טופ גאם: ההכנסות עלו ב-30%, הרווח התפעולי הוכפל
טופ גאם חברת הממתקים ותוספי התזונה טופ גאם 1.02% רשמה הכנסות של כ-48.8 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה, גידול של כ-50% בהשוואה להכנסות של 37.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
החברה הציגה במחצית רווח תפעולי של כ-5 מיליון שקל, גידול של 140% בהשוואה לרווח תפעולי של 2.1 מיליון שקל במחצית המקבילה אשתקד.
בשורה תחתונה - החברה הציגה רווח מייצג של כ-3.6 מיליון שקל, גידול של 157% בהשוואה לרווח מייצג של כ-1.4 מיליון שקל במחצית המקבילה אשתקד.
החברה הונפקה מוקדם יותר החודש לפי שווי לפנים הכסף של כ-360 מיליון ובהנפקה גייסה כ-100 מיליון שקל. הכסף שגויס אמור לסייע לחברה בהתרחבות בענף תוספי התזונה והגדלת הקיבולת לצורך חדירה לשוק האמריקאי.
חברת טופ גאם עוסקת בייצור של סוכריות גומי והחל מהשנתיים האחרונות גם בייצור מסחרי של תוספי תזונה, בעיקר לשוק האמריקאי.
תוספי התזונה של החברה
מיום המסחר הראשון עלתה מניית החברה בכ-3.6% והיא נסחרת כעת לפי שווי שוק של כ-490 מיליון שקל. בנרמול שנתי של תוצאות המחצית החברה נסחרת לפי מכפיל רווח מייצג של כ-68 כאשר החברה בונה על האצת הצמיחה באמצעות הכסף שגייסה בהנפקה.
הנהלת החברה מסרה עם פרסום הדוחות כי החברה ממשיכה את המהלך האסטרטגי במיקוד בתחום תוספי תזונה ובמיוחד בלקוחות אסטרטגיים בעלי מותגים בינלאומיים, לפיתוח מוצרים מבודלים על בסיס טכנולוגיית Gummiceuticals של החברה.
- טופ גאם ממשיכה לצמוח: רווח של 3 מיליון דולר
- טופ גאם: "קיבלנו הבעת אמון משמעותית ומחייבת מבחינתנו"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השיפור בפעילות מתבטא גם ב-EBITDA. במחצית הראשונה של השנה עלה ה-EBITDA בכ-72% לכ-7.8 מיליון, בהשוואה לכ-4.6 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת עלה במחצית הראשונה של השנה בכ-27% לכ-7.3 מיליון שקל, בהשוואה ל-5.7 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
לדברי חגי שטדלר, יו"ר החברה, "במחצית הראשונה של השנה מציגה טופ-גאם המשך גידול בפרמטרים העסקיים, לצד שיפור הרווחיות. החברה ממשיכה את המהלך האסטרטגי למיקוד בתחום תוספי התזונה ובלקוחות בעלי מותגים בינלאומיים מובלים בתחומי הפארמה, תוספי מזון, ומזון. מספר תהליכים לחתימה על הסכמי אספקה רב-שנתיים אותם מנהלת החברה מול מספר חברות אסטרטגיות, הבשילו עד כה לחתימה על 2 הסכמים עם חברות בינלאומיות מובילות, ומספר תהליכים נוספים צפויים להבשיל עד סוף שנת 2021. בכוונת החברה להמשיך ביישום האסטרטגיה העסקית הכוללת, בין היתר, השקעה בבניית מפעל חדש בשדרות שיתן מענה לביקושים הצפויים בשנים הקרובות, חיזוק מערך השיווק והמכירות להגדלת מספר הלקוחות הבינלאומיים בתחום תוספי התזונה והרחבת הפריסה הגאוגרפית, האצת פרויקטי המו"פ והשלמת הפתוח של מוצרים חדשניים, לצד המשך ההשקעה בהעמקת התשתית הניהולית של החברה".
החברה, שמפעל הייצור הקיים שלה ממוקם בעיר שדרות, נמצאת בבעלות משותפת של המייסד ונשיא החברה חי חיון, רועי לוסטרניק ביחד עם קרן AP Partners שהשקיעה בחברה בשנת 2020 ב co-invest בחברה יחד עם דיסקונט קפיטל וארקין השקעות. קרן AP Partners היא קרן פרייבט אקוויטי אקטיבית שהוקמה בשנת 2018 והממוקדת בחברות קטנות ובינוניות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה בשווקים הבינלאומיים. מנכ"ל טופ-גאם הוא עמיחי בר-ניר, והיו"ר הפעיל של החברה הוא חגי שטדלר, שותף מייסד בקרן AP Partners. החברה מעסיקה כ-100 עובדים, 6 מהם הם מומחי מחקר ופיתוח מהשורה הראשונה של תעשיית הפוד-טק הישראלית.
- קמטק זינקה 9%, טבע 4.2%; ת"א 35 קפץ 1.6%
- גופים מוסדיים קנו מניות בידיעה שיש עסקה קרובה שתרים את המניה - המקרה של ג'נריישן
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מכר למשקיעים וקנה אחרי חודשיים בשליש מחיר
עד לאחרונה התרכזה החברה בייצור סוכריות וממתקי גומי. בשנת 2016 החליטה טופ-גאם לממש את הידע המקיף, המומחיות והניסיון הרב שצברה בייצור סוכריות גומי, והחלה לפתח קו מוצרים לשוק תוספי התזונה. לצורך כך השקיעה החברה בשדרוג התשתיות וקווי הייצור והאריזה במפעל בשדרות כדי שיתאימו לסטנדרטים העולמיים המחמירים של תעשיית תוספי התזונה. ניסיון החברה בייצור ממתקים אפשר לה לייצר תוספי תזונה בצורת סוכריות גומי, מבלי לפגוע בחוויה המהנה והטעימה שבצריכת הסוכריות (למרות התוספת של הרכיבים הפעילים), ובמקביל להבטיח מענה לדרישות האיכות והיציבות של הרכיבים התזונתיים הפעילים שבסוכריה.
בד בבד, טופ-גאם השלימה פיתוח, תוך שימוש ביכולות פוד-טק מתקדמות: סוכריות גומי ללא תוספת סוכר המשמשות כתוספי תזונה, המבוססות על פורמולציה ייחודית של חומרים טבעיים וסיבים תזונתיים, ללא ממתיקים מלאכותיים, ללא צבעי מאכל וחומרי טעם מלאכותיים וללא תוצרי אלכוהול מבוססי סוכר. למרות שמדובר בתוסף תזונה ללא תוספת סוכר, הוא מאפשר חוויית אכילה מהנה, שהיא לא פחותה מחוויה של סוכריה על בסיס סוכר. קו המוצרים הייחודי החל להימכר בעולם בשנת 2020 למותגים בינלאומיים מובילים של חברות תוספי תזונה ופארמה, בעלות מותגי פרמיום, בין היתר תחת המותג Gummiceutical, ונחשב כמוצר בעל יתרונות מובהקים בשוק שברובו המוחלט עדין מבוסס סוכר, זאת לאור יתרונותיו הבריאותיים והפרו-ביוטיים, והסנטימנט השלילי כלפי מוצרים עם רמת סוכר גבוהה.
מכר למשקיעים וקנה אחרי חודשיים בשליש מחיר
מה שהיה היה - אבל תלמדו את הלקח החשוב בסיפור של אקסונז' ויז'ן לפעם הבאה
אחרי ירידות חדות בשווי החברה, יו"ר אקסונז’ ויז’ן אקסונז ויזן 1.72% ובעל המניות הגדול בחברה, רז רודיטי, רוכש מניות בשוק, במחירים שנמוכים בעשרות אחוזים ממחיר ההנפקה. מהדיווחים האחרונים לבורסה עולה כי רודיטי רכש מניות בשערים של 452 אגורות ב-21 באוקטובר ו-413 אגורות ב-27 באוקטובר, והגדיל את אחזקתו לכ-5.14 מיליון מניות, כ-28% מההון, בהיקף כספי של כ-100 אלף שקל. הרכישות מתבצעות כאמור על רקע ירידה חדה של למעלה מ-40% במניה מאז ההנפקה בסוף אוגוסט, רק לפני חודשיים אז גויסו כ-40 מיליון שקל לפי שווי של כ-130 מיליון שקל לפני הכסף. נציין כי רודיטי רכש מניות בימים הראשונים של החברה בבורסה, במחיר של כ-682 אגורות למניה, בהיקף גבוה יותר של כ-130 אלף שקל. כיום נסחרת החברה בשווי של כ-75 מיליון שקל בלבד. מי השקיע בחברה הזו עם גירעון בהון ועם הכנסות נמוכות, רק בגלל מילות באזז? מי השקיע ביזמים שכבר הפילו את המשקיעים בעבר? גם המוסדיים השתתפו. למרות שהכתובת היתה על הקיר:
מכר למשקיעים יקר וקונה בחזרה בזול
אז עכשיו, אחרי שהמשקיעים שפכו 40 מיליון שקל ואחרי נפילה במניה, בעל השליטה "מביע אמון" עם השקעה זניחה. אגב, חשוב להבהיר משהו חשוב. השווי של החברה לא ירד ב-40%, הוא בעצם התרסק הרבה יותר. השווי של פעילות החברה - דגש על פעילות החברה בהנפקה היה 130 מיליון שקל (שווי פעילות בלי קשר למזומנים בחברה). השווי כעת 75 מיליון שקל, אבל יש מזומנים בקופה. בנטרול המזומנים השווי 35 מיליון שקל. יש כאן נפילה של 70% בשווי הפעילות. התרסקות. המשמעות אגב, שאדון רז רודיטי קנה מניות בשליש מחיר אחרי חודשיים.
הרכישה האחרונה הייתה יכולה להיות הבעת אמון, ואולי היא כזו, אבל הסכום נמוך ואיפה הוא היה כל הדרך למטה. עכשיו באים?
מבדיקת ביזפורטל עולה שדווקא הציבור היה הקונה הדומיננטי בגל העליות של ספטמבר, בעוד המוסדיים שמימנו את ההנפקה החלו למכור בהדרגה. אותם משקיעים קטנים שבנו על ההייפ והאמינו להבטחות “ללמידה מהעבר” נותרו תקועים עם מניות שרחוקות ביותר מ-50% ממחיר הרכישה, וצריכים עלייה של 100% במניה בשביל "חילוץ", בזמן שבעל השליטה מנצל את המומנטום השלילי כדי לאסוף מניות.
לצד הציבור שהקפיץ את המניה על ההייפ, גם לגופים המוסדיים לא חלק ב"אשמה". מי שהשתתפו בהנפקה מתוך אמונה שמדובר ב"מניה חמה" לשוק הישראלי, מצאו את עצמם כעת עם הפסד על הנייר או בלחץ למכור. משיחות עולה כי גוף שרכש בהנפקה ומחזיק במניה
מוכר בשבועות האחרונים באופן מתודי, מה שמעמיק את הלחץ על השער, במיוחד לאור העובדה שמדובר במניה עם מחזור ממוצע קטן (במהלך אוקטובר המחזור הממוצע היה קטן מ-500 אלף שקל ביום). זה אולי נראה כמו מהלך טכני, אבל בפועל המשמעות היא שמי שהיה אמור לשמור על המשמעת המקצועית
בעת השתתפות בהנפקה, נאלץ למכור בהפסד על חשבון החוסכים. במציאות של מחזורי מסחר נמוכים, גם מכירות בהיקף מתון מספיקות כדי לגרור את המניה מטה עוד כמה אחוזים בכל יום.
- רייזור: ההכנסות ברבעון הראשון זינקו כמעט פי 6
- רייזור: ההכנסות קפצו פי 2; "הצפי שלנו ל-2025 הוא גבוה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפקת הייפ שנעלם במהרה
ההנפקה של אקסונז’ ויז’ן בסוף אוגוסט לוותה באופטימיות
וביקושים גבוהים, כשהיא הגיעה בדיוק בזמן שבו השוק התלהב מבינה מלאכותית ומהסקטור הביטחוני. החברה גייסה כ-40 מיליון שקל לפי שווי של כ-130 מיליון שקל לפני הכסף, והמניה זינקה בכ-40% בימים הראשונים למסחר. למרות ההייפ החברה הציגה גירעון בהון העצמי, הפסדים מצטברים
והכנסות שנתיות של כ-16 מיליון שקל בלבד וכשהמציאות דפקה בדלת המניה נפלה. מי שנכנסו בהתלהבות בגל העליות, בעיקר המשקיעים הקטנים, ספגו ירידות חדות של כמעט 50%, בעוד שגם המוסדיים שהשתתפו בהנפקה נותרו עם הפסד על הנייר. מאחורי החברה עומדים שלושת היזמים מרייזורלאבס,
רז רודיטי, עידו רוזנברג ומיכאל זולוטוב, שהבטיחו “ללמוד מהעבר”, אך בשוק נראה כי “עוד חוזר הניגון” (אחרי ההייפ, המשקיעים באקסונז' מופסדים בעשרות אחוזים).
יו"ר קרן ג'נריישן, יוסי זינגר, ומנכ"ל הקרן, ארז בלשה. קרדיט לצילום: אור דנון.גופים מוסדיים קנו מניות בידיעה שיש עסקה קרובה שתרים את המניה - המקרה של ג'נריישן
מידע פנים של גופים מוסדיים - האם זה חוקי? ג'נריישן גייסה 280 מיליון שקל ממוסדיים במחיר נמוך ממחיר השוק, ואחרי כמה ימים הודיעה על עסקה עם לאומי פרטנרס בזרוע הפסולת לפי שווי גבוה מהספרים והמניה מזנקת; התזמון מעלה שאלות על שקיפות ומה ידעו המשתתפים בהנפקה; מה הבדל בין זה לבין מידע פנים?
קרן ג'נריישן קפיטל ג'נריישן קפיטל 3.33% ממשיכה לסגור עסקאות, אבל התזמון של העסקאות מעורר תהיות. ימים ספורים לאחר שהשלימה גיוס הון פרטי בהיקף של 280 מיליון שקל ממשקיעים מוסדיים, במחיר ששיקף דיסקאונט למחיר השוק, מדווחת היום הקרן על עסקת ענק עם לאומי פרטנרס בזרוע הפסולת שלה תחת חברת בלוג'ן, המשקפת פרמיה לזרוע על השווי בספרים.
המהלך מעלה סימני שאלה בנוגע לתזמון ההנפקה למוסדיים, שכבר רושמים רווח נאה מאוד מההנפקה שכאמור הושלמה לפני מספר ימים. המניה היום מזנקת בעקבות עסקת
השקעה ענקית (כבר הרחבה) בחברה הבת לפי שווי גבוה וזכייה בעסקה גדולה של החברה הבת.
נזכיר כי בית ההשקעות מור היה הגורם הדומיננטי שרכש מניות וזה אחרי שהוא חיסל את ההחזקה שלו בחצי מחיר לפני שנתיים, אבל חייבים להגיד שמאז הקרן מעבר לשיפור בתוצאות גם הפחיתה
דרמטית את דמי הניהול (כפי שהתחייבה בראיון אצלנו) -
ההנפקה בדיסקאונט
בנוסף למור גם הפניקס, ילין לפידות, הראל ומנורה השקיעו בהנפקה שהיתה בדיסקאונט. מחיר ההנפקה עמד על כ-119.7 אגורות, אך המשקיעים קיבלו אופציות כך שמחיר ההנפקה האפקטיבי, הכולל את שווי האופציות, עמד על כ-113.2 אגורות למניה. על פי החברה, התמורה מההנפקה צפויה לשמש להשקעות ולפיתוח פעילות הקרן בתחומי האנרגיה והסביבה. הגיוס מגיע לצד גידול משמעותי בתזרים המזומנים מהפורטפוליו, שמגיע להערכת הקרן לכ-170 מיליון שקל ב-2025, בהשוואה ל-110 מיליון בכל אחת מהשנים 2023 ו-2024.
מניית ג'נריישן כעת נסחרת ב-127 אגורות. רווח של 12% למוסדיים - ורוב הרווח מגיע מהזינוק היום בשיעור של 6% בעקבות העסקה. זו עסקה שהמשקיעים המוסדיים ידעו עליה - מה ההבדל בין עסקה כזו למידע פנים? הם קנו מניות ביודעם שיש עסקה בדרך. מסביב לעסקה כזו יש את כל ההגנות -- עורכי דין, רואי חשבון ועוד, אבל למה לתת למור, הפניקס, מנורה לקנות מניות בהנחה של 12% ובידיעה שיש עסקה בדרך ולהפלות את הציבור - לדלל אותו במחיר נמוך. למה לא לסגור את העסקה כמה ימים אחרי כשהמידע כבר בחוץ? זה בדיוק המקום שרשות ניירות ערך צריכה לבדוק - המשקיעים הקטנים נפגעו! כנראה שזה חוקי, אבל זה מאוד מסריח.
- ג'נריישן קפיטל מגייסת 280 מיליון שקל בהנפקה פרטית למוסדיים
- קרן ג'נריישן רשמה זינוק ברווח הודות לשיערוכי נכסים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זו עסקה של לקחת "ביס" מהכסף של הציבור. לא הוגן וכולם כאן אשמים, אולי לא חוקית, אבל מוסרית. הם מדברים על שוק ההון שהתקדם ולכאורה נקי יותר מעיוותים ושטיקים, אבל הנה מקרה קלאסי של לקחת כסף ולתת לגופים שחפצים ביקרם על חשבון המשקיעים הקיימים.
