במצב משופר: פידיון קניוני מליסרון עלה ב-3% ל-3.3 מיליארד שקל
קבוצת מליסרון מסכמת את הרבעון השני של 2014 עם הכנסות של כ-313 מיליון שקל, זאת בהשוואה לכ-306 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-3% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של החברה הסתכם ברבעון השני בכ-125 מיליון שקל, זאת לעומת כ-312 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, קיטון של כ-60% הנובע בעיקר מירידה בשיערוך נדל"ן להשקעה, שקוזזה בחלקה בירידה בהוצאות המימון. עליית ערך שווי הנדל"ן להשקעה הסתכמה ברבעון השני של 2014 בכ-95 מיליון שקל, זאת לעומת כ-333 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, קיטון של כ-71%. עליית השווי ברבעון המקביל אשתקד נובעת בעיקר מהפחתת שיעורי ההיוון לתזרמי המזומנים הצפויים אשר נערכו בהערכות השווי של נכסי הנדל"ן ליום 30 ביוני 2013. סך כול הפידיון של קניוני החברה הסתכם בכ-3.3 מיליארד שקל, גידול של 3% בהשוואה לאשתקד 3.2 מיליארד שקל. הקריון רשם גידול של 1% בפידון ל-465 מיליון שקל, קניון רמת אביב רשם גידול של 2.4% ל-446 מיליון שקל, והקניון הגדול בפתח תקווה רשם גידול של כ-1.7% ל-345 מיליון שקל. הגרנד קניון בחיפה רשם קיטון של 0.5% בהכנסות ל-380 מיליון שקל. ה-NOI ברבעון השני של 2014 הסתכם בכ-255 מיליון שקל, בהשוואה לכ-240 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-NOI ברבעון השני עלה בכ-6% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, למרות מכירת קניונים רננים וסביונים אשר תרמו כ-2 מיליון שקל ל-NOI ברבעון המקביל אשתקד. העליה ב-NOI הושגה הודות לשיפור בביצועים התפעוליים של נכסים קיימים, מפתיחת גרנד קניון באר שבע בחודש מאי 2013, מהמשך המשך איכלוס ההרחבה של קניון עופר פתח תקווה, קניון עופר רחובות וקניון עופר נצרת. הרווח התפעולי ברבעון השני של 2014 הסתכם בכ-311 מיליון שקל, בהשוואה לכ-533 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה ברווח התפעולי נובעת כאמור בעיקר מהירידה בהכנסות מעליית ערך נדל"ן להשקעה, שבמסגרתו נכללה אשתקד הכנסה בסך של כ-280 מיליון שקל בגין עליית ערך נדל"ן להשקעה, בעוד שהשנה נכללה ברבעון השני של השנה הכנסה בסך של כ-102 מיליון שקל. בנוסף, מדווחת מליסרון על מדד ה-EPRA NAV, המשקף את שווי ההון העצמי של החברה תחת הנחה של המשך פעילות עתידי ללא מימוש נכסים (להוציא הנכסים שאולצה החברה לממש בעקבות דרישת הממונה על ההגבלים העסקיים), כך שהוא מנטרל את ההפרשות למיסים נדחים בגין שערוך הנכסים. נתון זה מסתכם, נכון ליום 30.06.2014, בכ-4.94 מיליארד שקל ומשקף מחיר של כ-116 שקל למניית מליסרון, לעומת מחיר נוכחי של כ-89 שקל הבוקר בבורסה. אבי לוי, מנכ"ל מליסרון: "ברבעון השני של השנה, המשיכה מליסרון לשפר את ביצועיה התפעוליים, בדומה למגמה המאפיינת את הקבוצה בשנים האחרונות. שיפור זה התאפשר הודות למיצובה החזק של הקבוצה בשוק, לפיזור הנרחב של נכסיה ברחבי הארץ, לאיכות הנכסים - הנחשבים לאטרקטיביים ביותר בעיני הציבור הישראלי, ולגמישות הקיימת לקבוצה מול שוכריה לאור מערכות היחסים ארוכות השנים הקיימת בין הקבוצה לביניהם. במישור הפיננסי, המשיכה מליסרון לחזק את נזילותה ולשפר את יחסיה הפיננסיים בזכות פרעון התחייבויות פיננסיות והארכת משך החיים של ההלוואות מול המערכת הפיננסית".
- 1.דעתי פחות מרווח נקי מהראצות אג"ח ב 2009 (ל"ת)עושקי ישראל תורמים 15/08/2014 08:25הגב לתגובה זו
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
