למרות שבוע אדום במיוחד בשוקי המניות בעולם, הזהב, שנחשב לנכס מבטחים בדר"כ עבור המשקיעים, משלים הערב ירידה חדה של קרוב ל-12% מהשיא שקבע בתחילת השנה ונסחר סביב רמה של 1520 דולרים לאונקיה. מדובר בשבוע הגרוע ביותר עבור הסחורה מאז 2011.  ברקע לירידה החדה השבוע, בשוק מעריכים כי מדובר בסגירת פוזיציות של סוחרים לנוכח מצוקת הנזילות בשווקים (margin call). הדיווחים על margin call לא צריכים להפתיע. כפי שהסברנו בחודש שעבר, הזהב לא יכול להוות מגן מפני האירועים סביב נגיף הקורונה (לכתבה המלאה). אחת הדרכים שמצאו החברות הסיניות להקטנת עלויות המימון היא שימוש של סחורה (זהב/כסף/נחושת/נפט) כביטחונות לטובת ההלוואות. התופעה הפכה לנפוצה כל כך עד שבתחילת 2018 היה קרוב למיליון טון נחושת שמשמשות כבטחונות. וכ-1,000 טון של זהב המשמש כביטחונות. ע"פ הערכות, כ-30% מגיוסי ההון של החברות בדירוג נמוך התבצע בשנים האחרונות באופן הזה.  דרך גיוס הנ"ל עובדת היטב כאשר הדולר נחלש בעולם, היואן מתחזק, והסחורות מטפסות. ההשבתה המתמשכת של הכלכלה הסינית עשוי להוליד מצוקת נזילות עבור חברות רבות, למרות פעולות הבנק המרכזי במדינה. בסיטואציה זו, סחורה רבה ששימשה כביטחונות צפויה להשתחרר לשווקים ולהוריד את מחיר הסחורה.   אבל לא רק סין. היום נראה כי חלק מהבנקים המרכזיים בעולם החלו למכור זהב במטרה לשמור על ערך המטבע המקומי ברקע למצוקת הדולרים בשוק. כפי שציינו מוקדם יותר השבוע (לכתבה המלאה), אחת החשודות העיקריות היא רוסיה, שנפגעה בצורה משמעותית מהצניחה במחיר הנפט. נכון לסוף 2019, לרוסיה יש זהב בשווי של יותר מ-110 מיליארד דולר ולאחר קריסה של 20% בערך הרובל מתחילת השנה, סביר להניח שרוסיה משתמשת בחלק מיתרות אלו.