים, הריווחיות של גזית עולה וההכנסות גדלות. זו באמת חברה מעולה. כרגע ההערכות הן שסוף תקופת הריבית האפסית תהיה באזור 2015 וזה בהחלט מרכיב שצריך לקחת בחשבון, אבל בגלל הצמיחה הטובה של גזית, החברה הזו תהיה מסוגלת לקזז את הבעיה הזו." מחיר היעד של גזית ממשיך לעמוד על 55 שקל - אפסייד של 17% על מחירה היום."

"ישראמקו לא מתומחרת נכון"

בסקטור הגז נפט קלאר מעדיף את ישראמקו יהש וגם לה הוא נותן 'קנייה'. "אנשים לא נותנים לה תימחור נכון. עכשיו יש להם תזרימים גדולים בתמר ובשנה הבאה הם יתחילו לשלם דיבידנדים ותהיה תשואה מאוד גבוהה למשקיעים. אני מאמין שנראה שינוי בגישה של המשקיעים כלפיה." קלאר מעניק לישראמקו מחיר יעד של 82 אג' - גבוה בכ-24% על מחירה היום.

על שותפויות הנפט גז הישראליות אומר קלאר כי הן בעייתיות מאוד מבחינת המשקיעים הזרים. "בגדול כל העניין טומן בחובו לא מעט אי וודאות. בג"ץ מתעכב ועדיין לא יודעים מה הכמות שתאושר לייצוא. לא יודעים מי יהיו הרוכשים, איך יובילו אותו ועוד יש את כל עניין הנפט שהוא מאוד ספקולטיבי - קשה מאוד לתמחר את השותפויות במצב הזה."

"מעבר לזה לזרים מאוד קשה לקנות את ניירות השותפויות. קשה לעקוב אחרי התנועה שלהם. אנחנו לא יכולים להשתמש בהערכות תמחור. יש נפט או אין נפט - זה בינארי. הזרים לא רוצים להסתבך. הם לא אוהבים את המבנה של השותפויות האלה. קשה להם להכנס למבני החזקה כאלה. הם מעדיפים להחשף לחברה תפעולית כמו נובל אנרג'י ששם אין בעיות של מידע."