הזדמנות במניות הבנקים? כלכלני אפסילון מנסים להסביר את חולשת הסקטור

השנה הקרובה צפויה להיות אחת השנים השונות של מערכת הבנקאות בישראל. עם זאת, מניות הבנקים ממש לא מתרשמות מכך ואיבדו כ-10% מערכן מתחילת השנה.בסקירתם השבועית מנסים כלכלני אפסילון להסביר את הסיבות לתמחור החסר שמקבלות מניות הבנקים.

"מגזר הבנקאות הוא מהבודדים במשק אשר עליית ריבית היא מצוינת עבורו", כותב רו"ח רון אלקון, אנליסט הבנקים. "סביבת ריבית עולה תומכת ברווחיות בנקים, מכיוון שהיא מגדילה את מרווח האשראי ממנו נהנים הבנקים". במלים אחרות מתכוון אלקום כי הבנקים מתחילים לתת יותר הלוואות ללווים יותר יציבים, ונהנים מריבית יותר גבוהה עליהן.

גורם נוסף חיובי במערכת הבנקאות הוא מדיניות הבנקים. בנק הפועלים קיבל לאחרונה אישור מבנק הפועלים לחלק דיבידנד. מדובר בסכומים אשר גבוהים מהריבית על איגרות החוב הממשלתית.

אז למה המניות לא עולות? בין הסיבות מציין אלקון את יציאתם של המשקיעים הזרים מהשוק המקומי עקב רצון להקטין את החשיפה לשווקים מתעוררים בכלל ומתוך סיבות גיאופוליטיות שקשורות לישראל בפרט.

הסיבה השנייה והמרכזית יותר קשורה למחירי הנדל"ן. "האזהרות החוזרות ונשנות של בכירים יותר ובכירים פחות על כך שבשוק הנדל"ן מתפתחת בועה מסוכנת". לדברי אלקון "הם מזהירים כי הפיצוץ של הבועה לא רחוק, וברגע שהוא יבוא אז מערכת הבנקאות הישראלית תקרוס בדיוק כמו מה שקרה בארה"ב ובריטניה לפני 3 שנים".

להערכת אלקון חששות אלו מוגזמים. "באופן היסטורי הרווחיות והחוסן הפיננסי של מערכת הבנקאות מראים מתאם סטטיסטי חזק דווקא לנתוני התמ"ג בישראל ולא לנתוני שוק הדיור".

לדעתו, "שוק הנדל"ן בישראל עדיין רחוק מהמצב של שוק הנדל"ן האמריקאי בשנת 2007. סביר מאד כי לא צפויה מפולת במחירי הדירות, מכיוון שעיקר הביקוש לדירות הוא אמיתי על רקע ההיצע המצומצם של דירות למגורים מול הגידול של האוכלוסיה ומצוקת הקרקעות לבנייה באזור המרכז".