עד לפרסום הדוחות אפל (סימול :AAPL) חוותה קשיים בשבועות האחרונים. מכשיר הדגל שלהם, האייפון, אשר אחראי ל-70% מסך ההכנסות של החברה, ראה מספרים מאכזבים בהשקת המכשיר החדש. בנוסף חברות השבבים סיפקו תחזיות חלשות להמשך השנה, מה שמרמז על עצירת ייצור או צמצומה בצורה משמעותית. מאז אותה השקה של אייפון X, מניית אפל ​(סימול: AAPL) נסחרת בתעלה שבין 150 ל-180 דולר. 

כעת, כשהדוחות בחוץ והמניה קפצה במסחר המאוחר לאחר עוד דוח נהדר, האם כדאי לממש רווחים או להשאיר את אפל בתיק כאחזקת ערך?

אייפון X מאכזב עם כמות המכירות, מרשים באחוזי הרווח

רק כדי שתהיו בטוחים, משקיעים בחרו להתרחק מהמניה מאז השקתו של מכשיר אייפון X. מכיוון שהאייפון מייצג את ערוץ המכירות המשמעותי ביותר של החברה, אפשר לומר שהוא משמש כמראה למניה עצמה. מכירות בינוניות של המכשיר גרמו למניית אפל לדשדש בביצועים.

אפשר להאשים בכך את המחיר של המכשיר. לאחרונה, מחקר גילה שמחיר הבסיס של 999 דולר הוא גבוה מדי ללקוחות. המחיר הזה גם לא מגלם בתוכו יתרונות נוספים כגון מטען מהיר או קייס שהמתחרות מספקות. 

יתרה מכך, העליה במחיר הבסיס כנראה הגיעה מוקדם מדי. עם הזמינות של דור G5 ממש מעבר לפינה, הרלוונטיות של מכשיר האייפון X תיעלם מוקדם מאשר מאוחר. אם בהשקה הבאה תיכלל אופציית תמיכה ל-G5, יותר לקוחות יהיו מוכנים לשלם את המחיר הגבוה.

עם זאת, קיפאון זה יוצר הזדמנות קנייה משלל סיבות. ראשית, את המכירות שאיבד מכשיר האייפון X, הוא השלים עם אחוזי הרווח הגבוהים שלו.

מחקר קאונטרפוינט חשף שמכשיר האייפון X היווה כ-35% מהרווחים מתעשיית מכשירי המובייל ברבעון האחרון של 2017, ואפל הייתה אחראית ל-86% מהרווחים בעקבות כך.

סמסונג (סימול: SSNLF) אחראית על רק כ-5.7% מתעשיית הסמארטפונים עם שני המכשירים האחרונים שלה. לכן, בזמן שמחיר הבסיס הפחיד לקוחות, הוא גם סיפק תוצאות למשקיעים.

תמיכה ברשת G5 יכולה להביא את מניית אפל לנסיקה

כפי שציינתי קודם לכן, אני מאמין כי תמיכה בדור G5 תהווה קרש קפיצה למניית אפל. קדמה טכנולוגית היא מה שגרמה לאייפון המקורי להיות קיים, מה שהפך לאחד המוצרים המצליחים ביותר בתולדות אפל. תמיכה ב-G5 תגרום ללקוחות לרצות לשלם 999 דולר ומעלה עבור אייפון. חשוב מכך, היא יכולה לייצר הזדמנויות למוצרים אחרים לאפל, מה שלא אפשרי כיום.

למרות שאפל כבר לא יכולה להסתמך על המצאה חדשה מאת סטיב ג'ובס, היא מחזיקה בתזרים מזומנים עצום, אולי יותר מכל חברה בעולם. מזומנים אלו יכולים לתת לחברה את מה שהיא צריכה, בין אם לקנות או לפתח טכנולוגיה שתתמוך ברשת G5.

מניית אפל יכולה לגדול גם אם מכפיל הרווח שלה אינו גודל

למרות שווי השוק העצום שלה, המנייה תמיד נשארה זולה במדד מכפיל הרווח שלה. ה-PE שלה עומד כעת על 18, אותה רמה שבה נסחרה בשנים האחרונות. משלל סיבות, אפל מעולם לא הגיעה למספר תלת ספרתי כמו אמזון. היא גם לא הצליחה להגיע למספרים של גוגל או יריבתה הוותיקה מיקרוסופט.

במאמר שכתבתי לפני מספר חודשים על אפל סיפקתי זווית מעניינת למשקיעים שנותנים משקל חסר למגזר השירותים שהחברה מוכרת מלבד מכירות האייפון. גזרה זו בלבד מצדיקה תמחור של חברת שירותים כדוגמת נטפליקס וגוגל. עכשיו דמיינו את אפל במכפיל 50-60 כמו של גוגל.

למרות זאת, גם אם מכפיל הרווח לא ישתנה, המניה אמורה להיות במגמת עלייה. הגידול ברווחים, שנשאר בעינו בשלוש השנים האחרונות, בדרך להשיג עלייה דו ספרתית באחוזים בשלוש שנים הקרובות. שיעור הצמיחה לטווח ארוך של מדד 500 S&P עומד על כ-10%.

בהתחשב בצמיחת הרווח ובמגמות הקודמות, אני מעריך שהמניה תספק ביצועים דומים או אפילו יותר מכך. קניה בשווי שוק של 900 מיליארד דולר, לא תהפוך משקיעים לעשירים. עדיין, מניית אפל יכולה לשמור על עושר המשקיעים, או לפחות להניב להם מספיק רווחים כדי לקנות אייפון ב-999 דולר.

השורה התחתונה על מניית אפל

בהקשר לשאלה האם כדאי או לא לקנות מניות של אפל, אני מאמין שהתשובה היא כן. תג המחיר הגבוה ללא ספק השאיר לקוחות מבולבלים שידרשו תכונות מתקדמות כגון תמיכה ברשת G5 לפני שהם יוציאו סכום כסף גבוה שכזה על סמארטפון חדש.

למרות זאת, המידע הזמין שיש לנו מראה שלא כדאי למכור את מניות אפל, ואת המכשיר הדומיננטי בגזרת הרווחים שלה, האייפון. יתרה מכך, אנליסטים צופים לו צמיחת רווחים במספר דו ספרתי בשנים הקרובות. גם אם מניית אפל תשמור על מכפיל הרווח הקיים, מחיר המניה אמור לעלות.

ביצועי מניית אפל בשנה האחרונה

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.

הכותב הוא מוטי כהן, יועץ בשירות האיתותים של אלומות ואנליסט שווקים חו"ל מטעם בורסה גרף