הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

מניות הבנקים בחולשה בולטת הערב, רמז להמשך?

בעוד סקטור הטכנולוגיה מזנק ומוביל את המדדים לעליות של עד 1.7%, סקטור הבנקאות מציג חולשה בולטת שעשויה לרמז על הצפי של המשקיעים לתקופה הקרובה
מערכת Bizportal | (3)
נושאים בכתבה בנק אוף אמריקה גולדמן זאקס סיטי בנק

המדדים המובילים בוול סטריט נסחרים הערב בעליות שערים חדות של עד 1.7%, כאשר מדד ה-VIX המכונה מדד הפחד נופל לרמה של 14 נק' בלבד. יחד עם זאת, מורגש שוני רב בין הסקטורים השונים: סקטור הטכנולוגיה מזנק הערב בהובלת נטפליקס (סימול:NFLX) וטוויטר (סימול:TWTR), אך סקטור הבנקאות האמריקני חלש במיוחד, כאשר את החולשה מוביל גולדמן זאקס (סימול:GS) שפרסם מוקדם יותר הערב את תוצאותיו לרבעון הראשון של 2018 ומאבד בשעה זו עד 1.7%.  תעודת הסל העוקבת אחר סקטור הבנקאות (סימול:XLF) נסחרת ביציבות (כאשר המדדים מזנקים).

הסיבה העיקרית לחולשה בסקטור היא התנודות בשוקי האג"ח, וקריסת עקומת האג"ח האמריקנית שנמשכת גם הערב, דבר שצפוי להעיב על רווחי הבנקים ברבעונים הקרובים.

אחת הדרכים המקובלות לבטא בצורה גרפית את השתנות תשואות האג"ח ביחס לטווח לפדיון היא באמצעות עקום התשואות. בעקום נורמאלי, העולה משמאל לימין, התשואה עולה ככל שהטווח לפדיון מתארך, כיוון שהסיכון הגלום בהשקעה לזמן ארוך גבוה מהסיכון בהשקעה לטווח קצר. במצב זה, מצפים המשקיעים לקבל פיצוי על כך. על פי צורת העקום ומידת תלילותו, ניתן להעריך מהן ציפיות המשקיעים לגבי הריבית העתידית במשק, ומהי המדיניות שצפוי הבנק המרכזי לנקוט.

שיפועו של העקום ומידת תלילותו מעידים על ציפיות המשקיעים באשר לצמיחה, לריבית המוניטארית ולאינפלציה. כאשר עקום התשואות עולה בהתאם להתארכות משך הזמן, ניתן לומר כי המשקיעים צופים צמיחה במשק ותוואי של ריבית עולה בהמשך הדרך. כאשר העקום משתטח או מתהפך הדבר מרמז כי המשקיעים מצפים לחולשה כלכלית, שתחייב את הבנק לסיים את מתווה הריבית העולה.

 

בחודשים האחרונים אנו רואים השתטחות של עקום התשואה, תהליך שמגיע הערב לשיא כאשר התשואות לטווחים קצרים ממשיכות לטפס לרמות הגבוהות ביותר מאז ספטמבר 2008, והתשואות הארוכות (10-30 שנה) יורדות.

נציין כי האינדקטור הנ"ל הופיע בכל 7 הפעמים האחרונות זמן קצר לפני שהמשק האמריקני נכנס למיתון.

ההפרש בין תשואות האג"ח ל-10 שנים לתשואות האג"ח לשנתיים.

השתטחות התשואות פוגעת בעיקר במגזר הפיננסי, שכן שולי הרווח נופלים עבור חברות הלווות מזומנים בטווח הקצר ומלוות לטווח הארוך. כמו כן, קרנות גידור נאלצות לעיתים לקחת על עצמם סיכון מוגבר על מנת להשיג את הרמה תשואה הרצויה.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    דוד הגנן 17/04/2018 22:40
    הגב לתגובה זו
    רק לפני יומיים הפקיד בבנק הציע לי המלצה חמה לקנות תעודת סל של הבנקים בארה"ב !!
  • 2.
    שולמן 17/04/2018 22:09
    הגב לתגובה זו
    שנו כיוון, תפסיקו לחפש פסימיות ולזרוע פחד זה כבר לא תופס
  • 1.
    רונן 17/04/2018 21:37
    הגב לתגובה זו
    עדיין לא. כפי שכתבתי כבר בשבוע שעבר. אנו הולכים לראלי של חודש וחצי. תפסיקו לזרוע פחד בקרב הקוראים. עדיין יש זמן עם עקום התשואה. יהיה רלוונטי ברגע שהריבית לאגח לטווח הקצר תהיה זהה לזו של 10 שנים ואילך. עדיין רחוק משם.

מפחיד: האינדיקטור שחזה את מפולות 2000 ו-2007, שוב מתריע - צפו בגרף

רמת המינוף של המשקיעים בוול סטריט זינקה לשיא כל הזמנים בחודש פברואר, מה שצריך להדליק נורות אדומות לקראת נפילה אפשרית
ידידיה אפק |
נושאים בכתבה Margin Debt חוב מינוף
אחד האינדיקטורים המעניינים ביותר מפני מפולת בשוק המניות האמריקני משמיע איתותי אזהרה. אנחנו מדברים על החוב השולי (Margin Debt), סך החוב שלקחו משקיעים על מנת לממן קניית מניות. סכום החוב השולי בשוק המניות בניו יורק עלה לשיא כל הזמנים בחודש פברואר האחרון, ומאז ירד כבר חודשיים ברצף. שלמה גרינברג, פרשן הבית של Bizportal וסוחר ותיק בוול סטריט, מסביר שה-Margin Debt הוא הסכום אותו חייבים משקיעים לברוקרים כשהם רוכשים מניות. השיטה בארה"ב שונה מאוד משוק ההון הישראלי - משקיע שרוצה לקנות מניית XYZ ישלם רק מחצית מהסכום, והברוקר ישלים לו את החצי השני, וכך נוצר המינוף. כאשר הסיכון בשוק עולה, הברוקרים מצמצמים את רמת המינוף שהם נותנים למשקיעים, וכך רמת החוב יורדת. מה זה אומר? בעבר סימנו פיקים כאלה ב'סך החוב השולי' התראה לפני מפולות בשוק המניות, כפי שניתן לראות בגרף הבא: גרסה דומה של הגרף הזה, בטווח ארוך יותר ובמונחים ריאלים (בניכוי אינפלציה), מופיעה כאן. מהנתונים עולה מספר אחד משמעותי - לאחר עלייה של 150% ב-Margin Debt מאז פברואר 2009 לסכום אסטרונומי של 465 מיליארד דולר, יתכן שהמשקיעים מצמצמים את המינוף - בחודשיים האחרונים ירד סך החוב בכ-6%. המידע שמתפרסם באתר NYSE על החוב השולי יוצא באיחור של מספר שבועות, כך ששינוי דרמטי בשיעור החוב לא ניכר באופן מיידי. עם זאת, כמו שציינו הירידה ברמת החוב מתחילה מספר חודשים לפני שמתחילה הירידה הגדולה בשוק המניות - כך קרה בשנת 2000 וב-2007. לפני כל אחת מהירידות האלו נרשם זינוק משמעותי בסך החוב השולי, זינוק דומה לזה שקרה בין אוגוסט 2013 לפברואר 2014, אז טיפס סך החוב ב-21%. האם זה אומר שהנפילה הגדולה עוד מעט כבר כאן? יתכן, אבל כנראה כדאי להמתין לפחות עוד חודש לפני שמקבלים החלטה, רק כדי לוודא שאכן מדובר בשינוי מגמה בשוק.