כל האירועים החשובים בסקטור הגז ב-2012, לגזור ולשמור; חלום הנפט יתגשם?

שנת 2011 הייתה שנה לא פשוטה עבור משקיעי סקטור הנפט והגז בישראל. מאז הושק המדד בחודש אפריל אשתקד ירדו המניות בסקטור בשיעור משוקלל של כ-15%, זאת אחרי השנים 2009 ו-2010 שבהם התרגלו המשקיעים לתשואות תלת ספרתיות ואף יותר.

בניסיון למפות כיצד תיראה שנת 2012 בסקטור שעדיין הינו הכי חם בבורסה אספנו את האירועים המרכזיים הצפויים בענף בשנה הקרובה. אירועים אלו עשויים להחזיר למשקיעים את הצבע הירוק ללחיים או לחילופין אכזבה מקידוחים עלולה לייצר שנה קשה לסקטור.

אך תחילה בוא נראה איך נראה הסקטור בשנה החולפת. אחרי שנתים של תשואות פנומנליות הגיעה 2011 וכמעט טרפה את הקלפים. אמנם השותפויות הגדולות הצליחו להשיג תשואה עודפת על פני מדד המעו"ף - ישראמקו ודלק אנרגיה עלו ב-8%-9% כל אחת ואבנר ודלק קידוחים ירדו בשיעור מתון של עד 3%. עם זאת, השותפויות היותר קטנות חטפו חזק - רציו צללה ב-40%, מודיעין קרסה ב-42% וגבעות נפלה ב-35%.

הגורם העיקרי שהעיב על הסקטור היה שינוי הרגולציה בישראל והקשחת התנאים. בתחילת השנה הייתה זו וועדת ששינסקי ששינתה את כללי המשחק בתחום התמלוגים. גם שינוי התקנות בתחום העברת הרישיונות לא עשה חיים קלים לשותפויות השונות אשר התמודדו עם ביורוקורטיה הולכת וגוברת.

למשחק הנוכחי הצטרפו בתקופה האחרונה שתי צרות חדשות. הראשונה הגיעה מכיוונו של הממונה על ההגבלים העסקיים אשר בוחן את קיומם של הסדרים כובלים בענף כולו ואף הזמין את השותפויות הבכירות לשימוע ומקשה גם על רציו והשותפות בכל הקשור להיתר 'גל'.

מכה נוספת עשויה להינחת בחודשים הקרובים בעקבות הוועדה של משרד האנרגיה והמים בכל הקשור לייצוא הגז. מסקנות הוועדה צפויות להתפרסם בחודשים הקרובים ועלולים להקשות על השותפות או להגביל אותן במכירת גז לגורמים בינלאומיים.

המירוץ אחר הזהב השחור

ובכל זאת, חברות הנפט והגז לא זונחות את פעילות האקספלורציה. שנת 2011 הסתיימה עם תגלית גז משמעותית בקפריסין על ידי נובל אנרג'י, אבנר יהש ודלק קידוחים יהש בהיקף של 7 טריליון רגל מעוקב (TCF). בשוק ההון המקומי הגיבו תחילה באיפוק לתגלית אשר דומה בהיקפה לזו של 'תמר' אך מאז אבנר ודלק קידוחים חזרו לטפס.

לאחר תגלית 'תמר' בהיקף של 9 TCF ותגלית 'לוויתן' בהיקף של 17 TCF סף הריגוש של המשקיעים עלה משמעותית וכעת ממתינים הפעילים בשוק ההון ובסקטור האנרגיה המקומי לגלות האם במעמקי הים, מתחת לשכבות הגז הטבעי העצומות שנמצאו אל מול חופי ישראל בשלוש השנים האחרונות, ישנם גם מצבורי נפט.

לא מעט שותפויות וחברות ינסו לעשות זאת בשנה הקרובה ומי שתצליח להביא את הבשורה צפויה להרוויח. בניגוד להפקה של גז אשר הינה תהליך ארוך ומסובך יותר - הפקה של נפט מבטן האדמה נחשבת לתהליך פשוט יותר אשר יכול להימשך גם פחות משנה.

בין החברות אשר השנה הקרובה תהיה להן בסימן של נפט נציין את נובל אנרג'י אשר תחזור ממש בקרוב לקידוח 'לוויתן 1' יחד עם אבנר, דלק קידוחים ורציו. נובל שהייתה בעיצומו של הקידוח נאלצה להפסיקו בתחילת 2011 בשל שחיקה של צינורות הקידוח. לאחר שהשלימה את הקידוח 'בבלוק 12' צפויה אסדת ההומר פרינגטון להתחיל בימים הקרובים בקידוח החשוב.

אך נובל אינה היחידה אשר לוטשת עיניים לעבר הנפט. לאחר קידוח הנפט צפויה ההומר פרינגטון לעבור לידי מודיעין יהש, הכשרה אנרגיה ואיי.פי.סי לביצוע קידוח אקספלורציה ברישיון 'מירה'. גם בקידוח זה מתכננות השותפות לבחון מטרות עמוקות של נפט.

במקום אחר, ניצבת חברת שמן נפט וגז אשר הצטרפה לאחרונה לאחד העם. החברה המחזיקה ב-95% מרישיון 'שמן' (לשעבר מד-אשדוד) מתכננת להתחיל לקראת סוף 2012 קידוח שיבדוק מטרות של נפט במבנה אשר בו הופק בעבר נפט בקצב של 800 חביות ליממה.

תגליות נפט עתידיות יכולות גם להגיע מכיוונם של רישיונות 'ים חדרה' או 'גבריאלה' אשר בהם קיימים מבנים של נפט, אך ככל הנראה קידוחים בשטחי הרישיונות יהיו רק בשנת 2013 ולא בשנה הקרובה.

המירוץ אחר תגליות של נפט יימשך גם בקידוחים היבשתיים. שותפויות גבעות יהש וגלוב אקספ יהש ינסו לעשות זאת באמצעות קידוחי נפט ביבשה (הרחבה בהמשך).

אילו קידוחים ימיים מתוכננים השנה?

מאז שנת 2009 התגלו באגן הלבנטיני חמש תגליות גז טבעי: 'תמר', 'דלית', 'לוויתן', 'דולפין' והקידוח האחרון ב'בלוק 12'. בכל הקידוחים האלו היו שותפות נובל אנרג'י ושותפויות הגז של יצחק תשובה. לאחר רצף ההצלחות המרשים, בשנה הקרובה ינסו שחקנים נוספים בסקטור לייצר תגליות.

הקבוצה הראשונה הנוספת שתבצע קידוחים במעמקי הים הישראלי מכילה את הכשרה אנרגיה ומודיעין יהש אשר יבצעו בעוד מספר חודשים קידוח ברישיון 'מירה' ולאחר מכן ברישיון 'שרה'. השותפות ברשיונות מקוות להתחרות בעתיד אל מול קבוצת דלק באספקת הגז לישראל.

גם נובל אנרג'י בוודאי שלא תזנח את פעילות האקספלורציה שלה בישראל. רק לפני חודש וחצי עדכנה החברה על זיהוי 12 פרוספקטים נוספים בהיקף כולל של 20 TCF של גז טבעי, בהיקף של 0.7-3.5 TCF כל אחד. באמצעות האסדות שבראשותה קרוב לוודאי שחברת האנרגיה מטקסס ארה"ב תבחן חלק מן הפרוספקטים הללו כבר בשנה הקרובה.

לאחר תגלית הגז ב'דולפין' מבצעת כיום נובל קידוח באחד מרישיונות 'אלון' הנקרא 'תנין' ובהמשך השנה יגיע גם קידוח 'כריש' אשר נחשף באתר Bizportal. לא נתפלא אם אחרי הכריש יגיעו חיות מים חדשות אשר חביבות מאוד על נובל אנרג'י.

קידוח אקספלורציה נוסף שצפוי בשנה הקרובה יתבצע על ידי ישראמקו יהש וחברת ATP האמריקנית. הקידוח יתבצע ברישיון 'שמשון' אשר נמצא מעט פחות בכותרות. ככל הנראה את הקידוח תבצע אסדת הסדקו אקספרס אשר עסוקה בימים אלו בפיתוח מאגר 'תמר'.

סקרים, סקרים ועוד סקרים

בשנה הקרובה צפויים להתפרסם מספר סקרים סייסמיים מעניינים שיחשפו טפח נוסף של פוטנציאל הגז והנפט באגן הלבנטיני.

סקר סייסמי חשוב שצפוי להתפרסם ברבעון הראשון של השנה מתייחס לששת רישיונות פלאג'יק שבהם מחזיקים טדי שגיא, בני שטיינמץ, הזדמנות יהש ומפעיל הקידוח, חברת AGR הנורבגית. הזדמנות ישראלית היא החברה הציבורית היחידה ולכן היא מחויבת לפרסם את תוצאות הסקרים. לא הרבה מידע פורסם על הפוטנציאל בשטח הרישיונות, אך הסקרים יאותתו למשקיעים האם חלק ממבנה 'לוויתן' או 'בלוק 12' גולש אל תוך שטחי הרישיונות ובאיזה היקף.

שני סקרים מהותיים נוספיים צפויים להתפרסם בחודשים הראשונים של השנה על ידי מודיעין יהש. הסקר הראשון יתייחס לפענוח החלק השני של הסקרים ברישיון 'ים חדרה' אשר כמחציתם פורסמו לפני כחודש. עם זאת, תשומת לב מיוחדת יקבלו הסקרים ברישיון 'גבריאלה' (המוחזק בחלקו ע"י חברת אדירה) שבו ישנו מאגר גדול המכיל נפט ודומה באופיו לנפט הקיים ברישיון 'שמן'.

תשומת לב נוספת עשויות לרכז גם גוליבר וזרח יהש אשר מתעכבות עם 'היתר גוליבר' שבהן הן מחזיקות. השותפות כבר היו אמורות לפרסם את הסקר הסייסמי לפני מספר חודשים, אך המפענח דרש ביצוע סקר סייסמי במים רדודים. הערכות הן שבשנת 2012 ישלימו השותפות את הנדרש וישלימו את פענוח הסקר הסייסמי.

חיפושי נפט ביבשה, מהיכן יכולות להגיע התגליות?

בשנה הקרובה שתי שותפויות נוספות יאיצו את פעילות האקספלורציה והפיתוח דווקא ביבשה. מדובר בגבעות יהש וגלוב אקספ יהש אשר מחזיקות ברישיונות הסמוכים אחד לשני.

לאחר שגבעות הצליחה להפיק נפט בהיקף של מאות חביות ליום מקידוח 'מגד 5', תנסה השותפות לקבל הכרה פורמלית במסחריות מצד משרד התשתיות. הדבר יוכל להתבצע רק לאחר התקנת הלפיד הירוק אשר ישרוף את פליטת הגז.

בהמשך מתכננת גבעות מספר קידוחים נוספים להפקת נפט אשר ייקראו 'מגד 6', 'מגד 7' ו'מגד 8'. לעת עתה השותפות עדיין לא השיגה את האישורים הרגולטוריים לקידוחים בשל סיבוכים ביורוקרטיים - וכלל לא ברור מתי יחלו קידוחים אלו.

גלוב לעומת זאת נמצאת בעיצומו של קידוח האקספלורציה הראשון בתולדותיה באזור לוד הנקרא 'אופק 1'. גלוב הגיעה לשכבת המטרה לאחר שביצעה קידוח עוקף בעקבות נפילת צינורות אל תוך בור הקידוח. התקלה אמנם עלתה לגלוב כ-10 מיליון שקל אשר התאיידו מקופת המזומנים, אך בימים הקרובים יפורסמו תוצאות ניתוח הלוגים שנלקחו ואז יתברר האם ישנם סימני נפט והאם הולכים למבחני הפקה.

מיד לאחר הקידוח, מתכננת גלוב לבצע קידוח אקספלורציה 'אופק 2' באמצעותו תבחן שתי שכבות עמוקות נוספות - שכבת הטריאס אשר חופפת לשכבת הנפט של גבעות ושכבת הפרם בעומק של למעלה מ-5,000 מטר שבו ישנו פוטנציאל למציאת גז טבעי.

מי יממן את הקידוחים?

"חוץ מאבנר ודלק קידוחים אין היום בשוק שותפות שלא צריכה כסף", כך אמר ל-Bizportal בכיר בסקטור הנפט והגז. במלים אחרות, בשנה הקרובה אנו עשויים לראות שותפויות רבות מגיעות לשוק ההון בניסיון לגייס כספים לטובת מימון פעילות חיפושי נפט והגז. לא נרצה לספק תחזית איפה יהיו הנפקות בשנה הקרובה, אך יש כאלו שיאמרו כי הכתובת נמצאת על הקיר.

בכל מקרה, כל גיוס באשר הוא, יוצר לחץ שלילי זמני על המניה. המשקיעים מכירים זאת היטב מהנפקות המשנה שהיו בבורסה בשנה החולפת וככל הנראה גל ההנפקות צפוי להימשך ביתר שאת גם בשנה הבאה עלינו לטובה.

תשומת לב מיוחדת תינתן בשנה הקרובה להנפקות הראשוניות (IPO). בשוק ההון מסמנים שני טייקונים שצפויים לפנות לציבור המשקיעים ולבקש כסף: טדי שגיא ובני שטיינמץ. השניים רכשו את הזכויות ברישיונות פלאג'יק בשנה החולפת ויגשו לשוק ההון בכדי לממן את הקידוחים.

האם הגז מ'תמר' יזרום כבר בסוף 2012?

פרוייקט הדגל של מדינת ישראל בכלל וחברות נובל אנרג'י ודלק אנרגיה בפרט לפיתוח תגלית 'תמר' מתקדם בהתאם לתוכניות והגז הראשוני מהמאגר צפוי להתחיל לזרום כבר בסוף 2012 ולהפוך מסחרי בתחילת 2013. במשרד האנרגיה והמים (לשעבר משרד התשתיות) ממתינים בקוצר רוח שהפרוייקט הגדול והיקר בתולדות המדינה יושלם ויחבר את ישראל מחדש לגז טבעי לאחר שהמדינה איבדה בשנה החולפת את ספק הגז המצרי.

עבור המשקיעים, ישנן שתי שאלות מרכזיות: הראשונה היא מה יהיה התקציב הכולל של הקמת פלטפורמת ההקמה של 'תמר' והאם הוא יסתכם ב-3 מיליארד דולר כפי שמתכננות השותפות - או שיגדל מעבר לכך. השאלה השנייה היא מה יהיה היקף ההסכמים לאספקת גז שייחתמו ממאגר 'תמר' ובאילו מחירים הם ייסגרו.

נושאים נוספים שיצוצו השנה?

אחד מהנושאים המעניינים שעשויים להתרחש השנה יהיה מחיקתה של דלק אנרגיה ממסחר. קבוצת דלק ניסתה בעבר למחוק את החברה מהבורסה באמצעות הצעת רכש חליפין אך האחרונה זכתה להיענות חלקית וסביר כי בקבוצה יפעלו שוב כדי להשלים את המלאכה.

מהלך נוסף אותו עשוי לבצע תשובה הוא ניסיון מחיקה של מניית כהן פיתוח ממסחר. כהן פיתוח מחזיקה ב-50% מהשותף הכללי באבנר ומניותיה נסחרות בבורסה. הצעת רכש מלאה למניות כהן פיתוח תקרב את קבוצת דלק לכמחצית מתמלוג העל לו זכאית אבנר ממכירות הגז מ'תמר' וממאגר הגז 'ים תטיס'.