קבוצת שיכון ובינוי פרסמה אתמול (ג') את דוחותיה עבור הרבעון השני של השנה ורשמה רווח נקי של 171 מיליון שקל, זאת לעומת כ-66 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של 160%. חברת הדירוג מדרוג מעניקה היום לחברת הבת שיכון ובינוי נדל"ן דירוג A1 המתייחס ליכולת הפירעון הכוללת שלה ומציב אופק יציב. זאת בהמשך לדירוג A1 אשר ניתן לסדרות החוב אשר הונפקו על ידי החברה ונפרעו במועדן.

במידרוג טוענים כי לחברה צבר קרקעות נרחב, המגלם למעלה מ- 15,000 יח"ד בפריסה ארצית (מתוכן כ- 6,500 יח"ד לפי תב"ע מאושרת). היקף הקרקעות הנרחב מאפשר לחברה לשמור על רמת פעילות גבוהה לשנים רבות מתוך מלאי הקרקעות הקיים (התחלות בנייה של כ- 1,000 יח"ד בשנה, על פי האסטרטגיה ומצב השוק הנוכחיים). מעבר לכך, מלאי הקרקעות הגדול מפחית את חשיפת החברה לעליית מחירי הקרקעות למגורים (בכך שאינה מחויבת לרכוש קרקעות על מנת לשמור על רצף הפעילות), גורם אשר מקנה יציבות ביחס לחברות אחרות, בענף המאופיין בתנודתיות גבוהה.

עוד ניטען כי מכיוון שהקרקעות של החברה מוצגות בספרים בעלות רכישה היסטורית, עלות חלק ניכר מהן נמוכה באופן משמעותי ביחס לשוויין הכלכלי הנוכחי. "גורם זה מביא לכך שלחברה קיים עודף שווי משמעותי אשר אינו בא לידי ביטוי בדוחות הכספיים, ומוערך על ידי מידרוג במאות רבות של מיליוני . בעוד שיחס האיתנות, הון עצמי לסך מאזן בניכוי מקדמות מרוכשים, הנגזר מהדוח הכספי ליום 30.06.2011 נשחק במידה מסוימת ועומד על כ- 33%, להערכת מידרוג, בשקלול השווי הכלכלי של הקרקעות יחס, זה משתפר משמעותית. עליות מחירי הדיור בשנתיים האחרונות היוו גורם מרכזי אשר גם סייע להגדיל את שיעורי הרווחיות."

להערכת מידרוג, בשנת 2012 צפויה החברה להכיר ברווח גולמי בהיקף אשר יעלה באופן משמעותי על הרווח לשנת 2011 עם השלמת מספר פרויקטים גדולים במרכז הארץ, וכן גידול ברווח מנכסים מניבים בזכות פתיחת קניון עיר ימים בנתניה. בשנים שלאחר מכן צפויה ירידה מסוימת ברווח הגולמי, אך עדיין הוא צפוי להיות גבוה ביחס לשנים קודמות. הרווחים הגבוהים מפעילות יאפשרו לחברה להציג יחסי כיסוי חוב ל- FFO טובים בשנים הקרובות, אשר ינועו, להערכת מידרוג, בטווח של 2-6 שנים.