איך מגייסים 50 ומרוויחים 60? רוטשטיין תרשום רווח נאה
רוטשטיין צפויה לרשום רווח חשבונאי של 60–70 מיליון שקל בעקבות הנפקת אנשי העיר, שגייסה 50 מיליון שקל בלבד; הרווח נובע מהפסקת איחוד הדוחות ומדידה מחדש של ההחזקה, שנרשמה עד כה בספרים בשווי נמוך
חברת רוטשטיין רוטשטיין -1.59% צפויה לרשום רווח חשבונאי של כ-60 עד 70 מיליון שקל, בעקבות הנפקת חברת הבת אנשי העיר, העוסקת בפרויקטי התחדשות עירונית בגוש דן. ההנפקה, שעדיין לא הושלמה במלואה, בוצעה לפי שווי חברה נמוך משמעותית
מהיעדים שפורסמו מוקדם יותר השנה, אך זה לא מנע מרוטשטיין ליהנות מהמהלך, לפחות מבחינה חשבונאית.
על פי הדיווח שפורסם היום לרשות לניירות ערך, אנשי העיר השלימה את השלב המוסדי של ההנפקה והצליחה לגייס התחייבויות מוקדמות ממשקיעים מסווגים בהיקף של 50 מיליון
שקל, במסגרת הצעת מניות לפי שווי של 200 מיליון שקל לפני הכסף. במסגרת המכרז, המחיר ליחידה (100 מניות) עמד על 500 שקל, כלומר 5 שקלים למניה. זהו גם המחיר שייקבע כבסיס לשלב הציבורי, אם וכאשר יתקיים.
הציפיות, כאמור, היו גבוהות יותר: רק בפברואר האחרון
דווח כי אנשי העיר מתכננת להנפיק לפי שווי של חצי מיליארד שקל, על רקע שנה מוצלחת שכללה מכירת 27 דירות בהיקף של 141 מיליון שקל, פי שלושה מהשנה שקדמה לה. בשוק אף נרשמה ציפייה לגיוס משמעותי בהרבה, בהתחשב בגל ההתעניינות מצד משקיעים מוסדיים בתחום ההתחדשות העירונית.
ובכל זאת, מי שמרוויחה מהמהלך גם בלי שווי חלומי היא רוטשטיין נדל"ן. החברה מחזיקה כיום בכ-57% ממניות אנשי העיר, ובדוחותיה הכספיים רשומה ההחזקה בשווי של כ-27.5 מיליון שקל בלבד. כעת, לאחר שחברת אנשי העיר קיבלתה תמחור רשמי לפי שווי של 200 מיליון שקל,
חלקה של רוטשטיין שווה כ־114 מיליון שקל, מה שמוביל לרווח חשבונאי לפני מס של עשרות מיליוני שקלים.
- אנשי העיר השיגה רוב דרוש בפרויקט ריינס בתל אביב; צפי הכנסות: 370 מיליון שקל
- רוטשטיין: זינוק של 88% בהכנסות ברבעון - 274 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המהלך החשבונאי נובע מהפסקת איחוד הדוחות של אנשי העיר בדוחותיה של רוטשטיין. בעקבות ההנפקה והמעבר לשליטה משותפת, תבצע רוטשטיין מדידה מחדש של ההחזקה לפי
שווי הוגן, על בסיס שווי החברה שנקבע במכרז, ותכיר ברווח החד־פעמי כתוצאה מהפער בין השווי החדש לשווי ההיסטורי בספרים.
נציין כי מדובר במהלך מקובל לפי כללי החשבונאות התקניים, במיוחד כאשר יש שינוי במעמד השליטה של החברה־הבת. במקרים כאלה לא נדרש מימוש
בפועל (כמו מכירת מניות), אלא די בשינוי אופי ההחזקה כדי להכיר ברווח.
עם זאת יש אירוניה: רוטשטיין עצמה השקיעה בעבר בחברה לפי שווי גבוה יותר. במאי 2023 היא רכשה כ-2% ממניות אנשי העיר בהקצאה פרטית, לפי שווי מוערך של כחצי מיליארד שקל, במסגרת המרת הלוואות בעלים. כלומר, על חלק קטן מההשקעה דווקא ייתכן שהיא רושמת הפסד, אך הרווח הכולל מהמהלך החשבונאי נותר חיובי.
- המוסדיים נמנעו מהשקעה במאנדיי - הם חסכו הפסד כבד אתמול, אבל פספסו רווח ענק בשנה שעברה
- הכשרה התחדשות: ההכנסות זינקו פי 4; ההפסד הסתכם בכ-3.7 מיליון שקל
- תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
- הבנקים זינקו בכ-6%, הפניקס זינקה 7%; סאפיינס ב-24%
בעוד ההנפקה מתקדמת, היא נעשית בשווי נמוך ממה שדיברה עליו החברה בעבר. ההנפקה צפויה להתבצע לפי שווי של כ-200 מיליון שקל בלבד, לעומת כוונה קודמת לשווי של חצי מיליארד שקל, ונכון לעכשיו גויסו כ-50 מיליון שקל בלבד מהמשקיעים המוסדיים במסגרת התחייבויות מוקדמות.
המהלך מגיע לאחר שנה חיובית שבה הציגה החברה גידול במכירות, עם 27 דירות שנמכרו בהיקף של כ-141 מיליון שקל, פי שלושה מהשנה הקודמת, לצד צבר פרויקטים של מעל 5,000 יחידות דיור בהיקף של כ-5.5 מיליארד שקל ורווח גולמי של כמיליארד שקל. עם זאת, נראה שהמשקיעים לא ממהרים להעניק לה את השווי הגבוה שקיוותה לו, גם אם מדובר באחת החברות הפעילות בתחום ההתחדשות העירונית בתל אביב.
- 1.אנונימי 26/06/2025 10:35הגב לתגובה זומושך את כספי החסכון שלי מIBI
מנכ"ל אנרג'יקס: "בשבועות הקרובים נראה רעידת אדמה רגולטורית בארה"ב"
אנרג'יקס סיימה את הרבעון השני עם ירידה דו ספרתית בהכנסות וב-EBITDA, אך אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס מאמין כי "רעידת אדמה רגולטורית" בארה"ב דווקא תחזק את יתרונם התחרותי ותדחוק שחקנים אחרים החוצה תוך עלייה במחירי החשמל; עם זאת, ניכרת סקפטיות בשוק כאשר המניה מציגה תשואה שלילית בשנה האחרונה
אנרג'יקס להערכת המנכ"ל אסא לוינגר, השוק מתעלם מהפוטנציאל הגלום בגל רגולציה חדש בארה"ב, שצפוי לחזק את יתרון החברה מול מתחרים ולהוביל לעלייה במחירי החשמל תוך שאנרג'יקס עשויה לרכוש פרויקטים שיתקעו ללא מימון או ציוד במחירי עלות.
ברקע פרסום דוח הרבעון השני של 2025, שעליו כתבנו בהרחבה, ערכנו ראיון עם מנכ"ל החברה, אסא לוינגר, שבו דיברנו על תנודתיות מחירי החשמל, ההשפעה הצפויה של הרגולציה בארה"ב, והאסטרטגיה לצמיחה.
מחירי החשמל ירדו לאחרונה, מה ההערכה שלכם לגבי ההמשך?
ב-2022 פרצה המלחמה באוקראינה, סוף עידן הקורונה, ומחירי החשמל ראו עליה מאד חדה, באירופה ובכלל. ובזמן של הספייק הזה, שהמחירים הרקיעו שחקים, הצלחנו לקבע את מחירי החשמל בפולין במהלך 2022 ועד סוף 2024. אם היינו יכולים לקבע את המחירים ולגדר אותם לתקופה ארוכה יותר, זה מה שהיינו עושים, אבל כך או כך לאחר מספר חודשים המחירים החלו לרדת ואנחנו בעצם נהנינו ממחירים גבוהים מאד שלא שיקפו את מחירי השוק ב-2023 ו-2024. עבורנו זו הייתה הכנסה עודפת של מאות מיליוני שקלים במהלך השנתיים וחצי הללו, אבל אם משווים במהלך 2025 את מחירי החשמל למה שהצלחנו לקבע, כמובן שהם נמוכים יותר אבל הם מחירי השוק. כך שלכאורה ההכנסות שלנו ירדו אבל למעשה היו שנתיים וחצי שנהנינו ממחירי שיא, גבוהים בהרבה ממחירי השוק.
ומה לגבי ההכנסות שלכם ממיסים? אם מנטרלים אותם הרווח שלכם היה מינימלי
ההכנסות ממיסים היא הכנסה שאנחנו מקבלים מהממשל האמריקאי ואותה אנחנו רושמים על פני 5 שנים, במקום להכניס אותם לשנה אחת או רבעון אחד. מה שרואים ברבעון הזה היא הכנסה אמיתית ויציבה, שאינה צפויה להסתיים בקרוב. האם ריבוי הפרויקטים שלכם מוביל להתייעלות? בעקבות העובדה שאנחנו גם היזם וגם חברת ההקמה, אנחנו מצליחים לייעל והתשואות בפרויקטים שלנו בפולין וגם בחלק מהפרויקטים בארה"ב הן גבוהות. לגבי הפרויקטים בישראל, אני חושב שהתשואות אינן מספיק גבוהות באופן כללי בענף כולו.
- אנרג'יקס מדווחת על ירידה של כ-10% בהכנסות וכ-21% ב-EBITDA
- קריסה בענף האנרגיה המתחדשת; סולאראדג' נחתכת ב-19% בטרום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם אינכם חוששים מביטול הטבות ה-IRA והחוק הגדול והיפה של טראמפ?
זוהי בעצם המהות של אנרג'יקס, ואם לרדת לעומקם של הדברים, אנחנו היחידים בישראל שעובדים עם פירסט סולאר ולמעשה אנחנו אחד משלושת הלקוחות הגדולים ביותר שלהם בכל העולם. פירסט סולאר הוא ספק הלוחות הסולריים הייד בארה"ב והעובדה שהלוחות מיוצרים בארה"ב מסתדר היטב עם הרגולוציה החדשה ברוח MAGA, שתפעל נגד ה-Foreign Entity of Concern, זאת אומרת שימוש ברכיבים סיניים במתקנים סולאריים.
המוסדיים נמנעו מהשקעה במאנדיי - הם חסכו הפסד כבד אתמול, אבל פספסו רווח ענק בשנה שעברה
מאנדיי התרסקה אתמול ב-29% בוול סטריט, בעיקר מפני החשש מה-AI; בעוד המשקיעים האמריקאים ספגו את עיקר המכה, המוסדיים בארץ עם אחזקות זניחות במניה ויצאו כמעט בלי פגע - האם ניהול הסיכונים הזה נכון או שהימנעות מטכנולוגיה ישראלית דווקא תפגע בהם
מאנדיי הסיכון הזה לא חדש, אבל מיום ליום רואים שה-AI מתפתח בקצב מואץ והוא מגיע ליכולות משודרגות. אם בעבר חשבו שהוא יחליף בעיקר ג'וניורים בתוכנה, עכשיו כבר מבינים שזה יגיע גם לסניורים. וגם - הוא יכול להחליף חברות מסוימות, או פעילות רחבה בחברות מסוימות.
ולמרות זאת- מאנדיי היא חברה חזקה, צומחת, רווחית, שעל פי רוב האנלסיטים שמסקרים אותה עתידה עוד לפניה. לכן, זה קצת מוזר שהמוסדיים הישראלים שקונים מניות כאילו טכנולוגיות בהנפקות בבורסה המקומית, ומשקיעים בחברות ממש פחות מעניינות ממאנדיי סכומים משמעותיים, בקושי השקיעו במאנדיי. אתמול הם חסכו לעצמם הפסדי ענק וזו כמובן מחמאה - האם מעין ראו את הנולד, אבל כשמסתכלים על המכלול - מאנדיי היתה מניית השנה בשנה שעברה. המוסדיים פספסו אותה לטוב ולרע.
מגדל היא הגוף שמחזיק הכי הרבה במאנדיי - כ-50 מיליון שקל בגמל ופנסיה. בסה"כ מוחזקים במכשירים לטווח ארוך על ידי כל הגופים בסך של כ-80 מיליון שקל (נכון לעדכון האחרון - מרץ 25). בקרנות הנאמנות מוחזקים נכון לסוף מאי מניות ב-30 מיליון שקל, כ-20 מיליון שקל על ידי מור.
מאנדיי פיתחה פלטפורמת SaaS שעוזרת לנהל משימות, לארגן ידע ולתאם פרויקטים. ברבעון השני ההכנסות הגיעו לשיא של 299 מיליון דולר, צמיחה של 27% לעומת הרבעון המקביל, מעל תחזיות השוק (293.6 מיליון דולר). גם הרווח למניה המתואם (1.04 דולר) עלה על הצפי (0.86 דולר). אבל השחיקה ברווחיות בלטה.
- מאנדיי ו-C3.ai צונחות בשיעורים דו-ספרתיים ומה מראים החוזים העתידיים?
- מאנדיי מאכזבת ונופלת ב-15%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאנדיי דיווחה על הפסד תפעולי חשבונאי של 11.6 מיליון דולר, לעומת רווח של 1.8 מיליון דולר בתקופה המקבילה, מה ששחק את הרווח התפעולי היו בעיקר הוצאות הפיתוח שזינקו ב-74% מ-50 ל-87 מיליון דולר. גם שולי הרווח התפעולי הצטמקו ל-15%, והרווח הנקי הסתכם ב-1.5 מיליון דולר בלבד כשהוא נשען בעיקר על הכנסות הוניות.
