הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אבנר ארד משק אנרגיה
צילום: ליאת מנדל

בכפוף לזכייה במכרז אשכול: כלל תשקיע עד 252 מיליון שקל במשק אנרגיה - בדיסקאונט של 5%

למשק אנרגיה אין 10 מיליארד שקל בקופה והיא תיאלץ לגייס הון. המניה נפלה ב-11.5% ביום חמישי; כלל תקבל 9.5% מהמניות של משק אנרגיה, שנשלטת (59%) ע"י הקיבוצים
איציק יצחקי | (3)
נושאים בכתבה כלל עסקי ביטוח משק אנרגיה

משק אנרגיה משק אנרגיה -3.55%  שהפכה מחברת אנרגיה מתחדשת לאנרגיה קונבנציונאלית לאחר רכישת תחנת הכח 'דליה' רוצה מאוד לזכות בתחנת הכח 'אשכול', שהמכרז עליה הסתיים בשבוע שעבר. היא הגישה הצעה גבוהה, כ-10 מיליארד שקל, אולי גבוהה מדי בעיני המשקיעים בת"א שהפילו את המניה ב-11.5% ביום חמישי האחרון. למשק אנרגיה אין 10 מיליארד שקל בקופה והיא תצטרך לגייס הון ולדלל את המשקיעים הקיימים. 

כיוון ראשוני למקור כספי יהיה לחברה - שכבר מדלל מאוד את המשקיעים הקיימים - בעקבות הסכם עם חברת הביטוח כלל ביטוח כלל עסקי ביטוח 0.1% . כלל תקבל 9.5% מהמניות ותשקיע כ-252 מיליון שקל.

בהמשך השבוע אמורות להיפתח המעטפות במרכז, כשארבע מועמדות, כולל דליה, מחכות לתוצאות. גם או.פי.סי של עידן עופר, מבטח שמיר ושפיר הנדסה ניגשו למכרז. אבל ההצעה של או פי סי עומדת על כ-7 מיליארד שקל, אחר כך כ-5 מיליארד. 

מה יהיה המחיר בהשקעה של כלל? על פי ההסכם, מחיר המניות המוקצות יהיה נמוך ב-5% ממחיר סגירה ממוצע של מניית החברה בחמשת ימי המסחר שלפני הודעה של דליה בדבר זכיה במכרז אשכול, ככל שתזכה, אך לא יותר מ-4.2 שקל למניה. החברות סיכמו כי אם המחיר הממוצע למניית החברה בחמשת ימי המסחר שלפני הודעת הזכייה  יהיה בין 4 ל-4.2 שקל, מחיר המניות המוקצות יהיה 4 שקל.

במידה ומחיר הסגירה הממוצע של מניית החברה בחמשת ימי המסחר שלפני הודעת הזכייה יהיה נמוך מ- 4 שקל למניה, תהא למשק אנרגיה הזכות להשלים את העסקה במחיר למניה הנמוך ב-5% מהמחיר הממוצע כאמור או לבטל את ההקצאה. אם תחליט החברה לבטל את הקצאת המניות המוקצות, תעמוד לכלל הזכות להודיע לחברה כי היא מבקשת לבצע את העסקה במחיר של 4 שקל. אם לא תודיע כלל ביטוח שהיא מבקשת לבצע את העסקה במחיר של 4 שקל, אז  לא תבוצע הקצאת המניות.

בנוסף, משק אנרגיה תקצה לכלל ביטוח 8 מיליון אופציות לרכישת 8 מיליון מניות רגילות. מועד הקצאת האופציות יחול במועד השלמת העסקה, או המועד בו נודע כי הצעתה של דליה במכרז אשכול אינה ההצעה הזוכה.

מחיר מימוש האופציה ככל שהושלמה העסקה, יהיה זהה למחיר לכל מניה מוקצית. במסגרת ההסכם נקבעו תנאים  ומגבלות על החברה בהקשר לגיוסי הון ו/או הקצאות פרטיות בתקופה הסמוכה למועד חתימת ההסכם וכן בתקופה שלאחר מועד השלמת העסקה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

באפריל 2022 השלימה משק אנרגיה רכישת כ-40% ממניות דליה אנרגיה.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    גגג 11/06/2023 21:14
    הגב לתגובה זו
    חיייבים לבדוק מה הולך בכלל שערוריה
  • 1.
    כרגיל כלל מפזרת את כספי המבוטחים לפח (ל"ת)
    לילי 11/06/2023 11:53
    הגב לתגובה זו
  • דווקא נשמע עסקה טובה 11/06/2023 20:56
    הגב לתגובה זו
    זה מחיר זול.. אלא אם זה 'לפני הכסף' של תחנת אשכול.. למעשה במידה וזאת עסקה אחרי הכסף לא נראה לי שהגיוס יצליח..
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן