משקיע השקעה ניתוח פיננסי בורסה מניות
צילום: Istock

לאחר עשור של עליות בשווקים, מדוע שווה להיזכר בהיסטוריה?

קל מאוד להיכנס לאופוריה לאחר עשור של עליות בשווקים והרגשה כי "הבנקים המרכזיים יצילו את השווקים בכל פעם". עם זאת, שווה לזכור את האסטרטגיה המנצחת של שנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000, שהפסיקה לעבוד ומחקה תשואה של עשור בשנה
עמית נעם טל | (11)

שנת 2019 העניקה תשואות גבוהות למשקיעים והיא סוגרת עשור מוצלח במיוחד למשקיעים בנכסי סיכון. השנה האחרונה חידדה שוב את ההרגשה כי הבנקים המרכזיים הם "בעלי הבית" בשווקים הפיננסים, ונדמה כי האסטרטגיה הטובה ביותר היא פשוט "להיצמד למדדים, הבנקים המרכזיים יעשו את העבודה". האם האסטרטגיה הזאת תעבוד גם בעשור הבא? ייתכן שכן וייתכן שלא. 

שווה בהקשר זה להיסתכל על ההיסטוריה. אחת האסטרטגיות הרווחיות ביותר בוול סטריט במהלך שנות ה-90 ותחילת המילניום הייתה השקעה במניות הגרועות של השנה הקודמת במדד הדאו ג'ונס לתקופה של שנה. אסטרטגיה זו הניבה למשקיעים תשואה של יותר מ-1,600% במהלך השנים 1997-2007, גבוהה משמעותית מהתשואה שהעניקה השקעה במדד הדאו ג'ונס (155%). 

נראה טוב נכון? חכו. המשקיעים שהיו בטוחים באסטרטגיה זו (כי היא הצליחה בעשור הקודם) והמשיכו באותה אסטרטגיה במשבר הכלכלי של 2008, למעשה חיסלו באותה שנה את כל התשואה שנצברה במהלך השנים הקודמות.

מה המסקנה שניתן להסיק מכך? בשוק ההון חייבים להיות עם "יד על הדופק", וזו משימה לא פשוטה לאחר יותר מעשור של עליות בשווקים. למעשה, משקיעים רבים בשוק לא חוו משבר רציני אי פעם. האסטרטגיה שעבדה במהלך העשור האחרון תצליח להציג תשואות גבוהות גם בשנה הבאה? האם הניסוי הכלכלי של הבנקים יכול להמשיך ללא הפסקה? אף אחד לא יודע, והשנה האחרונה מוכיחה שגם הפד' לא תמיד יודע מה הוא עושה.

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    מה אמרת בזה? 01/01/2020 22:03
    הגב לתגובה זו
    אבל גם כל השקעה אחרת ב 2008 חיסלה את התיק. חוץ מזה ההשקעה במדדים, אם תסתכל לאורך ההיסטוריה, ברור שהיא לא עובדת בשנים שהשוק יורד. לא באמת הבנתי מה רצית להגיד. ברור שאם תשנה את האסטרטגיה ל"השקעה מוצלחת בשנים שהשוק עולה" ו"שורט בשנים שהשוק יורד" אז זו אסטרטגיה יותר טובה. קל להגיד...
  • 5.
    כתבה מיותרת, לא הוסיפה אפילו עשירית גרם של ידע (ל"ת)
    עמי 01/01/2020 08:30
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    זיל הזול 01/01/2020 08:27
    הגב לתגובה זו
    ההיסטוריה חוזרת על עצמה, לפני קריסות תמיד היתה תחושה של אופוריה ו'לנו זה לעולם לא יקרה' (זה חלק ממה מפסיכולוגיית העדר ומגובה על ידי יחצנים לרוב). רצוי לשים כסף בצד, לממש חלק מהרווחים ולחכות למחירים שפויים יותר. נקווה להמשך החגיגה גם השנה
  • 3.
    צחי 01/01/2020 05:17
    הגב לתגובה זו
    ייתכן שכן וייתכן שלא , אכן לקחת כאן סיכון גדול בפרשנות.
  • 2.
    איתמר 31/12/2019 23:09
    הגב לתגובה זו
    אתה אחד האנליסטים הטובים לא רק בישראל, אלא אפילו לדעתי בקנה מידה אמריקאי. למעשה אני חושב שאתה צריך לעבוד בקרן גידור אמריקאית, ומבזבז את זמנך בביזפורטל. תמיד חד לפני כולם על הדברים הקטנים שאני שומע עליהם רק כעבור יומיים ב-CNBC. אבל בחייאת, שנה חדשה, תן כמה ימים של אופטימיות לפני שאתה מתחיל עם הכתבות הפסימיות! שנה טובה חבר'ה! (ואבישי עובדיה, שמור על עמית, כי ריי דאליו בסוף יחטוף לך אותו).
  • חייגתי היה תפוס 24/7 (ל"ת)
    ריי דאליו 01/01/2020 17:44
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    שלמה גרינברג סבור שהשנה הקרובה תהיה בסימן עליה. (ל"ת)
    שווה לציין 31/12/2019 22:38
    הגב לתגובה זו
  • אז מציין..ציין ועשה הרבה דברים חארטא בונות. (ל"ת)
    לא שווה כלום 01/01/2020 07:05
    הגב לתגובה זו
  • Sassi6 01/01/2020 04:48
    הגב לתגובה זו
    ""המשקיעים ...שהמשיכו באותה אסטרטגיה במשבר הכלכלי של 2008, חיסלו באותה שנה את כל התשואה שנצברה במהלך השנים הקודמות", לפי הגרף שצרפת כאן, הם ירדו באותה השנה ל-400%, ועדיין הם היו שם ברווח כפול מתשואת המדד שירדה ל-200%, לא? ובאשר לשלמה גרינברג, אז סביר שאך ורק תחילת השנה תהיה בסימן עליה בגלל המומנטום, ובהמשך יהיה תיקון בגלל אפשרות ההתייקרות, שתגרום להיווצרות ההזדקרות, והידרדרות בקרירות בהיעדרות קולטי ההיצעים, תודה
  • שלמה אמר. שלמה גם ישלם לך אם תפסיד? (ל"ת)
    אחד 01/01/2020 00:51
    הגב לתגובה זו
  • אין לו מושג . 31/12/2019 23:12
    הגב לתגובה זו
    הוא היה אומר הפוך אם היו משלמים לו .
אנבידיהאנבידיה

"אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות

המניה נסחרת ב-177 דולר, בבנק אוף אמריקה סבורים שהיא תגיע ל-275 דולר; לא חוששים מתחרות מגוגל, רואים במכפיל רווח של 25 הזדמנות כניסה חד פעמית

ליאור דנקנר |

מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. 0.85%   נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.

הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.

בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.

הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות

בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.

האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.

קריפטו
צילום: pexels

בנק אוף אמריקה: ״תגדילו חשיפה לקריפטו״

למרות הירידות בביטקוין, האנליסטים של בנק אוף אמריקה ממליצים להגדיל חשיפה של עד 4% במטבעות דיגיטליים, אבל לעשות את זה דווקא דרך קרנות ותעודות סל על ביטקוין

ליאור דנקנר |

בנק אוף אמריקה מעדכן את המדיניות ללקוחות העושר שלו ומכניס נכסים דיגיטליים לתוך מסגרת ההשקעות הרשמית. אחרי תקופה של חולשה בשוק הקריפטו, הבנק מציין כי הקצאה של 1% עד 4% מהתיק למטבעות דיגיטליים יכולה להיות רלוונטית לחלק מהלקוחות, בתנאי שהחשיפה נעשית במינון נמוך ובערוצים מפוקחים.

ההנחיות החדשות חלות על לקוחות חטיבות ניהול העושר של הקבוצה - מריל, בנק אוף אמריקה פרייבט בנק ופלטפורמת מריל אדג’. מנהל ההשקעות הראשי של בנק אוף אמריקה פרייבט בנק, כריס הייזי, מסביר כי החשיפה מתאימה בעיקר למי שמוכן לתנודתיות גבוהה יותר ורואה עניין בהשקעות חדשניות לפי ״תמות״ השקעה. לדבריו, ההדגשה היא על שימוש במוצרים מפוקחים, על חלוקה מדודה בתוך התיק ועל הבנה ברורה של הסיכונים לצד ההזדמנויות. הקצה התחתון של הטווח, סביב 1%, מתאים יותר לפרופיל שמרני, בעוד שהקצה העליון, עד כ-4%, מיועד למי שמוכן לרמת סיכון גבוהה יותר ברמת התיק הכולל.

עד עכשיו, לקוחות העושר של הבנק יכלו להיחשף למוצרים הקשורים לקריפטו רק אם ביקשו זאת מיוזמתם, והיועצים לא הורשו להמליץ באופן אקטיבי על חשיפה כזו. העדכון הופך את הקריפטו לחלק רשמי מהשיחה על ניהול עושר: הבנק מציג טווח מספרי מוגדר ומשדר קו אחיד לרשת של יותר מ-15 אלף יועצי עושר. ראש תחום פתרונות ההשקעה, ננסי פאהמי, מציינת כי המהלך מגיע על רקע ביקוש גובר מצד לקוחות לגישה לנכסים דיגיטליים.


ארבע קרנות ביטקוין במרכז המדיניות

החל ב-5 בינואר מתחיל צוות ההשקעות של בנק אוף אמריקה לסקר ארבע קרנות ותעודות סל על ביטקוין שנבחרו לשמש ככלי החשיפה המרכזי: תעודת הסל על ביטקוין של ביטווייז, קרן הביטקוין של פידליטי Wise Origin, קרן Grayscale Bitcoin Mini Trust ‏וקרן iShares Bitcoin Trust של בלאקרוק.