השבוע בוול סטריט: תיקון או היפוך מגמה?

שבוע לא פשוט עבר על המשקיעים בוול סטריט. שלושה ימי ירידות רצופים (שלישי-חמישי) גרעו מהמדדים המובילים יותר מ-3% לאחר שאלו הגיעו לרמות השיא שלהם (בנאסד"ק כמובן לא שמדובר בשיא כל הזמנים). הרקע לירידות הוא עליית תשואות האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים ומגמת העלאות הריבית מסביב לעולם.

אוון פיצ'פטריק מדויטשה בנק סבור שנתוני המאקרו ובראשם נתון האינפלציה יהיו אלו שייקבעו את כיוון המסחר בוול סטריט השבוע וכי אנו צפויים לראות נתונים חיוביים שלא ממש ישמחו את המשקיעים בוול סטריט.

לאחר 14 חודשים רצופים, הריבית סוף סוף נכנסה ל"תחום הנוח" של הפד (1%-2%) והדבר הינו ידיעה משמחת עבור המשקיעים, שחיפשו הורדת ריבית בכדי להקל על הצמיחה במדינה אך באותו הזמן נראה גם, כי הכלכלה האמריקנית מסתדרת ללא הורדת ריבית וכי היא צפוי להציג התרחבות משמעותית בשיעור הצמיחה ברבעוןנים הבאים. מתוך כך, לנוכח מגמת הריביות מסביב לעולם והמדיניות הקפדנית של ראשי הפד, לפתע נראה כאילו הגלגל התהפך ואנחנו לקראת מהלך של העלאת ריבית.

במשך השנה האחרונה הותיר הפד (הבנק המרכזי האמריקני) את שיעור הריבית במשק האמריקני על 5.25% וזאת לאחר סדרה של 17 העלאות ריבית רצופות, החל מחודש יוני 2004 ועד חודש יוני 2006. במשך כל השנה האחרונה נותרו התשואות על האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים מתחת לריבית הפד וזאת לאור הציפייה כי הפד יבצע מהלך של הורדת ריבית.

Tony Crescenzi האסטרטג הראשי של בנק ההשקעות Miller Tabak אמר השבוע כי במשך 18 השנים האחרונות רק בשלוש מקרים הייתה הריבית על האג"ח הממשלתי נמוכה מהריבית במשק ובשלושת הפעמים הדבר התרחש כאשר הורדת ריבית ע"י הפד הייתה בטווח של פחות משישה חודשים.

לפיכך, הכלל אומר שהתשואות על האג"ח יהיו נמוכות מהריבית במשק רק אם קיים צפי להורדת ריבית בטווח של 6 חודשים. כעת, בשעה שתקוות המשקיעים להורדת ריבית התחלפו באפשרות ריאלית להעלאת ריבית, התשואות על האג"ח מגיבות בעליות ומייצרות אלטרנטיבה סבירה להשקעה במניות והדבר ניכר השבוע במדדים.

כאמור, מה שייקבע את כיוון המסחר בוול סטריט השבוע זה המאקרו. יומן נתוני המאקרו עמוס השבוע ובים הנתונים העקריים ניתן למצוא את נתוני היבוא ויצוא (יום רביעי) ומדד המחירים ליצרן (יום חמישי). יום שישי ירכז עניין רב לנוכח כמות הנתונים החשובים שיפורסמו ביום זה ובינהם מדד המחירים לצרכן, מדד התפוקה התעשיתית וסנטימנט צרכנים.

האם אנחנו בעיצומו של תיקון או שהריביות מתחילות לעלות והדבר חורץ סופית את כיוון המדדים? הדעות חלוקות ביותר בקרב פרשני וול סטריט בארה"ב. מה שכן אפשר להבין, זה שבטרם שלושת ימי הירידות של השבוע שעבר, המדדים האמריקנים היו בעיצומו של ראלי עליות שהחל בחודש מארס האחרון (לאחר סיום בהלת הנפילות בבורסת סין) והשלימו בדרך מהלך של כ-12%. תיקון בנקודה הנוכחית נראה בהחלט סביר, היפוך מגמה... פחות.