כל משקיע יודע כי לתוצאות העבר יש השפעה על דבר אחד בלבד: "על תוצאות העבר" ואלו אינן מיצגות או מנבאות את העתיד. בשוק המניות מוכרת התופעה של "מניה אשר הגיעה לשיאה", הציבור אשר בוחן את ביצועי העבר של אותה מניה נכנס אליה ומאז במקרה הטוב היא אינה ממשיכה בזינוק אשר בעקבותיה החלו הרכישות, ובמקרה הרע היא משנה מגמה ויורדת. יחד עם זאת מביני הדבר מוצאים את אותה מניה כשהיא משנה מגמה ורוכשים או מוכרים אותה אז.

שוק קופות הגמל שונה משוק המניות, גם בטווח שיש לבדוק את ביצועיו - חסכון ארוך טווח וגם בדרך של בדיקת הביצועים. משרד האוצר בודק את ביצועי הקופות בתקופה של 12 חודש אחרונים 3 שנים ו-5 שנים אחרונות ועל ידי השואת תשואות אלו נותן בידי הציבור את הכלים לבחור את קופת הגמל בה ישקיע. בשוק קופות הגמל כמו גם בשוק המניות אין כמעט אפשרות ל"מצוא את נקודת הקיצון" ואז לפעול אך בהחלט אפשר לזהות מגמות ולפעול או לא לפעול על פיהם.

גם בשוק הגמל חשוב לראות האם ישנן קופות אשר "שינו מגמה לחיוב" , שינוי מגמה לחיוב אינו נראה בבדיקה ארוכת הטווח (שם כאמור אנו מסתכלים על הממוצע הרב שנתי) אלא רק בבדיקה קצרת טווח יותר. אנחנו הגדרנו את התקופה כ-12 חודש.

בבדיקה הגדרנו שינוי מגמה בקופה אשר תוצאות התקופה האחרונה (12 חודשים) גבוהים מהממוצע לעומת תוצאות נמוכות מהממוצע בהסתכלות שלוש ו-חמש שנתית. בעזרת שינוי מגמה זה נוכל לאתר קופות אשר סבלו בעבר מבחירת השקעות טובה פחות אך השכילו להבין את הצורך בשינוי ולשנות את תוצאותיהן.

חשוב לזכור כי במהלך שלוש השנים האחרונות וחמש השנים האחרונות קיימת השפעה מהותית לשנת 2008 וקופות אשר נפגעו יותר במהלך שנה זו יתקשו להראות תשואות ממוצעות טובות לאורך זמן.

במהלך 5 השנים האחרונות עמד ממוצע התשואה של קופות הגמל הגדולות , מעל 1 מיליארד ש"ח, על 7.1% ,הממוצע של 3 השנים האחרונות על 6.02% וב-12 החודשים האחרונים עמד הממוצע של התשואה המצטברת על 9.81% (עד נובמבר 2010).

בבדיקה זו התברר כי שתי הקופות היחידות שעונות על כל הקריטריונים האלו הם גדיש של פסגות וקופת התגמולים והפיצויים של אקסלנס גמל ופנסיה. בולטת במיוחד הקופה של אקסלנס אשר השיגה ב-12 החודשים האחרונים תשואה של 11.52% לעומת ממוצע של 9.81% כאמור - שינוי המגמה ניכר בה בברור.

תופעת שינוי המגמה בקופת אקסלנס בולטת גם בתקופות ארוכות יותר כך לדוגמא גם אם במהלך התקופה של 18 החודשים האחרונים השיגה אקסלנס תגמולים ופיצויים תשואה של 16% לעומת ממוצע של 15.43% וגם בבדיקת השנים 2009 ו-2010 (עד נובמבר) נגלה כי הקופה השיגה תשואה של 23% לעומת ממוצע של 20.93%.

רונן מטמון, מנהל ההשקעות הראשי, של אקסלנס גמל ופנסיה מסביר: "לפני כשנה החלטנו ליצור חלוקה לפי 5 רמות סיכון על מגוון המוצרים שלנו. כל קבוצה היא בעלת מאפייני סיכון מוגדרים, כגון מניות וקונצרני, המאפשרים זיהוי הזדמנויות לכל אחת מסוגי הקופות, ובכך מיקסום תשואות הקופות בהתאם לרמת הסיכון שלהן.

חלק מהפעולות שהובילו לעודף תשואות בשנה האחרונה הוא זיהוי שוק המניות בזמן, תוך הגדלת החשיפה לחו"ל בעיתוי נכון, והורדת החשיפה למט"ח."

האם הציבור מתרשם מהמגמה? מסתבר שלא, גם כאן כמו בשוק המניות הציבור פועל הפוך למגמה. במקום שנראה מגמה של גיוסים בקופות הללו , בהנחה שמגמה זו תימשך, אנו רואים דוקא פדיונות בקופות. להלן טבלה המסכמת את התשואות לעומת הממוצע של הקופות הגדולות ב-3, 5 ושנים עשר החודשים האחרונים בהשואה לממוצע: