צילום: CANVA

דירוג קרנות נאמנות

סיכום קרנות מנייתיות וגמישות: המנצחות והמפסידות

מיהן הקרנות המנייתיות והגמישות הטובות בישראל ומיהן הגרועות ביותר? איך הצליחו שתי קרנות גמישות להגיע לתשואה שלילית בשנה של עליות של מעל 20% בכל השווקים המרכזיים בעולם ובישראל? ומה זה מלמד אותנו על הקושי ביצירת עקביות בניהול השקעות אקטיבי?

גיא טל | 14/01/2025 10:49

נושאים בכתבה קרנות נאמנות קרנות נאמנות גמישות קרנות מנייתיות

להפתעת רבים, למרות המלחמה והריבית הגבוהה במשק, בשנת 2024 הבורסה בתל אביב הייתה בין הטובות בעולם. ת"א 125 טיפס ב-29% וגם בשוק האג"ח נרשמו עליות שהובלו על ידי תל בונד תשואות שטיפס ב-9.92% בשנה החולפת. תל בונד 40 עם 6.07% ואפילו תל גוב כללי טיפס ב-2.72%.

לא מעט קרנות בתל אביב הצליחו להשיג תשואות טובות אפילו יותר ממדדי הדגל. 17 מתוך 26 הקרנות בקטגוריית Large & Mid Cap עם תשואה גבוהה מ-29%. גם בקרב הקרנות הגמישות, להן מנדט רחב יותר מבחינת מגוון השקעות אפשרי ישנן תוצאות יפות. 17 מתוך 41 הקרנות עם תשואה הגבוהה מ-29%.

ובכל זאת יש טובות יותר ויש טובות פחות. למעשה בקרנות הגמישות יש גם כמה קרנות גרועות ממש שהצליחו להפסיד כסף בשנה בה כל המדדים המרכזיים טסו. אז לסיכום שנת 2024 הנה הקרנות המובילות ואלו שפחות הצליחו בתחום המניות והקרנות הגמישות.

קרנות Large and Mid Cap - תל אביב 125

תל אביב 125 הוא המדד המייצג ביותר של הבורסה בתל אביב. בשנה החולפת הוא היה בין המדדים הטובים בעולם כולו, וזו בשנה מצויינת בשווקי המניות. כאמור, לא מעט מהקרנות הצליחו להציג תשואה טובה יותר מהמדד. הנה הקרנות המובילות בשנה האחרונה ואלו שהגיעו אחרונות. לשם השוואה הוספנו את תשואתן ומיקומן ב-3 השנים וב-5 השנים האחרונות כדי לבדוק מה רמת העקביות של מנהלי הקרן.

נתחיל מהקרנות הטובות בשנה האחרונה:

שם	תשואה 2024	תשואה 3 שנים	מיקום 3 שנים	תשואה 5 שנים	מיקום 5 שנים	דמי ניהול	גודל קרן (מיליוני שקלים)
פסטרנק שהם מניות Mid Cap ישראל	42.49%	XXX	XXX	XXX	XXX	1.35%	69.3
אלטשולר שחם ת"א MID CAP STOCK PICKING	40.46%	11.12%	21 מתוך 26	86.83%	7 מתוך 25	1.5%	214.7
הראל מניות במומנטום ת"א Large & Mid Cap	40.35%	29.29%	6 מתוך 26	92.29%	3 מתוך 25	1.19%	58.8
סיגמא ת"א 125 מודל ESG	36.41%	18.96%	11 מתוך 26	69.88%	12 מתוך 25	1.45%	16.4

והנה הקרנות האחרונות בשנת 2024 בקטגוריה הנ"ל:

שם	תשואה 2024	תשואה 3 שנים	מיקום 3 שנים	תשואה 5 שנים	מיקום 5 שנים	דמי ניהול	גודל קרן
הראל מניות ישראל Large & Mid Cap	20.69%	17.38%	15 מתוך 26	49.77%	21 מתוך 25	1.95%	165.4
מגדל מניות ישראל ת"א 125	23.16%	17.93%	14 מתוך 26	64.98%	16 מתוך 25	1.25%	85.1
איילון משקל שווה ת"א 35	23.29%	10.46%	22 מתוך 26	27.56%	25 מתוך 25	1.15%	9
הראל מניות Mid Cap ישראל	24.61%	17.24%	16 מתוך 26	67.32%	11 מתוך 25	2.34%	40.5

ניתן לראות שהמנצחות של השנה הן לאו דווקא מובילות השוק בטווח הארוך. הקרן היחידה שמציגה עקביות יחסית היא הראל מניות במומנטום שמופיעה בין הראשונות בכל טווחי הזמן שנבדקו. כתבנו פה כבר כמה פעמים על מגוון הקרנות של הראל שפועלות באותה קטגוריה, וגם פה ניתן לראות את הראל בין המובילות ובין האחרונות, עם הקרן הגרועה ביותר בשנה החולפת. יחד עם זאת גם הקרן הגרועה הזו (באופן יחסי למתחרות) עם יותר מ-20% בשנה האחרונה כך שלא מדובר בקטסטרופה.

בצד המפסידות איילון משקל שווה נמצאת בין האחרונות באופן עקבי. מדובר בסוג של קרן עוקבת לכן נראה שבתל אביב ניהול השקעות אקטיבי מניב פירות בדרך כלל יותר מאשר עקיבה אחר המדדים כפי שראינו בעבר.

קיראו עוד ב"קרנות נאמנות"

קרנות גמישות

הקרנות הגמישות יכולות להשקיע במגוון רחב של נכסים, אך על פי רוב רבות מהן מתמקדות בעיקר במניות או בנגזרים של מניות. לכמה מהקרנות זה הצליח לא רע השנה. הנה הקרנות המובילות בקגטורית הגמישות:

שם	תשואה 2024	תשואה 3 שנים	מיקום 3 שנים	תשואה 5 שנים	מיקום 5 שנים	דמי ניהול	גודל קרן
עציוני גמישה	52.19%	XXX	XXX	XXX	XXX	1.5%	83.6
סיגמא גמישה	48.04%	47.86%	1 מתוך 36	23.48%	31 מתוך 31	1.25%	13.8
אלפא טק גמישה	44.59%	45.28%	2 מתוך 36	101.06%	7 מתוך 31	0.95%	139
פרופאונד גמישה	42.96%	17.32%	30 מתוך 36	98.08%	9 מתוך 31	1.75%	41.8

על פי פירוט נכסי הקרן (נכון לסוף ספטמבר) עציוני השיגה את התשואה המעולה בדרךה המסורתית - השקעה במניות, ישראליות בעיקר, ובאג"ח קונצרני, כמעט ללא כלים מורכבים או השקעות אקזוטיות. פשוט בחירת מניות ואג"ח טובה. הקרן השניה, סיגמא, גם לא משתמשת בכלים מורכבים, אם כי היא משקיעה פחות באג"ח קונצרני ויותר במניות בחו"ל.

בקרנות הגמישות, בשונה מהקרנות המנייתיות, ישנן כאלה עם תוצאות ממש גרועות שבולטות על רקע השנה המעולה בכל האפיקים. שתי קרנות אפילו עם תשואה שלילית. מיד נבין למה. אך תחילה הנה 4 הקרנות עם התשואה הגרועה ביותר בשנת 2024.

שם	תשואה 2024	תשואה 3 שנים	מיקום 3 שנים	תשואה 5 שנים	מיקום 5 שנים	דמי ניהול	גודל קרן
אלפי בנדק גמישה	1.92%-	XXX	XXX	XXX	XXX	2.5%	35.7
ורדן Flexible	1.42%-	33.73%	6 מתוך 36	71.92%	17 מתוך 31	1.88%	5.7
ברומטר גמישה	7.37%	XXX	XXX	XXX	XXX	1.48%	20.7
קסם אקטיב תיק השקעות גמיש	11.12%	4.92%	36 מתוך 36	41.83%	29 מתוך 31	1.84%	373.9

עיון בנכסי ורדן פלקסיבל (מעודכן לסוף ספטמבר) מסביר קצת את התשואות הגרועות. בקרן הלכו חזק על אגרות חוב אמריקאיות לטווח ארוך עם קרן הסל TMF (אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות ל-20 שנה עם מינוף של פי 3) שתפס 20% מנכסי הקרן. מדובר באחת ההשקעות הגרועות בחודשים האחרונים. לזכות מנהלי הקרן נאמר שלא מדובר בהחלטה חסרת היגיון. אז, בסוף ספטמבר, הפד' החל בהורדות ריבית, מה שהיה צפוי להביא לעליית באגרות החוב (עליית תשואות), והדרך האגרסיבית ביותר להיחשף לכך היה בדיוק דרך תעודת הסל הזו, אך בפועל התרחש בדיוק ההיפך, התשואות זינקו, אגרות החוב צנחו, והתוצאה באה לידי ביטוי בתוצאות הקרן. ניתן לראות שבעבר לורדן היו החלטות טובות יותר. בטווח הזמן של 3 שנים היא עדיין בין 20% הקרנות הטובות ביותר. הדוגמה הזו ממחישה את העובדה שכשמנהלים השקעות באופן אקטיבי ופתוח לגמרי, עם כל האפשרויות השונות בשוק ההון, קשה מאד לקבל תמיד החלטות נכונות, והחלטה שגויה כזו יכולה להרוס תשואה של שנים ארוכות.

אלפי בנדק נפלו עם הימור דומה - 76% מנכסי הקרן מושקעים באג"ח ממשלתי אמריקאי, במקרה זה אג"ח קצר טווח, שגם איכזבו למרות הורדת ריבית בהיקף של אחוז שלם מצד הבנק המרכזי האמריקאי. זה הסיכון שבניהול השקעות אקטיבי - קבלת החלטות לא נכונות יכולות להשאיר אותך הרחק מאחורי השוק.

למעשה בטבלת הקרנות הגמישות קשה לראות קרן שמצליחה באופן עקבי בכל טווחי הזמן. סיגמא, לדוגמה, היא הטובה ביותר ב-3 שנים והאחרונה ב-5 שנים. פרופאונד גמישה נעה בין המקומות הראשונים לאחרונים. היחידה עם עקביות יחסית היא אלפא טק. בצד המפסיד קסם אקטיב תיק השקעות גמיש מצליחה להיות בין האחרונות בכל טווחי הזמן.

נראה שדווקא האפשרויות האינסופיות שעומדות בפני מנהלי הקרנות הגמישות מעמיד אתגר גדול יותר למצוא שנה אחר שנה את ההשקעות המוצלחות ביותר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

יו״ר רשות ני״ע, ספי זינגר. קרדיט: עומר לוי

רשות ני"ע עצרה את פיקדון ה-S&P 500 של לאומי בהמשך לטענות של איגוד הקרנות

איגוד הקרנות טען שזו תחרות לא הוגנת; הציבור דווקא הפסיד - ההצעה של לאומי היתה טובה וזולה; רשות ניירות ערך תסדיר את הנפקת הפיקדונות המובנים בחודשים הקרובים

אדיר בן עמי | 03/12/2025 21:42

נושאים בכתבה S&P 500 ספי זינגר

בספטמבר השיק בנק לאומי פיקדון מובנה דולרי צמוד מדד S&P 500 עם נזילות יומית, ללא דמי ניהול וללא עמלות, סכום מינימום 5,000 דולר והגנה חלקית מפני ירידות של עד 40% בשנה. המוצר נועד להיות אלטרנטיבה זולה ופשוטה לקרנות מחקות וקרנות סל על אותו מדד.

קרנות הנאמנות כמובן מחו, וטענו שזו תחרות לא הוגנת - מחזירים את הבנקים לשוק קרנות הנאמנות בדלת האחורית. בשביל זה יש רגולטור והוא יבדוק, אבל השיקול המרכזי של רגולטור הוא טובת הציבור - הפיקדון הזה היה טוב לציבור. הוא העלה את התחרות ואם זה יגרום לקרנות הנאמנות להוריד דמי ניהול - מצוין.

בכל מקרה, רשות ניירות ערך הורתה על הפסקת השיווק בהמשך לתלונה חריפה של איגוד קרנות הנאמנות שטען כי מדובר בקרן נאמנות סמויה בתחפושת פיקדון בנקאי.

לאומי טען שמדובר בפיקדון לגיטימי עם סיכון מוגדר מראש, אך הרשות רואה בו מכשיר השקעה לכל דבר, תשואה משתנה, חשיפה מלאה למניות, נזילות גבוהה שלא עומד בדרישות הרגולציה המלאות של קרנות נאמנות.

ההתערבות של רשות ניירות ערך נובעת בגלל פגיעה בתחרות. הפיקדון היה זול בהרבה מקרנות מחקות S&P 500 שגובות 0.2%-0.5% דמי ניהול.

להמשך הכתבה לחץ כאן

קרנות נאמנות (גרוק)

ראלי סוף שנה או לא? תעשיית הקרנות בשיא חדש: 750 מיליארד שקל

הכספיות מאטות, הפסיביות מתחזקות והאקטיביות מנסות לחזור לעניינים; מ-351 ל-750 מיליארד שקל ככה נבנה מחדש שוק הקרנות מ-2021 ועד היום, מה היה ומה השתנה בדרך

מנדי הניג | 07/12/2025 12:23

נושאים בכתבה קרנות נאמנות קרנות כספיות

תעשיית קרנות הנאמנות ממשיכה להתרחב ומגיעה ל-750 מיליארד שקל נכון ל-2 בדצמבר 2025, שיא כל הזמנים. רק באמצע אוגוסט נרשם שיא קודם של 700 מיליארד שקל, מה שממחיש את הקצב הגבוה שבו התעשייה מוסיפה נכסים בתקופה האחרונה.

את הניתוח עורך נאור כהן, מנהל קשרי לקוחות במיטב, שמציין כי מאז מרץ 2021 התעשייה יותר מהכפילה את עצמה מ-351 מיליארד שקל ל-750 מיליארד שקל, שזה זינוק של 114%. אפילו בטווח קצר יותר, מיוני 2024, מדובר בזינוק של 50%, מ-500 מיליארד ל-750 מיליארד שקל. מאחורי הגידול הזה עומדות שתי מגמות מרכזיות: הראשונה היא כמובן הגאות שראינו בשווקים בשנתיים האחרונות, בעיקר בשוק המניות בארץ ובחו"ל, והשניה היא הריבית הגבוהה שהובילה להיקפי גיוס גדולים לקרנות הכספיות. במקביל נרשמה גם הזרמת כספים משמעותית מצד ציבור המשקיעים, כולל רבים הנכנסים לשוק בפעם הראשונה.

הצמיחה בתעשייה הקיפה אמנם את כל חלקיה, אבל בהחלט לא באותה עוצמה. הקרנות הכספיות רשמו זינוק של 761% בארבע וחצי השנים האחרונות, ועלו מ-6% מהתעשייה לחלק של 24%. בתקופה האחרונה קצב הגידול שלהן כבר מתמתן, ובחודשיים האחרונים הוא עומד על כ-2 אחוז בלבד. בתעשייה הפסיבית, הכוללת קרנות מחקות וקרנות סל, הצמיחה המצטברת עומדת על כ-126%, בעוד הקרנות האקטיביות המסורתיות צמחו ב-27% בלבד בשל פדיונות ניכרים שחוו במשך חלק גדול מהתקופה. למרות זאת, בשלושת החודשים וחצי האחרונים שתי התעשיות, האקטיבית והפסיבית, צמחו בקצב דומה של כ-9%.

המספרים מציגים גם את משקל התשואות מול הגיוסים. מתוך גידול כולל של 400 מיליארד שקל מאז מרץ 2021, כ-220 מיליארד מקורם בכניסת כספים נטו של משקיעים, בעוד כ-180 מיליארד נבעו מתשואות הקרנות. בטווח הקצר יותר, בשלושת החודשים וחצי האחרונים, כ-15 מיליארד שקל הגיעו מגיוסים ו-35 מיליארד שקל מהתשואות, תמונת מצב שמדגישה את השפעת הגאות בשווקים בתקופה זו.

הטבלה המצורפת מסכמת את השינויים בהרכב התעשייה. חלקן של הקרנות האקטיביות ירד מ-51% ל-30 אחוז בתוך ארבע וחצי שנים, בעוד הקרנות הפסיביות עלו מ-43% ל-46%. הקרנות הכספיות היו "הנעלם החסר" של התקופה, עם קפיצה מ-6% ל-24%. בסיכום כולל, התעשייה כולה צמחה מ-351 ל-751 מיליארד שקל ונמצאת כיום בשיא היסטורי המשלב בין תשואות חזקות, גיוסי ענק ושינוי בהרכב שוק הקרנות בישראל.

להמשך הכתבה לחץ כאן