מידרוג חתכה את הדירוג של דלק ישראל בשתי דרגות; "נזילות חלשה"
הרגולציה הקשה בשוק הדלקים ורמת הנזילות החלש של חברת דלק ישראל. כלכלני מידרוג חותכים היום את דירוג האג"ח של חברת הדלקים בשתי דרגות לרמה Baa1. במקביל, כלכלני סוכנות הדירוג מציבים לדירוג החוב של החברה אופק 'יציב'. לחברת דלק ישראל ישנן ארבע סדרות אג"ח שערכן בספרים עומד על 1.6 מיליארד שקל. כלכלני מידרוג מציינים כי הם מעריכים שהחברה תתקשה לשוב לרמת הרווחיות שאפיינה אותה בעבר ותוכל לשקם את יחסי הכיסוי האיטיים אשר אינם תואמים עוד את הדירוג הקודם. בצד החיובי, מציינת מידרוג כי החברה נוקטת בצעדים להפחתת החוב הפיננסי אך זה כרוך באי וודאות. באשר לרמת הנזילות של החברה כותבים במידרוג כי רמת הנזילות ביחס לעומס הפירעונות הצפוי ב-2012-2013 היא חלשה ונשענת על שימוש במסגרות אשראי, צמצום אשראי לקוחות, צמצום השקעות ופירעון הלוואה שניתנה לחברת האם ומימוש נכסים שאינם בליבת הפעילות. מנגד, הדירוג נתמך במעמדה של החברה בענף שיווק הדלקים והפריסה הרחבה של תחנות התדלוק. חילופי ההנהלה לפני כשנתיים שינתה את האסטרטגיה של החברה להפחתת החוב באמצעות מכירת נכסים והפחתת היקף האשראי. לדעת מידרוג "נדרשת הוכחה למימוש האסטרטגיה לאורך זמן". ברבעון הראשון של השנה הציג החברה רווח נקי זניח (כ-100 אלף שקל). החברה הפעילה 243 תחנות תדלוק בישראל ו-191 חנויות נוחות. סך היתרות הנזילות שבידי החברה הסתכמו ב-296 מיליון שקל וכנגדן עמד חוב פיננסי של 3.27 מיליארד שקל. איגרות החוב של החברה נסחרות בתשואה של 9.2%.
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
לצד התחזיות האופטימיות, חשוב לזכור כי מספר גורמים עשויים להעיב על התוצאות בהמשך השנה. התחרות בשוק האשראי מתגברת, בין אם מדובר בכניסה של שחקנים חדשים כמו חברות כרטיסי האשראי שמרחיבות את היקף ההלוואות הצרכניות ומתחילות להציע חשבון חוץ בנקאי. אמנם מדובר בהשפעה שתיקח זמן להבשיל, אך הבנקים לא יכולים להתעלם ממנה.
גם בצד הרגולטורי מצטברים לחצים שיכולים לפגוע ברווחיות הבנקים. לצד דרישות המפקח להקצות משאבים להקלות ללקוחות שנפגעו במלחמה והגבלות על חלוקת דיבידנדים, הממשלה כבר החילה מס זמני על רווחי יתר, תוספת של 6% למס החברות בשנים 2024-2025, וברקע השיח סביב "רווחי העתק של הבנקים" הסיכון להתערבות נוספת נותר על השולחן.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם שוק הנדל"ן ממשיך להוות מקור לסיכון עבור המערכת הבנקאית. הירידה בפעילות הרכישות מורגשת, בין היתר, בירידה בביקושים להלוואות מסוג 90/10 לרכישת דירות חדשות, מודל שהיה מנוע צמיחה משמעותי בשנים האחרונות. אם המגמה תימשך, היא עלולה לפגוע בהיקפי האשראי לדיור ובפרט בתיקי המשכנתאות החדשים. בנוסף, ירידות מחירים בשוק הדיור, אם יתרחשו, עשויות להוביל לפגיעה בביטחונות, לגידול בהפרשות להפסדי אשראי, ואף להשפעה רוחבית על תיקי האשראי העסקיים של יזמים וקבלנים.
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
האם הכל מגולם?
הדוחות הקרובים צפויים להיות חזקים ולשקף רווחיות גבוהה על רקע סביבת ריבית תומכת, כלכלה שעדיין צומחת ורוח גבית מהשוק. המשקיעים הזרים המשיכו לרכוש מניות בנקים בחודשים האחרונים,
מה שתמך בזינוק של כמעט 40% במדד הבנקים מתחילת השנה. עם זאת, צריך לזכור שהציפיות כבר בשיא, והמכפילים על ההון, שבמשך שנים היו מתחת ל-1, חצו אותו וכבר חלק מהבנקים נסחרים ב-1.5 על ההון. זה לא בהכרח אומר שהמניות יקרות, שכן הקשר בין השווי לבין ההון התנתק בשנה וחצי
האחרונות, אבל זה כן אומר שהשוק מצפה להמשך שיפור והמשקיעים רגישים יותר לדברים הקטנים ברמות הנוכחיות.
ומה עם מניות הביטוח?
גם מניות הביטוח נהנו מהרוח הגבית של שוק ההון מתחילת השנה, והדוחות הקרובים צפויים לשקף רבעון חזק נוסף. ברקע, עליות חדות בשוקי המניות בישראל ובעולם תרמו לתשואות גבוהות בתיקי הנוסטרו של חברות הביטוח, לצד פעילות ליבה שנותרה יציבה, בעיקר בתחומי הבריאות, הפנסיה והחיים.
על פי טבלת הנתונים לרבעון הראשון, חמשת הגופים הגדולים, הפניקס, הראל, מגדל, כלל ומנורה, הציגו תשואות להון גבוהות במיוחד, שהגיעו עד 22%. מבחינת מכפיל ההון, החברות מתומחרות בממוצע גבוה יותר מהבנקים, אך כלל ומגדל נותרו עם מכפיל יחסית נמוך למרות רווחיות דו-ספרתית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
