מזרחי-טפחות: מחירי המזון והאנרגיה עלולים להקשות על הבנק הפדראלי בחודשים הקרובים
נתוני מדד המחירים ליצרן בארה"ב, שנמסרו אחר הצוהריים, מאותתים על בעיה בסיסית שעל הבנק הפדראלי יהיה למצוא לה פתרון בחודשים הבאים – עלייה חזקה, בת קיימא, במחירי ה- commodities, בהובלת מוצרי המזון והאנרגיה. ככל שזו נמשכת, עלולות העליות הגבוהות במדד המחירים ליצרן להיות בעלות השפעה חזקה יותר על השינויים שיהיו בהמשך גם במדד המחירים לצרכן.
השימוש במדד הליבה, שאינו מחשב את התמורות במחירי מוצרי המזון והאנרגיה, נסמך על הטיעון שמדובר בסעיפים תנודתיים למדי, אקסוגניים למשק, ושלבנק המרכזי אין יכולת ישירה להשפיע עליהם באמצעות הכלים העומדים לרשותו.
טיעון זה אינו מחזיק מים כאשר מחירי מוצרים אלו אינם מראים תנודתיות, אלא כיוון ברור, וכאשר הכיוון הוא כלפי מעלה – נזקם כפול: ראשית הם מאותתים על עלייה במדד המחירים לצרכן הכולל, ואם מתברר כי זו הולכת ונמשכת, מבינים משקי הבית והחברות כי מתפתחת שחיקה של ממש בהכנסותיהם הפנויות, כך שהוצאותיהם על מוצרים ושירותים אחרים מתחילות לרדת. כך עלולה להיווצר, בהמשך, היחלשות כלכלית. במצב דברים זה עלול הטיפול המסורתי בעליות מהירות במדד המחירים לצרכן – העלאות הריבית – להתברר כחרב פיפיות, משום שהן תקשינה בהמשך על כלכלה הנחלשת גם כך.
כלכלני יחידת השקעות ואסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות סבורים כי בחודשים האחרונים אפשר ומתפתח תרחיש מעין זה. הכלכלנים חישבו ומצאו כי מראשית השנה עלה מדד המחירים ליצרן הכללי בחישוב שנתי ב- 5.3% יותר מאשר המדד ללא מוצרי מזון ואנרגיה.
התנהגות זו הפוכה בהשוואה לארבעת החודשים הקודמים, אז נרשמה עלייה גבוהה יותר בת 3.1% בשיעור שנתי דווקא במדד הליבה. האם מדובר כאן בתיקון גרידא? לנוכח הנתון לפיו ב- 12 החודשים האחרונים עלה המדד הכללי ב- 4.4%, בעוד מדד הליבה הסתפק בעלייה בת 2%, נראה כי מדובר מעבר לכך.
ההערכות שיש בידי הכלכלנים בבנק, בנוגע להתפתחות מוצרי האנרגיה והמזון, הקשורים זה בזה במובנים רבים, מבשרות על המשך עליות בחודשים הבאים, כך שהפער בין שני המדדים – הכללי ומדד הליבה – עלול לגדול לטובת הראשון.
